今週初め、ビットコインの価格は地政学的要因による圧力を受けていますが、
投資家は上昇局面で売り出しているのでしょうか？ – プロフェッサー・チェーンによるBTCのオンチェーン分析
BTCが新たな上昇トレンドを確立しようとしている中、短期的な勢いは依然として強気ですが、脆弱な状態が続いています。10万1000ドルから12万ドルの間には、価格の上昇を抑制する可能性のある大量の売り注文が集中しています。
上昇トレンド回復の試み
BTC価格は95,000ドルの抵抗線を突破しようと積極的に動いていますが、いくつかの困難に直面しているようです。実際、短期的な全体的なトレンドは上昇傾向を維持しているものの、価格の上昇を鈍らせる複数の反落が見られます。
一方で、顕著な資金流出の動きが見られ、一部の投資家がこれ以上待たずに市場から撤退することを選択していることを示唆しています。
この売り圧力は、BTCの回復を阻害するのに十分なものでしょうか？
図1：BTCの日足チャート
価格目標
2023–2025年の強気相場サイクルにおいて初めて、BTC価格は2つの重要な価格水準を下回って推移しています：
- 「適正価格」：これは、非休眠BTCの平均購入価格を反映したものです；
- 最近蓄積されたBTCの平均取得コストに相当する、短期的な平均購入価格。
2025年11月にこれらの水準を下回ったことで、BTCはベアマーケットの領域に足を踏み入れましたが、その後8万ドル台で推移しています。
現在の焦点は、市場が健全な上昇トレンドを回復するためにこれら2つの水準を上抜けできるか、あるいはそれらがBTCの回復を阻む抵抗線として機能するかという点にあります。
図2：適正価格と短期平均購入価格
直近の価格変動におけるすべてのBTC購入価格を網羅するURPD（Unweighted Realized Price Distribution）を活用することで、流通供給量の正確な分布図を作成することが可能です。
この指標により、多くのBTCが蓄積または放出されたゾーンを明らかにすることができます。
現在、2つの主要な蓄積ゾーンが確認されています：
- 82,000ドルから99,000ドルの間。これは、2025年4月から5月の調整後に形成された低価格帯の蓄積ゾーンに相当します；
- 101,000ドルから120,000ドルの間。これは2025年末に形成された高値圏の蓄積ゾーンであり、直近の参入者を含み損の状態に閉じ込め、損切りを促しています。
なお、短期的な平均購入価格と「適正価格」は、まさにこれら2つの供給ブロックの境界線上に位置している点にご留意ください。
今後数週間、上昇の勢いを維持するためには、BTCの価格がこれらの水準を突破し、10万1000ドルから12万ドルの間に位置するクラスターに再び入り込む必要があります。
しかし、BTCがこの蓄積クラスターを突破するには時間がかかる可能性が高いと考えられます。このゾーンは潜在的な売り圧力が存在するエリアであり、一部の投資家は「デッドキャットバウンス」のシナリオを予想して、保有資産を売却しようとする可能性があるからです。
図3：BTCの実現価格分布
売却動向
BTCが95,000ドルを上抜けようとしている段階ですでに、こうした潜在的な売却動向が見られていることは強調しておく必要があります。これは、一部の投資家が現在ポジションを手放していることを示唆しています。
実際、短期投資家の資金効率を示す指標であるSTH-SOPRは、1月に観測されたBTCの2回の上昇試みと一致して、利益確定のピークを2回記録しました。
この指標が1を上回ったことは、短期投資家の心理的・財務的状況に関して非常に前向きなシグナルである一方、最近の上昇局面のたびに、迅速な利益確定が行われてきたことを示唆しています。
図4：短期投資家のSOPR比率
長期投資家についても同様の傾向が見られ、1月には投資収益率が再び上昇しました。
ここでも、利益確定の動きは、最近の2回のBTC上昇局面と一致しているようです。
これは、長期投資家もまた、現在の勢いを利用してポジションを縮小したことを意味しており、この動きは、信頼感が最高水準にあることを反映したものではありません。
したがって、短期的なトレンドの方向性を決定するために、買い圧力と利益確定売りが対立する、本格的な攻防が注文簿上で繰り広げられようとしているようです。
図5：長期投資家のSOPR比率
