年末にかけてビットコインは下落傾向にあり、現在は9万ドルの水準を下回って推移している。この状況を受け、Strategyは「長期化する暗号資産の冬」に備えるため、ドル建ての現金準備を強化しているようだ。
Strategy、「長期化する暗号資産の冬」に備え米ドルを積み増し
現在多くのデジタル資産トレジャリー（DAT）と同様、Strategy社もビットコインの下落、そして相関効果として、1株あたりのBTC比率（mNAV）が1を大幅に下回ったことで、MSTR株の保有者に約束されていたリターンの増加に対処するための準備を進めている。
それにもかかわらず、ビットコイン・トレジャリーの圧倒的なリーダーである同社は、依然として世界最大級のBTC保有量を誇っており、執筆時点のBTC価格に基づくと、671,268枚の保有分が585億ドル強と推定されている。
これにより、先週末には普通株の売却を通じて7億4800万ドルを調達する、新たな（そして数え切れないほどの）資金調達を実施することが可能となった。その目的は？年末のホリデーシーズン中にBTCの取得を一時停止しつつ、米ドル建ての企業資金を強化することにある。
その結果、 Strategyは現在、推定21億9000万ドル相当の戦略的米ドル準備金を保有している。投資銀行TD Cowenのアナリストによれば、これは非常に良いニュースである。なぜなら、マイケル・セイラー氏が設立した同社が、「長期化する暗号資産の冬」を見据えて、事業運営能力を強化できることになるからだ。
Strategyのバランスシートの健全性に対する懸念は過大評価されている
明らかに、Strategyは、優先株の配当金や発行済み債務の利払いといった債務を、推定約32ヶ月間にわたりカバーできる「流動性のクッション」となる十分なドルを蓄積することで、投資家や債権者を安心させたいと考えている。
TD Cowenのアナリストが今週初めに発表したレポートでは、こうした措置により、市場環境が厳しくなった場合でも対応可能であると推定されており、「Strategyのバランスシートの健全性に対する懸念は過大評価されている」と断言している。
この取り組みは同社の財務基盤の強さを示しており、仮に「クリプト・ウィンター」が長期化したとしても、事業継続能力に対する懸念を和らげるものと見られる。ストレス局面において流動性を確保することは常に賢明な判断であり、Strategyのすべてのステークホルダーにとって大きなメリットになると我々は考えている。
TD Cowen銀行はレポートの中で、Strategyが今後数年にわたりビットコインの購入を継続し、2027年末には83万5,000BTCを保有する見込みであると推定している。この蓄積戦略に基づき、同銀行は「1年以内に1株あたり約380ドル、2年以内に1株あたり515ドルのビットコインの内在価値」を予測している。
