10月10日は、暗号資産の歴史上最も激しい変動が見られた日の一つとして記憶されるだろう。清算の津波が市場を襲い、一部のプロジェクトは深刻な苦境に陥った。AptosとBittensorは、最も大きな打撃を受けたプロジェクトの一つだった。なぜこれほど急激に下落したのか？その将来は危ぶまれるのか？
暗号資産市場における極限の状況
暗号資産市場は、伝統的な資産（株式、不動産など）よりもはるかに高いボラティリティを特徴としています。投資家たちはそのことを承知しています。しかし、最も慎重な投資家たちでさえ、去る10月10日には甚大な損失を被りました。
これは、暗号資産業界でこれまでに観測された中で最大規模の清算イベントです。FTXの崩壊も、Terra Lunaの崩壊も、これほどの大混乱を引き起こすことはありませんでした。この現象は示唆に富んでいます。大多数のプロジェクトが、この極端なボラティリティの直撃を受けました。中には立ち直り、徐々に信頼性と投資家の信頼を取り戻すプロジェクトもあるでしょう。しかし、他のプロジェクトにとってはすでに手遅れだ。下落があまりにも急激だったため、元の状態に戻ることは不可能に見える。
この記事では、11月に深刻な打撃を受けた2つの暗号資産を分析する。APTトークンとTAOトークンの下落に寄与した主な要因に焦点を当てる：
11月に暴落した主要な2つの暗号資産を示す表
Aptos：-36.6％
Aptosは、規制上の圧力によりFacebook（Meta）が放棄した暗号資産プロジェクト「Diem」の残骸から生まれたレイヤー1ブロックチェーンです。Move言語を基盤とするAptosは、超高速なブロックチェーンです。イーサリアムブロックチェーンよりも大幅に低い取引手数料を提供しており、高頻度取引（HFT）分野において有用性を発揮しています。
APTトークンの価格推移を示す週足チャート
上のチャートが示すように、APTトークンの価格は10月10日の暴落から一度も回復していません。過去30日間で、その価値は37％近く下落した。10月10日の週以降では、下落率は63％に達し、時価総額の3分の2近くを失っている。
ここではテクニカルな側面について言及しているが、この急落を説明する上で、その他のファンダメンタルズやオンチェーンの要素も考慮すべきである。
Aptosは、ベンチャーキャピタルによる巨額の資金調達を受けていることから、しばしば「VCチェーン」と呼ばれています。DropsTabによると、このプロジェクトは2回の資金調達ラウンドで3億5000万ドル以上を調達しました。計5回のラウンドのうち、3回についてはその詳細が不明確なままです。
Aptosプロジェクトによる各資金調達に関する情報
こうした資金調達には代償が伴います。機関投資家は、利益を得る（あるいは損失を最小限に抑える）ことを目的として、保有するトークンを売却することで、投資額を徐々に回収していくのです。
「トークン・アンロック」と呼ばれるこのプロセスは、トークン価格の重しとなります。アンロックによる供給増加を需要が補えない場合、価格は必然的に下落します。
したがって、毎月1,131万APTトークンが解放され、需給の不均衡がますます深刻化しています。
さらに、Aptosブロックチェーンのオンチェーンデータも、同プロジェクトにとって好ましい状況とは言えません：
- 10月から11月にかけて、ブロックチェーンで発生した手数料は32.4％減少しました；
- 同期間中、APTトークンの取引高は33.5％以上減少しました。
要するに、Aptosは激しい乱気流の真っ只中にあります。トークンはテクニカルサポートラインを割り込んでおり、トークノミクスもオンチェーン活動も、このトレンドを反転させるには至っていないようです。
Bittensor (TAO)：-40.2％
2021年11月に立ち上げられたBittensorは、人工知能（AI）とブロックチェーンを融合させたプロジェクトとして位置づけられている。Bittensorの参加者（個人、ソフトウェア、または機器）は、AIモデル、データ、あるいは計算能力を提供することで、自由にシステムに貢献している。
皮肉なことに、TAOトークンの価格は10月10日の急落にもよく耐え、翌日には回復の兆しさえ見せていました。しかし、11月に入るとその価値は40％以上も下落しました。現在、週足チャート上で重要なテクニカルサポートラインをテストしており、これが215ドルへの下落を防ぐ最後の砦となっています。
TAOの価格推移を示す週足チャート
この下落を背景として捉える必要がある。11月の暗号資産市場全体は低迷しており、BTCは13％安、ETHは17％安となっている。こうした極めて厳しい状況下では、プラスパフォーマンスを記録しているアルトコインはごくわずかである。
しかし、TAOの下落を説明できる要因はこれだけではありません。実際、Bittensorは歴史上極めて重要な局面を迎えています。12月12日、Bittensorは初の半減期を迎えます。
つまり、1日あたりに発行されるTAOの数は7,200から3,600へと半減することになります。こうしたイベントは通常、暗号資産の価値上昇にとって長期的にはプラスと見なされます（供給量の減少）が、一方でBittensorのエコシステムの成長を鈍化させる可能性もあります。
実際、ネットワーク参加者（マイナー、バリデーターなど）が受け取るインセンティブ（金銭的報酬）は半減することになります。この問題と関連して、Token Terminalのデータによると、コア開発者の数は夏にかけて70人から20人未満へと大幅に減少したことが示唆されています：
Bittensorブロックチェーン上のアクティブなコア開発者数を示すグラフ
もう一つの懸念材料は、ここ数週間でTAOの取引高が急落したことです。取引高は35億6000万ドル（10月13日週）から11月末には10億1000万ドルへと、72％も減少しました。この減少は、トレーダーの関心が明らかに薄れていることを示しています。
要約すると、Bittensorはその歴史における重要な分岐点に立っている。テクニカルサポートの維持と、半減期後のビジネスモデルの調整の間で、今後数週間はプロジェクトの将来にとって極めて重要な時期となるだろう。
