自十月以来，比特币矿工们面临的形势发生了逆转。盈利能力不断下滑，部分设备被迫停运，市场似乎正进入新阶段。然而，尽管面临压力，矿工们并未抛售比特币。他们为何仍能坚持？更重要的是，这种局面还能持续多久？让我们一起深入分析链上信号，了解BTC价格下跌背后的真实情况。
比特币面临巨大压力
当BTC价格努力重返94,000-95,000美元区间时，死猫反弹的可能性越来越大。
市场向熊市的转变对投资者心理产生了重大影响，阻碍了短期看涨趋势的维持。
在价格表现低迷的背景下，比特币矿工们正在竭力维持运营。他们能否挺过难关？让我们来看看最新情况！
矿工面临压力
自 2024 年 4 月减半以来，随着牛市的展开，比特币网络的哈希率持续上涨了约 82%。
然而，自 2025 年 10 月以来，哈希率出现下滑，表明一些 BTC 矿工正在减少活动。
这种情况通常发生在他们的经济状况变得过于紧张时，往往伴随着比特币价格的下跌。
因此，我们可以推测，自10月份创下历史新高以来持续的调整，给矿工们带来了足够大的困难，迫使一些人不得不关闭他们的ASIC设备。
为应对哈希率的下跌，比特币协议的挖矿难度已下调，这意味着新BTC的生产条件有所放宽，以减轻矿工的负担。
这表明竞争过于激烈（哈希率过高），某些矿工在当前经济形势下（比特币大幅调整）无法跟上节奏。
如果市场出现意外的上涨，矿工的经济和运营状况也可能迅速好转。
为了评估矿工的整体盈利能力，我们可以比较他们的每日总收入（橙色）和作为长期基准的年化平均值（蓝色）。
- 当每日收入高于年化平均值时，矿工的盈利能力被认为是可持续的；
- 当每日收入低于年均值时，矿工的盈利能力被认为不可持续。
11 月期间，每日收入跌破 4800 万美元大关，表明挖矿活动的盈利能力正在下降。
通常在这种时期，矿工们会减少活动，断开ASIC设备的连接，在最极端的情况下甚至会抛售BTC。
未见重大投降迹象
虽然我们现在知道，一些比特币矿工因盈利能力下降和算力成本高昂而不得不缩减业务规模，并关闭部分ASIC矿机，但损失似乎仅限于此。
事实上，要判断矿工是否出现大规模投降，必须观察其支出/转账量是否达到显著水平，这表明他们正在经历亏损阶段。
尽管矿工的支出最近多次超过每日挖矿产量，但与 2023 年和 2024 年的大规模抛售期相比，他们的储备在 2025 年期间保持相当稳定。
从矿工流向交易所的BTC流量也反映了矿工的支出行为，2025年该行为保持相对温和。
除2025年出现几轮类似获利了结行为的支出高峰外，矿工似乎并未抛售大量资产。
这表明当前的经济和运营状况尚未恶化到引发矿工大规模投降的程度。
比特币（BTC）链上分析总结
最终，本周的数据表明，由于自 10 月以来盈利能力不断下降，一些 BTC 矿工不得不减少活动，并关闭了一些 ASIC。
11 月期间，矿工的日收入跌破 4800 万美元，使挖矿活动越来越难以维持。
尽管如此，除了2025年出现过几次类似获利了结行为的支出高峰外，矿工们似乎并未抛售大量比特币资产。
2025年期间，他们的储备基本保持稳定，表明当前的经济和运营状况尚未恶化到引发矿工大规模投降的程度。
