株式市場が上昇する中、ビットコインは10月の史上最高値以来、逆の軌道をたどっています。この乖離は疑問を投げかけます：ビットコインは、従来の動向から切り離された、独自の資産となりつつあるのでしょうか？そのボラティリティは依然として足かせとなっていますが、そのファンダメンタルズは、ビットコインを現代的な価値の保存手段へとますます近づけています。
ビットコインは独自の道を歩み、株式は高騰を続けています
ビットコインは、世界中で依然として広く誤解され、あるいは全く理解されていない資産です。保有に伴うリスクに対し、人々の反応は様々です。一部の人々にとっては、その高いボラティリティが、投資ポートフォリオに組み入れるにはリスクが高すぎる資産となっています。
一方で、エクスポージャーが適切に管理され、抑制されている限り、このボラティリティは許容範囲内であると考える人々もいます。さらに第3のグループは、ビットコインの基本的な特性（希少性、検閲への耐性、分散化）に、長期的な安全資産としての資質、インフレや国家の干渉に対する防護手段を見出し、そのボラティリティを「より多く購入するチャンス」と捉えています。
しかし、個人の信念や意見を超えて、市場は実際に何を示しているのでしょうか？
2025年10月以降、ビットコインは株式市場、特にテクノロジー関連指数との相関性が低下しています。
S&P 500とナスダック100が2025年にそれぞれ16％以上上昇した一方で、ビットコインは10月に記録した史上最高値の12万6000ドルから、30％近くも大幅に下落しています。年初来、BTCは約5％下落しており、株式市場との乖離がさらに拡大しています。
ビットコイン価格（オレンジ）、S&P500（青）、ナスダック100（ピンク）、金（緑）との比較
この下落は、リスク資産にとって好ましい環境下で発生したものであり、一部の投資家にとって驚きであり、懸念材料となっています。この反転にはいくつかの要因があります。10月のピーク後の利益確定売りの波、現物ビットコインETFへの資金流入の鈍化、そしてデリバティブ市場での一連の清算です。
しかし、マクロ経済の観点からは、ヴィンセント氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策転換の遅れがマネーサプライの拡大を再び促す可能性があり、これは歴史的にビットコインにとって好材料であると見ています。
この矛盾は、ビットコインが今後、独自のダイナミクスに従って推移し、独立したマクロ経済資産としてより大きな自律性へと転換する可能性があることを示唆しています。
ビットコインは独自の市場を形成しつつあり、リスク資産からの自立を進めているのでしょうか？
これはあるパラドックスを招きます。ビットコインは依然として多くの人々からリスク資産と見なされていますが、ここ数ヶ月、株式市場の動きには追随していません。
では、ビットコインは金と同様に価値の保存手段となったのでしょうか？必ずしもそうではありません。というのも、10月以降、むしろ株式市場の方が金との強い相関関係を示しているからです。
実際には、ビットコインはこれら2つの世界の中間に位置しているようです。ビットコインは、希少性、分割可能性、分散化、価値の保存手段としての機能など、金の持つすべての特徴を備えています。しかし、それ以上に、ビットコインは金よりも検証しやすく、持ち運びやすく、分割しやすいという特徴があります。これらの特質があれば、金も通貨の基準としての地位を維持できたかもしれません。
では、ビットコインは世界的な通貨の基準として金の代わりになるのでしょうか？断言するのは難しいでしょう。基本的な資質は備えていますが、その役割が果たせるかどうかは、時が経たなければ分かりません。
最大の障壁は依然としてその価格変動性であり、そのため今日でも投機的なバブル、ポンジ・スキーム、あるいはリスクが高すぎる資産と見なされています。しかし、この価格変動性はサイクルを重ねるごとに減少する傾向にあります。
一つ確かなことは、ビットコインは他とは異なり、経済、社会、地政学的な議論におけるその役割は、まだ始まったばかりだということです。