この点を具体的に示すため、以下に紹介するオンチェーンモデルでは、投資家の収益性や支出行動に関連する複数のデータを集約し、売り圧力が強まる時期（赤色で表示）を特定しています。
顕著な売り圧力の2つの明確なシグナルが確認できます。1つはBTCが95,000ドル付近で頭打ちになった際、もう1つはそれを突破しようとした際です。
これらのデータは、これらの水準で多額の売り注文が出され、局所的なトレンドの鈍化や価格の調整につながったことを裏付けています。
このような動きは過去にも何度も観察されており、しばしば調整局面、あるいはより大幅な下落に先行する傾向があります。
図6：売り圧力の検出モデル
最後に、デリバティブ市場における最近のロングポジションの清算についても触れておきます。これも、ここ数時間に観察されたBTCの調整の一因となっています。
1月中旬以降、価格の下方に多くのロングポジションの流動性が蓄積されていたため、これらが過剰な投機的リスクを生み出し、上昇トレンドにとってはむしろ好ましくない状況となっていました。
市場は現在、9万ドル前後までこの流動性を探っているように見えます。その水準の下には相当な量の流動性が蓄積しており、持続可能な上昇モメンタムを維持するためには、この水準を再び下回らない方が望ましいでしょう。
図7：BTC先物市場の清算閾値
ビットコイン（BTC）に関するこのオンチェーン分析の要約
BTCが95,000ドルという重要な抵抗線を突破しようとしている中、短期的な勢いは依然として強気ですが、脆弱な状態が続いています。
オンチェーンの構造は回復の可能性を示唆していますが、データによると、上昇を試みるたびに、短期投資家と長期保有者の双方において、大幅な利益確定売りが発生していることがわかります。
10万1000ドルから12万ドルのゾーンは、現在、価格の上昇を阻む可能性のある大量の売り注文が集中している主要な障壁となっています。
短期的には、買い圧力と売り圧力のバランスが鍵となります。市場がこの売り圧力を吸収し、持続的な上昇モメンタムを取り戻すか、あるいは調整局面、さらにはより深刻な下落局面が優勢となるかの分かれ目となるでしょう。
ビットコインの下落と清算 – 新たな関税戦争の懸念に、金だけが持ちこたえています
ドナルド・トランプ氏はグリーンランド問題についてまだ最終的な発言をしておらず、欧州に対して新たな関税戦争をちらつかせてそのことを示唆しています。その結果、今週はビットコインの下落と、暗号資産市場における8億7500万ドルの清算を伴って幕を開けましたが、一方で金は新たな高値を記録しています。
暗号資産：過去24時間で8億7500万ドルの清算
週末にドナルド・トランプ大統領が、フランスを含む欧州8カ国に対して10％の関税を課すことでグリーンランドの強制買収政策を実施すると発表したことを受け、今週の暗号資産市場は波乱の幕開けとなりました。もし要求が受け入れられなければ、6月には関税率が25％に引き上げられる可能性があります。
その結果、ビットコインは3％以上急落し、9万3000ドルを下回る水準まで戻りました。一方、暗号資産セクターのトップ10では、リップルのXRPが約6％、ドージコイン（DOGE）が8％以上下落しています。イーサリアムは比較的堅調に推移しており、4.6％の下落にとどまり、3,000ドル台を維持しています。
一方、Coinglassのデータによると、過去24時間で清算が相次ぎ、総額は約8億7500万ドルに達しました。そのうち7億8700万ドル以上は上昇を見込んだロングポジションによるもので、BTCだけで2億3400万ドル （イーサリアムが1億5500万ドル、ソラナのSOLが6100万ドル）。
過去24時間で暗号資産市場は8億7500万ドルの清算を記録
実際、これらの大規模な清算には249,087人のトレーダーが関与しており、Hyperliquidプラットフォーム上では単一のBTC-USDTポジションだけで過去最高の2,580万ドルに達しました。同プラットフォームは、この期間に合計2億6,176万ドルの清算額を記録し、仮想通貨取引所のランキングでも首位に立っています。
金価格が史上最高値を更新
