Nu het neerwaartse momentum voor BTC toeneemt, vragen velen zich af hoe ver de koers nog lijkt te dalen. Een zone tussen 55.000 $ en 40.000 $, wat neerkomt op een potentiële daling van –56 % tot –68 % ten opzichte van de ATH van oktober 2025, trekt onze aandacht.
Bitcoin is dood, lang leve Bitcoin!
De koers van BTC duikt onder de steun van 85.000 $, wat het ‘dead cat bounce’-scenario bevestigt dat we in onze eerdere analyses al vreesden.
Het risico dat er zich in de loop van 2026 een langdurige neerwaartse trend zal voordoen, is nu zeer groot, aangezien de markt een vergevorderd stadium van zijn bear market ingaat.
Welke prijsniveaus zouden in deze context als bodem kunnen fungeren voor deze nieuwe neergaande cyclus? Hoe ver zou de BTC kunnen dalen? De on-chain-gegevens bieden ons enkele antwoorden.
Figuur 1: Dagelijkse koers van BTC
Verandering van koers
Om de huidige marktsituatie beter te begrijpen, bekijken we de positie van BTC op de lange termijn. Hiervoor volgen we het percentage van het aanbod dat winst oplevert, evenals de vierjaarlijkse en cumulatieve gemiddelden daarvan.
Deze indicator meet de winstgevendheid van het circulerende aanbod om in te schatten of de markt zich in een overgekochte, oververkochte of evenwichtige zone bevindt. De vierjaarlijkse en cumulatieve gemiddelden dienen als referentiedrempels om bullish en bearish marktomstandigheden van elkaar te onderscheiden.
Door de correctie van eind 2025 daalde deze indicator onder beide niveaus, die op ongeveer 75 % worden geschat. Historisch gezien verlaat de BTC-markt een bullmarkt wanneer minder dan drie op de vier bitcoins met winst worden aangehouden. Het feit dat deze drempel in de daaropvolgende weken niet werd overschreden, versterkte daarmee de geloofwaardigheid van het ‘dead cat bounce’-scenario.
Meer recentelijk is de indicator onder zijn statistische ondergrenzen (in het groen) gezakt, wat het begin markeert van verslechterde marktomstandigheden, waarbij de dalende winstgevendheid beleggers geleidelijk ertoe aanzet om te capituleren. Dit soort fase gaat vaak gepaard met het ontstaan van de beste koopkansen op lange termijn.
Figuur 2: Percentage van het BTC-aanbod met winst
Wanneer we ditzelfde analysekader toepassen op de MVRV-ratio, die de gemiddelde latente winstgevendheid van de in omloop zijnde BTC’s schat, ziet de situatie er iets anders uit.
Hoewel er medio januari een afwijking van de gemiddelden plaatsvond, heeft de indicator zijn statistische dieptepunten nog niet bereikt. Historisch gezien worden deze niveaus doorgaans bereikt in de eindfase van een bearmarkt, wat nog enkele maanden kan duren.
Kortom, hoewel de BTC-markt na de bullmarkt van 2023–2025 inderdaad een bearmarkt lijkt te betreden, is het nog te vroeg om te stellen dat de daling voorbij is.
Figuur 3: MVRV-ratio van BTC
Ten slotte is, net als bij het percentage van het aanbod met winst, de SOPR-ratio van BTC gedaald tot onder de statistische dieptepunten (in het groen), wat erop wijst dat het recente verlies van de steun op 85.000 dollar een aanzienlijke loss-taking heeft veroorzaakt. Het lijkt erop dat er de afgelopen week een lokale capitulatie heeft plaatsgevonden, waarbij beleggers de klap opvingen door hun posities te liquideren.
De omvang van de gerealiseerde verliezen blijft echter beperkt in vergelijking met de extreme capitulaties die werden waargenomen tijdens de eindfase van eerdere bearmarkten (december 2018 en november 2022). Dit suggereert dat er zich in de komende weken of maanden nog steeds belangrijke koopkansen zouden kunnen voordoen.
