マイクロストラテジーは、10,645 BTCを9億8,000万ドルで買い入れたと発表しました。この買い増しにもかかわらず、市場は否定的な反応を示し、ビットコインの価格はその後数時間で5％下落しました。この直感に反する反応は、現在のビットコインを取り巻く状況について疑問を投げかけています。
マイクロストラテジーが買い増し、ビットコインは下落
Strategyは、より多くのビットコインを買い集めるという目標を追求し続けていますが、今回は市場が予想に反した反応を示しました。9億8,030万ドルで10,645 BTCを購入したという発表が行われるやいなや、ビットコインの価格はその後数時間で5％下落しました。
1BTCあたり平均92,098ドルで取得された今回の購入は、12万6,000ドルという過去最高値を記録して以来、同社が実施した9回目の購入となります。
発表のタイミングを示すビットコイン価格チャート
発表が公表されるやいなや、ビットコインは調整局面に入り、11月の暴落後に始まった短期的な反発の半分を帳消しにし、価格は80,128ドルまで下落しました。
この下落がマイケル・セイラー氏の発表と直接関連しているかどうかを判断することは困難であり、ほぼ不可能と言えます。しかし、そのタイミングには疑問が残ります。ビットコイン市場のように変動の激しい市場では、一見ポジティブに見える発表に対する反応でさえ、しばしば予想とは逆の動きを見せることがあります。
今回のケースでは、有利なポジションを築いていた投資家たちが、発表の勢いに乗じて利益確定売りの波を引き起こし、新規参入者のFOMO（取り残される恐怖）心理を利用した可能性が高いと考えられます。9万ドルから8万5000ドルへの下落という現在の調整は、先月の安値から開始されたレバレッジをかけた投機的なポジションによって説明できるかもしれません。
この戦略は持続可能でしょうか？
現在、MicroStrategyは合計671,268 BTCを保有しており、その取得総額は約503億3,000万ドル、1ビットコインあたりの平均取得価格は74,972ドルとなります。年末にかけて厳しい市場環境が続いているにもかかわらず、同社は自信を示しており、1株あたりのBTC保有量を増やすという公約を果たすための順調な軌道に乗っているようです。
実際、2024年末時点でMSTRの1株あたり約158,000サトシ（0.00158 BTC）だったものが、現在では198,000サトシにまで増加しており、1株あたりのビットコイン保有量は25％増加しています。
MSTR株1株あたりのサトシ数の推移
しかし、MicroStrategyのような「トレジャリー・カンパニー」と呼ばれる企業の株式には、大きなリスクが伴うことを忘れてはなりません。そのビジネスモデルは、1株あたりのBTC保有数を継続的に増加させるという約束に基づいており、ビットコインの購入を継続するためには、頻繁な借入や、時にはリスクを伴うその他の資金調達手段が必要となります。
この戦略はマイケル・セイラー氏にとっては成功しているように見えますが、同様の企業の中には同じ幸運に恵まれなかったところもあります。マイクロストラテジー（MSTR）の株価は7月以来65％下落し、メタプラネットは80％以上、ナカモト・ゲームズ（NAKA）は2025年3月以来97.5％以上下落しています。こうした下落が長期化すれば、同社のビットコイン保有高の将来に長期的な脅威となる可能性があります。
最後に、このモデルは根本的な疑問を投げかけます。ビットコインは仲介者を排除するために設計されたにもかかわらず、これらの企業は、ビットコインを1社、あるいは第三者によって管理される場合は複数社の管理下に置くことで、中央集権的な層を再び導入しているのです。この状況は、国家の強制力に対する彼らの耐性を弱めるものとなります。
