Докато лидерът в сектора на стабилните монети Tether продължава да отбелязва рекорди, рейтинговата агенция S&P Global току-що понижи рейтинга на своя флагмански токен USDT. Причината: намаляващо свръхобезпечение и резерви, чието управление се счита за непрозрачно. Истинска гордост за главния изпълнителен директор Паоло Ардоино…
Tether: гигант с резерви от глина
Пътят често изглежда напълно прокаран за лидерите в бързоразвиващите се сектори, като компанията Tether и нейният стабилен криптовалутен токен USDT, който заема убедително първо място по пазарен дял на световния пазар с пазарна капитализация от 184,5 милиарда долара. Въпреки това, нейното господство, което все още се оценява на над 60%, вече изглежда като пречка пред въвеждането на регулаторни рамки за криптовалутите почти навсякъде по света.
Всъщност стабилната монета USDT от няколко месеца насам е изключена от водещи юрисдикции като Европейския съюз или Съединените щати, за голяма радост на основния ѝ конкурент Circle и неговата USDC, въпреки че Tether отчита печалби от над 10 милиарда долара от началото на годината.
Един вид парадокс, при който регулаторният отказ се основава предимно на липсата на прозрачност в управлението на резервите му. Във всеки случай това е една от основните точки, изтъкнати от рейтинговата агенция S&P Global (S&P Global Ratings) с цел понижаване на рейтинга на USDT в рамките на неотдавнашен доклад, въпреки че „цената му е останала относително стабилна през последните години, както и през последните 12 месеца“.
S&P Global Ratings преоцени способността на Tether (USDT) да поддържа фиксирането си към американския долар на 5 (слаба), спрямо 4 (ограничена) преди това. Това понижение отразява увеличението, отбелязано след последния ни анализ, на дела на по-рисковите активи, които служат за подкрепа на резервите на USDT.
„Носим вашето презрение с гордост“
Въпреки че отбелязва значително отслабване, свръхобезпечеността на резервите на USDT — оценени на 181,2 милиарда долара — все още е 103,9 %, спрямо 106,1 % преди една година. Този спад обаче не е основният проблем, според експертите от S&P Global Ratings, на фона на острата липса на „сигурни активи“.
Всъщност само 64 % от тези резерви са инвестирани в краткосрочни американски държавни облигации, а допълнителни 10 % — в нискорискови реверсивни репо сделки. Останалата част включва корпоративни облигации, криптовалути, злато, гарантирани заеми и други, като 24 % от тях се считат за много рискови, спрямо 17 % през миналата година.
Разпределение на резервните активи на USDT
Но това не е всичко. Всъщност Tether например се обръща към компанията BDO Italia за изготвяне на тримесечните си отчети за резервите, преди да добави към тях — без никакъв предварителен одит — общите си данни за активи и пасиви. Освен това, преструктурирането, проведено миналата година, раздели компанията на 4 дивизии, без никаква прозрачност относно взаимодействията им във връзка с управлението на USDT.
