Strategyが市場から激しい批判を浴びる中、同社のCEOであるPhong Le氏は、同社がビットコイン（BTC）を貸し出す可能性について言及しました。これは具体的にどのようなことを意味するのでしょうか？
Strategyは近い将来、ビットコイン（BTC）を貸し出すことになるのでしょうか？
Strategyは現在、苦境に立たされていますが、同社は「Bitcoin Treasury Company」というビジネスモデルについて市場を安心させようと、相次いで発表を行っています。
今週、Strategyは、優先株の配当金を支払うための安全策として、新株発行による資金で賄われるドル建ての準備金を設けることを発表しました。これに先立ち、同社のCEOであるフォン・レ氏は、困難が重なり、時価総額が準備金の価値を下回った場合、同社が資産の一部を売却せざるを得なくなる可能性について言及していました。現在、Strategyの時価総額は682億ドルであるのに対し、保有する65万BTCの評価額は604億7000万ドルとなっています。
こうした状況を受け、Phong Le氏は火曜日、ブルームバーグの取材に対し、Strategyがビットコインの貸し出しを検討していると述べました：
従来の金融企業がこの分野に参入し、新たな取引相手が登場すれば、それは我々が検討する選択肢の一つとなり、非常に期待できるものになると考えています。
さらに、同氏はStrategyが保有資産を手放すつもりはないという姿勢についても言及しました：
当社の株式価値がビットコイン保有高を下回ったとしても、これらのビットコインを売却することは絶対に望んでいません。私たちの目標は、配当を無期限に支払い続けることです。
BTCの貸付に関しては、いくつかの疑問点が浮かび上がります。第一のリスクは、言うまでもなくカウンターパーティ・リスクです。借り手が債務不履行に陥った場合、前回のベアマーケットで実際に見られたように、時には連鎖反応を引き起こす可能性があります。
さらに、そのような場合に提供される可能性のある金融商品については、まだ明確化が必要です。実際、ビットコインを借り入れることが有益となる最初のケースは、ショートポジションを取る場合です。債務がBTC建てである場合、借り入れたビットコインを売却し、価格が下落した際に安値で買い戻すことで、債務を返済し、利益を確保するというものです。
市場が低迷している時期には、この手法はよりリスクが高くなりますが、Strategyが融資をドル建てにすれば逆の効果を狙うことも可能です。ただし、相場が上昇している時期には同社にとって逆効果となるため、この可能性は低いと考えられます。
仮に、Strategyが経費を賄うためにBTCを担保として差し入れ、ドルを借り入れるという形態の融資である場合、レバレッジ効果が価格下落時に状況をさらに悪化させ、困難を倍増させる可能性もあります。
不透明な点は依然として残っていますが、MSTR株は火曜日の取引で5.78％上昇し、ひと息つくことができました。とはいえ、昨年の史上最高値から依然として66％以上下落しているという事実は変わりません：
MSTR株の週間チャート
一方、BTCは本稿執筆時点で92,900ドルで取引されており、過去24時間で7.2％上昇しています。