Figuur 4: SOPR-ratio van BTC
De Momentum Oscillator van BTC combineert gegevens over de rentabiliteit van het aanbod, het gedrag van beleggers en het nemen van winst of verlies om een samengesteld signaal te genereren.
De indicator geeft momenteel bearish statistische signalen weer, wat wijst op een verslechterde marktomgeving waarin correcties beleggers er geleidelijk toe aanzetten om te capituleren. Het bearish momentum heeft echter nog niet zijn hoogtepunt bereikt, aangezien de gemiddelde rentabiliteitsdrempel van de markt zich op lagere niveaus bevindt.
Figuur 5: BTC-momentumoscillator
Kansen
Na het doorbreken van de on-chain weerstandsniveaus komt BTC in de vergevorderde fase van zijn bearish cyclus terecht. Historisch gezien heeft dit soort patroon geleid tot een prijsstijging naar twee belangrijke drempels:
- de gerealiseerde prijs, die overeenkomt met de gemiddelde kostprijs van de BTC in omloop;
- de evenwichtsprijs, die deze latente winstgevendheid afweegt tegen de ouderdom van het aanbod.
Tijdens eerdere cycli werden de dieptepunten van de daling bereikt onder deze twee niveaus, tijdens een definitieve capitulatie die leidde tot een geleidelijke afname van de verkoopdruk. Deze drempels bevinden zich momenteel in een zone tussen 55.000 $ en 40.000 $, wat overeenkomt met een potentiële daling van –56 % tot –68 % ten opzichte van de ATH van oktober 2025.
Figuur 6: Gerealiseerde prijs, STH, eerlijke prijs en evenwichtsprijs van BTC
Door de gerealiseerde prijs en de korte- en langetermijnvarianten daarvan te combineren, is het mogelijk om de typische fasen in de vorming van een bodem in een bearmarkt te identificeren:
- de koers van BTC daalt onder al zijn gerealiseerde prijzen, wat wijst op algemene druk op alle groepen beleggers;
- de gerealiseerde prijs van kortetermijnbeleggers zakt onder die van langetermijnbeleggers, wat aangeeft dat nieuwkomers tegen een lagere prijs kopen dan de meest doorgewinterde spelers;
- de spotprijs stijgt weer boven de gerealiseerde prijs, waardoor de kortetermijnrendabiliteit een nieuwe groeicyclus kan ondersteunen.
Er ontstaat doorgaans een kansvenster van enkele weken wanneer fase 1 en 2 elkaar overlappen. Dit duidt op een geleidelijke terugkeer naar evenwicht na de definitieve capitulatie.
Op dit moment is de BTC-markt nog ver verwijderd van deze omstandigheden, die mogelijk pas over enkele maanden werkelijkheid worden. Aangezien eerdere bear-cycli gemiddeld een jaar duurden, zou deze fase zich vanaf oktober 2026 kunnen voordoen.
Figuur 7: Gemiddelde gerealiseerde prijs van LTH’s en STH’s voor BTC
Samenvatting van deze on-chain analyse van Bitcoin (BTC)
BTC bevestigt het ‘dead cat bounce’-scenario en evolueert naar de gevorderde fase van zijn bear-cyclus, die volgt op de bullmarkt van 2023–2025. Deze dynamiek markeert het begin van verslechterde marktomstandigheden, waarbij de dalende rendementen beleggers geleidelijk tot capitulatie dwingen.
De omvang van de recent gerealiseerde verliezen blijft echter beperkt in vergelijking met die welke werden waargenomen tijdens de eindfasen van eerdere bear markets (december 2018 en december 2022). Dit suggereert dat er in de komende weken en maanden nog steeds belangrijke koopkansen zouden kunnen ontstaan.
Historisch gezien werden de dieptepunten van bear markets bereikt onder de gerealiseerde prijs en de evenwichtsprijs, niveaus waarop een definitieve capitulatie plaatsvindt, gepaard gaande met een geleidelijke afname van de verkoopdruk. Deze drempels bevinden zich momenteel in een bandbreedte tussen 55.000 $ en 40.000 $, wat overeenkomt met een potentiële daling van –56 % tot –68 % ten opzichte van de ATH van oktober 2025.
