O envolvimento e a atividade dos utilizadores da rede Bitcoin estão particularmente reduzidos desde 2024. Enquanto a procura transacional entra em colapso, o mercado também enfrenta um comportamento de gastos significativo. Vamos analisar em detalhe o que isso significa.
O BTC despenca
Enquanto o preço do BTC tenta mais uma vez passar dos 100 000 dólares, os últimos participantes continuam com a cabeça debaixo de água.
À aparente fragilidade do mercado a curto prazo somam-se novos sinais de desaceleração, com uma queda notável na atividade on-chain na rede Bitcoin.
Como está a evoluir a utilização da rede Bitcoin e quais são os comportamentos dominantes atualmente? Vamos fazer um balanço!
Perda de atividade on-chain
Na nossa análise anterior, identificámos os primeiros sinais de abrandamento no mercado do BTC, nomeadamente uma divergência significativa entre o preço do Bitcoin e a rentabilidade média latente dos investidores.
Hoje, analisamos as métricas relativas ao uso da rede Bitcoin para estimar se os níveis de atividade e envolvimento dos seus utilizadores enviam sinais positivos ou preocupantes.
O gráfico seguinte representa o número de endereços BTC que realizaram pelo menos duas transações válidas por dia, durante os últimos três ciclos de alta.
Embora seja visível um crescimento parabólico da atividade dos endereços nos ciclos de alta de 2017 e 2021, a dinâmica atual assemelha-se mais a um abrandamento progressivo.
Este contraste marcante sugere que o envolvimento e a atividade dos participantes estão particularmente reduzidos desde 2024. Também sinaliza uma perda de interesse pelas utilizações tradicionais da Bitcoin e uma fuga da atividade de negociação para plataformas fora da cadeia (plataformas de câmbio centralizadas), por exemplo, os mercados de derivados.
Uma observação semelhante pode ser feita sobre a métrica do número de novos endereços criados por dia. Mais uma vez, há uma grande diferença entre a dinâmica dos ciclos anteriores e o contexto atual.
Como a criação de novos endereços está geralmente associada à demanda transacional, uma estagnação dessa métrica indica um uso reduzido da rede e uma falta de interesse por parte dos seus utilizadores.
A situação é ainda mais evidente quando se observa o estado do mempool, a sala de espera onde ficam as transações que ainda não foram incluídas num bloco.
Embora o mempool tenha registado várias ondas de forte procura transacional entre 2023 e 2024, nomeadamente devido ao entusiasmo provocado pelas Inscrições/Orinais e, mais tarde, pelas Runas, nada disso é visível atualmente.
Hoje, o mempool está praticamente vazio e as taxas de transação caíram, prova de que a procura por espaço de bloco despencou em relação aos anos anteriores.
De facto, os utilizadores da rede Bitcoin estão menos ativos, seja para transferir fundos entre entidades ou armazenar dados arbitrários na blockchain.
O gráfico abaixo mede a distribuição das transações de acordo com o seu valor em dólares e acrescenta uma nova dimensão essencial às observações anteriores.
Desde o ponto mais baixo do ciclo no final de 2022, podemos observar um aumento significativo na proporção de transações com volume superior a um milhão de dólares.
Se estas transações representavam entre 40% e 50% do total das transações no início de 2017, atualmente totalizam mais de 70% das transferências diárias.
Isso sugere que o mercado está a atrair cada vez mais capital institucional e que o investimento e a negociação de BTC estão a tornar-se mais profissionais à medida que a ponte entre as finanças tradicionais e o setor das criptomoedas se alarga.
A distribuição domina
Se a atividade on-chain do BTC desacelera visivelmente, é essencial questionar qual é o comportamento dominante das transações que permanecem na rede.
A métrica seguinte mede a taxa de antiguidade das despesas para estimar se o comportamento dominante é a poupança ou a despesa num determinado período.
Tal como na maioria dos ciclos de alta, este indicador sinaliza que volumes significativos de BTC estão atualmente a ser movimentados, indicando que os investidores estão a gastar mais do que a poupar.
Este comportamento é típico das fases finais dos mercados em alta, em que os investidores realizam lucros durante as subidas, aumentando a pressão de venda que faz com que o preço caia numa fase de correção.
Para ir mais longe, o indicador abaixo mede a intensidade do comportamento de gastos dos investidores, a fim de estimar o peso que pesa sobre o mercado num determinado momento.
O mercado de Bitcoin registou recentemente um comportamento de gastos estatisticamente elevado, como foi o caso nos picos locais anteriores de 2024 ou nos picos cíclicos dos mercados em alta anteriores.
Será, portanto, necessária uma procura significativa para absorver a pressão de venda que pesa atualmente sobre o mercado.
Síntese desta análise on-chain sobre o Bitcoin
Em última análise, os dados desta semana indicam que o envolvimento e a atividade dos utilizadores da rede Bitcoin estão particularmente reduzidos desde 2024, com uma procura transacional agora muito fraca.
À medida que o mempool se esvazia, uma fuga da atividade de negociação para plataformas fora da cadeia, nomeadamente os mercados de derivados, é uma explicação plausível para a atual perda de atividade.
O aumento das transações de mais de um milhão de dólares confirma uma tendência clara: o mercado está a virar-se para o capital institucional, enquanto os particulares estão a tornar-se mais raros.
Por fim, o mercado de BTC registou recentemente um comportamento de gastos estatisticamente elevado. Será, portanto, necessária uma procura significativa para absorver a pressão de venda que pesa nas carteiras de ordens.
