Спустя всего несколько месяцев после беспрецедентного роста сектор криптовалютных корпоративных казн столкнулся с первыми трудностями. Потеря динамизма может сделать Ethereum лучшим вариантом по сравнению с Bitcoin и Solana.
Криптовалютные кассы против mNAV: перед лицом «насыщения рынка»
Изначально было несколько предпринимателей, решивших накопить биткойны, чтобы защитить баланс своих компаний. Затем этот сектор охватила лихорадка, в результате чего сейчас почти 200 компаний держат BTC в своих казначействах, а многие другие обратились к рынку альткойнов.
Этот рост был проанализирован инвестиционным банком Standard Chartered в недавнем отчете. В частности, в связи с тем, что он определяет как «недавний обвал mNAV», единицы измерения, позволяющей оценить количество криптовалют, принадлежащих каждой акции этих цифровых активов (DAT).
Фактически, мультипликатор чистой стоимости активов (mNAV) выше 1 позволяет компании быть оцененной рынком выше своих валовых активов, что напрямую позволяет ей выпускать новые акции для продолжения накопления криптовалют. Значение ниже 1 делает эту операцию гораздо более сложной и рискованной.
Согласно данным Standard Chartered, несколько ведущих криптовалютных казначейств недавно увидели, как их mNAV опустился ниже этого критического порога. Такая позиция явно сдерживает их стратегии расширения, до такой степени, что возникает вопрос о «насыщении рынка».
Недавнее падение mNAV криптовалютных казначейств, вероятно, приведет к дифференциации и консолидации рынка. Эта ситуация будет благоприятствовать крупнейшим игрокам, тем, кто финансируется по более низким ценам, и тем, кто получает доход от стейкинга.
Standard Chartered
Ethereum: конкурентное преимущество
Несмотря на лидирующие позиции некоторых из них, казначейства компаний, связанных с Bitcoin, явно страдают от переизбытка, накопив, по оценкам, 5% от общего предложения BTC на общую сумму 116 миллиардов долларов.
В то же время начинают появляться казначейства, посвященные Solana (SOL), с явным отставанием от динамики этого рынка, который может столкнуться с противодействующими факторами, такими как недавнее требование Nasdaq о более строгом учете мнения акционеров. В настоящее время они составляют чуть более 6,5 миллионов SOL, оцениваемых в 1,5 миллиарда долларов.
Со своей стороны, казначейские фонды Ethereum кажутся гораздо более устойчивыми, с сохранением лучших премий mNAV и уже предварительно одобренными стратегиями покупки.
Таким образом, они занимают передовые позиции в борьбе, которая теперь, по всей видимости, будет проходить в форме «прямого соревнования» за привлечение капитала и инвесторов.
Мы полагаем, что такие потоки скорее будут направляться в казну Ethereum, чем в казну их аналогов, посвященных Bitcoin или Solana.
Standard Chartered
В настоящее время 11 публичных компаний владеют почти 3% от общего объема эфира (ETH) в обращении — примерно 15,5 млрд долларов — в рамках корпоративных казначейских депозитов, среди которых лидируют Bitmine и SharpLink Gaming.
