キャッシー・ウッドが設立したベンチャーキャピタル、
ARKインベストメントは、久しぶりの寒い冬を覚悟している。
パンデミック時代のサクセスストーリーで、ウッド氏を世界的に有名にしたARKファンドは、保有するすべての銘柄が史上最低水準に落ち込んだ。ファンド自体の株価は今年に入ってから63％近く下落し、2017年後半の水準に逆戻りしています
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2015年から2022年までのARKKの価格を示したグラフ（出典：モーニングスター）
モーニングスターダイレクトによると、同ファンドのイノベーションETFであるARKK株で見られた損失は、230以上のアクティブに取引されている分散型ETFの中で最大の下落幅となったそうです。一方、S&P 500は配当込みで今年14％強の下落となっている。
アークの転落
ARKの転落にはいくつかの要因があり、特にGBTCとCOINを通じた暗号のエクスポージャーが最大の要因です。
71億ドルのファンドは約30の株式ポジションを保有しており、Zoom、Tesla、Coinbaseがポートフォリオの最大割合を占めています。ARKは2020年のパンデミック開始時に急激な成長を遂げ、ウッド氏は成長志向のハイテク企業に真っ先に飛び込み、ファンドの暗号へのエクスポージャーを高めた。
Woodの戦略では、”世界を変える “可能性があると彼女が考える技術に、ファンドが大きく投資しています。この戦略は、採算の取れない初期段階のスタートアップに投資して数ヶ月で成果を上げ、Zoomはパンデミックの間に有名になり、Teslaは過去最高の年を記録しました
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ARK 暗号への露出
Coinbaseもパンデミックの最盛期に株価が史上最高値を記録し、ARKはこの分野で最も収益性の高いファンドの1つとなっています。
ARKはGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）にも大きなポジションを持ち、615万株以上保有している。このポジションはARKのポートフォリオの0.50%に満たないが、GBTCが被った損失はファンドに大きな打撃を与えた。
ビットコインは史上最高値の6万9000ドルから下落し、GBTCを揺るがし、GBTCの株式は年間で76％以上下落した。GBTCは現在、基準価額に対して50％以上のディスカウントで取引されており、ビットコインよりさらに悪いパフォーマンスとなっている。コインベースは今年、株価が80％以上下落し、すでに苦戦しているファンドにさらなるプレッシャーを与えた。
2021年4月から2022年12月までのコインベースの株価を示すグラフ（出典：Yahoo Finance）
ウッドのポートフォリオのどの部分が最も大きな打撃を受けたかについてはアナリストの意見が分かれるかもしれませんが、ARKが問題を抱えていることについては全員が同意しています。Exencial Wealth Advisorsのシニアポートフォリオマネージャー、Jon Burckett-St. Laurent氏は、ARKにはリスク管理のゲームプランが欠けていると指摘する。このファンドは景気刺激策時代のフリーマネーで作られ、その存在は現在、それに大きく依存していると、彼はウォール・ストリート・ジャーナルに語った。
業界の視点
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VettaFiの調査責任者であるTodd Rosenbluth氏はInvestors.comに対し、Woodの狭義のテーマ型ETFは多くの株主にとって集中しすぎているように見えると語った。その暗号のエクスポージャーも助けにならない。
しかし、キャッシー・ウッド氏は、ファンドの健全性についての懸念を払拭し続けている。ウッド氏は自分の投資を支持しているだけでなく、ポートフォリオの中で最もリスクの高いポジションを倍増させているのだ。
11月、ARKはコインベース株を4300万ドル分追加した。ウッド氏のファンドのもう一つ、ARK Next Generation Internet ETFは10月に600万ドル相当のGBTCを購入し、ビットコインへのエクスポージャーを大幅に増やしている。
ウッド氏のそばにいる投資家は皆、彼女の信念に共感しているようだ。
年初から、同ファンドを保有する口座数は約8％減少した。11月中旬には、ARKKを保有する口座の総数が年初来で最低を記録した。
しかし、Webull Financial LLCのデータによると、2022年に顧客が実際にARKKに純額で現金を追加していることがわかった。今年、14億ドル以上がARKイノベーションETFに注ぎ込まれた
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未来への楽観
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これはウッドが注目する破壊的な技術がまだ全盛期を迎えていないことを投資家が確信していることを示している。アークのポートフォリオの全銘柄が経験した急激な損失も、投資家の自信は揺らいでおらず、大半の投資家は短期的な損失に耐えることを望んでいるようだ。
こうした短期的な損失は、今後数週間でさらに悪化する可能性がある。ウェブル社のアンソニー・デニアーCEOは、投資家が保有銘柄をタックス・ロス・ハーベスティング–損失を実現するために年末前に負けポジションを売却し、税務上の損失として計上すること–の対象としている可能性があると述べた。ARKKを保有する投資家の一部が清算することになれば、同ファンドの株価はさらに急落する可能性があると、デニア氏はウォール・ストリート・ジャーナル紙に語った。
