Като третия по големина стабилен Bitcoin по пазарна капитализация, защо алгоритмичният стабилен Bitcoin UST преживя толкова тежко ценово разколебаване?
TerraUSDT (UST) е (макар че „беше“ може би е по-добре) алгоритмичен стабилкойн, чийто механизъм за стабилност произтичаше от обещанието за изплащане с LUNA. Търговците копаят и изгарят токени, когато е необходимо, за да гарантират стабилността на UST от доверие в блокчейна на Тера.
Въпреки това между 9 и 10 май цената на UST се срина, като падна под десет цента и напълно изгуби своята обвързаност. Преди отделянето си от USD, UST беше третият по големина стабилен биткойн по пазарна капитализация. Това превръща срива в едно от най-тревожните събития в криптовалутите и в нещо, което всеки, който се интересува от блокчейн, трябва да разбере.
Защо UST, който е бил толкова стабилен в продължение на толкова дълго време, се отдели? Какви са последствията?
Алгоритмичните стабилни монети се различават от другите стабилни монети
Преди да анализираме отделянето на UST, нека да разгледаме по какво се различава от законните и свръхколективирани стабилни монети.
- Алгоритмичните стабилни монети не изискват никакво обезпечение. Вместо това те регулират броя на токените, притежавани от потребителите, чрез колебанията в цените на валутите.
- Фиатовите и свръхобезпечените монети изискват обезпечение. Например Tether (USDT) държи обезпечение във фиатни щатски долари. Свръхколатерализираните монети използват BTC и ETH като обезпечение. Поради високата волатилност на цените на BTC и ETH, обезпечението трябва да бъде свръхколатерализирано.
UST е стабилна монета, закотвена на 1 USD, но без достатъчно активи за обезпечение. След като цената на токена падна под 1 USD, цялата му екосистема, включително LUNA и протоколът Anchor, бяха повлечени надолу заедно с него.
UST’s Decoupling: Преди и след това
UST Цената на токена е стабилна на 1 USD
Данните на Footprint Analytics показват, че цената на UST е била стабилна на ниво от около 1 долар за около 1 година – от 27 май 2021 г. до 8 май 2022 г. През това време цената на LUNA е отбелязала 2 големи повишения, като е достигнала най-високата си стойност от $116,32.
Footprint Analytics – Цена на токена: UST срещу LUNA
Стабилността на UST на ниво котва от 1 USD беше движещата сила зад растежа на екосистемата на Terra.
Ликвидността на протокола на котвата в миналото съставляваше 50% от TVL на Terra, а стабилният доход от съхранението поддържаше стабилността на UST на стойност 1 USD. Той осигуряваше повече от 267 млн. долара в резерви от приходи от UST, което позволяваше на потребителите да печелят 20% APY, като депозират UST на протокола – много по-висока от възвръщаемостта от други стабилни монети. Високата доходност е важен фактор, който стимулира търсенето на стабилни монети, а също така доведе до привличането от страна на Anchor на 17,2 млрд. долара в TVL.
Footprint Analytics – Anchor TVL vs UST Price
- Гвардията на фондация „Луна“ (LFG) е създадена през януари 2022 г., за да поддържа стабилността на UST и да улеснява развитието на екосистемата на Тера. През февруари тя набра 1 млрд. долара финансиране от множество рискови фондове чрез продажбата на LUNA, подкрепена от BTC, за да подпомогне закрепването на UST и развитието на екосистемата Terra.
Тези механизми и резерви обаче не бяха достатъчни, за да поддържат стабилността на UST.
Защо UST се отдели?
Цената на UST спадна от 1 USD на 8 май до около 0,18 USD на 14 май. За кратко тя отскочи обратно нагоре, дразнейки, че може би механизмът ще бъде достатъчно устойчив, но след това възобнови срива си.
Към 16 май UST изглежда е мъртъв и уби доверието на пазара и в алгоритмичните стабилни монети.
Какво се случи?
- На 7 май гигантски кит продаде UST на стойност 285 милиона долара. Това беше спусъкът, който предизвика отделянето на UST от долара.
- След като UST изгуби връзката си с долара, LUNA започна да печата. Това се дължи на факта, че потребителите изоставят отделените UST в ръцете си, което води до по-голямо отпечатване на LUNA, което предизвиква по-дълбок спад на LUNA.
- Накрая обаче обезценяването на LUNA става толкова бързо, че тя просто не е в състояние да изкупи обратно достатъчно UST, за да го върне към 1 USD.
Както LUNA, така и UST се сринаха до центове. - Анкерът, който разчита на фонда Terra, за да попълва непрекъснато резервите си, за да покрие 20% APY, също се срина.
Източник на скрийншот – Резерв за доходност на уебсайта на Anchor
- LFG Резервът от BTC трябваше да служи като предпазна мярка, която да подпомогне закрепването на UST. Цената на BTC обаче спада от пика си през ноември миналата година. Към 16 май цената на BTC е паднала под 30 000 долара.
Това оказва отрицателно въздействие върху закрепването на UST и развитието на екосистемата Тера.
Footprint Analytics – BTC Price
UST се различава от стабилните монети във фиатни валути и не разполага с достатъчно активи за обезпечение.
Как сривът на цената на UST се отразява на екосистемата на Тера и на криптовалутите
С внезапния си срив екосистемата Terra изглежда мъртва.
С падането на UST под 1 USD цената и пазарното доверие в родния токен на Terra, LUNA, се сринаха. Данните на Footprint Analytics показват, че спадът в цената на токена LUNA и бързото изоставяне на UST от притежателите на UST са довели до по-голямо менте на LUNA, което е предизвикало още по-дълбок спад на LUNA. Към 16 май цената на токена LUNA падна под 0,11 USD от пика от 116,32 USD, което представлява спад от 99,9% за по-малко от месец.
Footprint Analytics – Daily Mint &; Burn: LUNA
Търговската капитализация на UST и LUNA се е обърнала, като пазарната капитализация на LURA е по-малка от тази на UST. Когато LUNA спада, обикновено се запазва достатъчно място за ликвидация, за да се избегнат екстремни ситуации на неплатежоспособност. сега пазарната капитализация е паднала от скалата до 1,2 млрд. долара за LURA и 1,15 млрд. долара за UST. Този спад може лесно да доведе до срив на доверието и до появата на спирала на смъртта.
Footprint Analytics – UST vs LUNA of Market Cap
Разбира се, в допълнение към цената на валутата, пазарната капитализация и други показатели, които са засегнати, има и протоколи на Terra ecosystem TVL, които показват отрицателен растеж. Особено при протоколи като Anchor и Lido TVL е спаднал с повече от 100%. Anchor е най-силно засегнат от стабилния алгоритъм на валутата UST, докато Lido е засегнат от спада в цената на LUNA.
Footprint Analytics – Terra Top 10 Protocols TVL Change
Обобщение
Настоящата пазарна паника все още се разпространява, алгоритмичният стабилен монетник UST е силно разколебан, а цената на токена LUNA сякаш пое катастрофален удар. Въпреки че оцеляването му не изглежда вероятно, в света на криптовалутите могат да се случат луди неща.