ビットコインを「デジタルゴールド」と見なす理論の支持者たちは、さらに顔をしかめることになるでしょう。特に、Cryptoquantのアナリストたちが、年初から続いているその脆弱な反発を、BTC市場における「需要が依然として低すぎる」ことから、持続的な回復というよりは一時的な動きであると見なしていることを考慮すればなおさらです。
一方、金（XAU）は今週初めに4,690ドルを記録し、再び史上最高値を更新しました。地政学的・マクロ経済的な不確実性が続く中、これは世界的な価値の保存手段としての地位を確固たるものにするものであり、また、銀が世界で最も価値のある資産の第2位に躍り出たことも注目に値します。
金価格が新たな史上最高値を更新
注目すべき事実：世界市場に新たな打撃を与えたことで、ドナルド・トランプ大統領は就任日からほぼ1年（2025年1月20日）を経て、ビットコインに全体で15％の下落をもたらしました。一方、金価格は70％以上急騰し、記録を更新し続けています。
この強気相場において、BTCの近いうちの回復を本当に期待できるのでしょうか？
テクニカル面では、9万ドルのサポートラインが持ちこたえている限り、年間のリバウンド局面は無効化されていません。ヴィンセント・ガンの分析をご覧ください。
地政学的圧力にさらされるビットコイン
ビットコインの価格は年初から苦戦しながらも回復しており、9万8000ドルまで上昇した後、依然として深刻な地政学的緊張により下落に転じました。それでも、BTCは昨年11月末から上昇トレンドにありますが、この回復は緩やかで、ぎくしゃくしており、貴金属セクターにおける金や銀の動きと比較すると、あまり好調とは言えません。
タイミングの面では、2026年第1四半期は、2022年の前回のサイクルにおける「ベアマーケット」で見られた「デッドキャットバウンス（死猫の反発）」と非常に似通っています。この比較が引き続き妥当であるならば、BTCの回復はまだ終わっていない可能性が高いでしょう。そのためには、9万ドルのサポートラインを維持することが不可欠です。
1月19日（月）からの今週はファンダメンタルズ面での材料が非常に多く、BTCは早急にテクニカルな方向性を決めることになるでしょう。（グリーンランドをめぐる地政学情勢、トランプ氏が演説を予定しているダボス世界経済フォーラム、米PCEインフレ率、クラリティ法）。
9万ドルのサポートラインが持ちこたえる限り、2月末までにさらなる回復が見込めるという私のテクニカル分析は以下の通りです：
- 前回の循環的な弱気相場で見られた「デッドキャットバウンス（またはベアマーケットラリー）」のパターンが繰り返されるのであれば、ビットコインは2月中に200日移動平均線（10万5000ドル）を回復できるはずです；
- 「先行指標」としての世界の流動性は、3月まで好調な傾向を維持しています；
- この世界の流動性のモメンタム（年間変化率）は、つい先日新たな高値を更新しました。これは2022年末の底値以来、常にBTCにとって将来的な強気要因となってきました。
まだ終わっていない「ベアマーケット・ラリー」
純粋にテクニカルな観点から見ると、ボラティリティが高いにもかかわらず、現在の市場構造は回復トレンドの継続と整合しています。ビットコインは短期から中期にかけて上昇チャネルを形成しており、12月中旬以降、高値と安値が徐々に上昇する傾向が続いています。9万ドルのサポートライン（50日移動平均線）が維持されている限り、BTCが冬の反発を継続する可能性は高いと言えます。
歴史的に見ると、「デッドキャットバウンス」の局面では、市場はしばしば200日移動平均線への回帰を試み、その後、持続的な上昇トレンドへの回帰か、あるいは失敗に終わり、新たな調整局面を経て周期的な弱気相場を終えるかのいずれかを選択してきました。
さらに、世界の流動性との相関関係は、マクロ的な分析において依然として重要な要素です。世界的なマネーサプライの成長率の底値とビットコインの底値との間に、歴史的に見られる時間的ずれは、今後数週間、暗号資産市場が依然として追い風を受ける可能性があることを示唆しています。この流動性が拡大し続け、9万ドルという主要なサポートラインが維持される限り、2月末までに「デッドキャットバウンス」が10万～10万5000ドルのゾーンまで続くというシナリオは、依然として現実味を帯びています。
要約すると、状況は依然として不安定ですが、テクニカル面では建設的であり、市場は当面の下落反転というよりは、まだ完了していないテクニカルな回復局面にあるようです。
