ビットコインネットワークのユーザーの関与と活動は、2024年以降特に減少しています。取引需要が急落する中、市場は大幅な支出行動にも直面しています。これが意味することを詳しく見ていきましょう。
BTCが急落
BTCの価格が再び10万ドルを下回ろうとしている中、最近参入した投資家は依然として苦境に立たされています。
短期的な市場の脆弱性に加え、ビットコインネットワーク上のオンチェーン活動が著しく減少するなど、新たな減速の兆候が見られます。
ビットコインネットワークの利用状況はどのように変化しており、現在どのような行動が主流となっているのでしょうか？現状を確認してみましょう！
オンチェーン活動の減少
前回の分析では、BTC 市場に減速の兆しが見られ、特にビットコインの価格と投資家の平均潜在収益率の間に大きな乖離があることが確認されました。
今回は、ビットコインネットワークの利用に関する指標を分析し、ユーザーの活動レベルや関与度がポジティブなシグナルか、懸念すべきシグナルかを評価します。
次のグラフは、過去 3 回の強気相場において、1 日に 2 回以上の有効な取引を行った BTC アドレスの数を表しています。
2017 年と 2021 年の強気相場では、アドレスの活動が急成長していることがわかりますが、現在の勢いはむしろ漸減傾向にあります。
この顕著な対照は、2024年以降、参加者の関与と活動が特に減少していることを示唆しています。また、ビットコインの従来の用途への関心の低下と、取引活動がオフチェーン（中央集権型取引所）プラットフォーム、例えばデリバティブ市場へと流れていることも示しています。
1日あたりの新規アドレス作成数の指標についても、同様のことが言えます。ここでも、過去のサイクルと現在の状況との間に大きな違いが見られます。
新規アドレスの作成は、一般的に取引需要と関連しているため、この指標の停滞は、ネットワークの利用減少とユーザーの関心の低下を示しています。
この状況は、まだブロックに含まれていない取引が待機している「mempool」の状態を見ると、さらに明らかになります。
2023年から2024年にかけて、特にインスクリプション/オーダナル、そしてその後ルーンによる熱狂的な人気により、mempool は複数の取引需要の急増を記録しましたが、現在はそのような動きは見られません。
今日、mempool はほぼ空で、取引手数料は下落しており、ブロックスペースの需要が前年と比較して急減したことを示しています。
実際、ビットコインネットワークのユーザーは、エンティティ間の資金移動やブロックチェーンへの任意データの保存など、以前よりも活動量が減少しています。
以下のグラフは、取引のドル建て規模別の分布を測定したもので、これまでの観察結果に新たな重要な側面を追加するものです。
2022年末の景気循環の谷から、100万ドルを超える取引の割合が大幅に増加していることがわかります。
2017年初頭には、これらの取引は総取引量の40%から50%を占めていましたが、現在では1日の取引量の70%以上を占めています。
これは、市場がますます機関投資家の資金を集め、伝統的な金融と暗号通貨セクターの間の橋渡し役が拡大するにつれて、BTCへの投資と取引が専門化しつつあることを示唆しています。
流通が支配的
BTC のオンチェーン活動が明らかに減速している中で、ネットワーク上で残っている取引の主な行動パターンは何かを考えることが重要だ。
次の指標は、支出の古さ（年齢）を測定し、特定の期間における支配的な行動が貯蓄か支出かを推定するものです。
ほとんどの強気サイクルと同様に、この指標は、現在、大量の BTC が移動していることを示しており、投資家が貯蓄よりも支出を多く行っていることを示唆しています。
この行動は、強気相場の最終段階では典型的なもので、投資家は上昇局面で利益確定を行い、売り圧力を高めて価格を修正局面へと下落させます。
さらに踏み込んで、以下の指標は投資家の支出行動の強度を測定し、ある時点における市場への影響力を推定するものです。
ビットコイン市場は最近、2024年の前回のローカルピーク時や、過去の強気相場のサイクル的なピーク時と同様に、統計的に高い支出行動を記録しています。
したがって、現在市場に重くのしかかっている売り圧力を吸収するには、大きな需要が必要になるでしょう。
ビットコインのオンチェーン分析のまとめ
結局のところ、今週のデータは、ビットコインネットワークのユーザーの関与と活動が 2024 年以降特に減少しており、取引需要が現在非常に低くなっていることを示しています。
mempool が空になる中、取引活動がオフチェーンのプラットフォーム、特にデリバティブ市場に流れていることが、現在の活動低下を説明する最も妥当な理由である。
100万ドル以上の取引の増加は、市場が機関投資家向けに移行し、個人投資家が減少しているという明確な傾向を裏付けています。
最後に、BTC市場では最近、統計的に高い支出行動が見られます。したがって、注文帳に重くのしかかる売り圧力を吸収するには、大きな需要が必要となるでしょう。
