De betrokkenheid en activiteit van de gebruikers van het Bitcoin-netwerk zijn sinds 2024 bijzonder laag. Terwijl de vraag naar transacties instort, krijgt de markt ook te maken met aanzienlijke uitgaven. Laten we eens nader bekijken wat dit precies betekent.
BTC duikt naar beneden
Terwijl de koers van BTC opnieuw probeert onder de 100.000 dollar te komen, zitten de nieuwste instappers weer met de nek in het water.
Naast de ogenschijnlijke kwetsbaarheid van de markt op korte termijn zijn er nieuwe tekenen van vertraging, met een opvallende daling van de on-chain-activiteit op het Bitcoin-netwerk.
Hoe ontwikkelt het gebruik van het Bitcoin-netwerk zich, en wat zijn momenteel de dominante patronen? We zetten het op een rijtje!
Figuur 1: Spotprijs van BTC
Afname van on-chain-activiteit
Tijdens onze vorige analyse hadden we de eerste tekenen van een vertraging op de BTC-markt vastgesteld, met name een aanzienlijke divergentie tussen de koers van Bitcoin en het gemiddelde latente rendement van beleggers.
Vandaag buigen we ons over de statistieken met betrekking tot het gebruik van het Bitcoin-netwerk om in te schatten of de activiteits- en betrokkenheidsniveaus van de gebruikers positieve of juist zorgwekkende signalen afgeven.
De volgende grafiek toont het aantal BTC-adressen dat tijdens de afgelopen drie bullmarkten ten minste twee geldige transacties per dag heeft uitgevoerd.
Terwijl er voor de bullmarkten van 2017 en 2021 een parabolische groei van de activiteit van de adressen zichtbaar is, lijkt de huidige dynamiek eerder op een geleidelijke vertraging.
Dit opvallende contrast suggereert dat de betrokkenheid en activiteit van deelnemers sinds 2024 bijzonder laag zijn. Het duidt ook op een afnemende belangstelling voor de traditionele toepassingen van Bitcoin en een verschuiving van de handelsactiviteit naar off-chain-platforms (gecentraliseerde handelsplatforms), zoals de derivatenmarkten.
Figuur 2: Aantal actieve adressen
Een soortgelijke constatering kan worden gedaan met betrekking tot het aantal nieuwe adressen dat dagelijks wordt aangemaakt. Ook hier is er een groot verschil merkbaar tussen de dynamiek van eerdere cycli en de huidige context.
Aangezien het aanmaken van nieuwe adressen doorgaans verband houdt met de transactievraag, duidt een stagnatie van deze statistiek op een verminderd gebruik van het netwerk en een gebrek aan interesse bij de gebruikers.
Figuur 3: Aantal aangemaakte nieuwe actieve adressen
De situatie is nog duidelijker wanneer we kijken naar de toestand van de mempool, de wachtrij waar transacties wachten die nog niet in een blok zijn opgenomen.
Hoewel de mempool tussen 2023 en 2024 verschillende golven van hoge transactievraag kende, met name door de hype rond Inscriptions / Ordinals en later Runes, is daar momenteel niets van te merken.
Op dit moment is de mempool vrijwel leeg en zijn de transactiekosten gedaald, wat aantoont dat de vraag naar blokruimte sterk is afgenomen in vergelijking met voorgaande jaren.
De gebruikers van het Bitcoin-netwerk zijn dan ook minder actief, of het nu gaat om het overmaken van geld tussen partijen of het opslaan van willekeurige gegevens op de blockchain.
Figuur 4: Aantal transacties in de wachtrij in de mempool
De onderstaande grafiek toont de verdeling van transacties op basis van hun omvang in dollars en voegt een nieuwe, essentiële dimensie toe aan de eerdere bevindingen.
Sinds het cyclische dieptepunt van eind 2022 zien we een aanzienlijke stijging van het aandeel transacties met een volume van meer dan een miljoen dollar.
Terwijl deze transacties begin 2017 nog tussen de 40% en 50% van het totale handelsvolume uitmaakten, zijn ze momenteel goed voor meer dan 70% van de dagelijkse overboekingen.
Dit wijst erop dat de markt steeds meer institutioneel kapitaal aantrekt en dat beleggen in en handelen met BTC steeds professioneler worden naarmate de brug tussen de traditionele financiële wereld en de cryptosector breder wordt.
Figuur 5: Overboekingsvolume per transactiegrootte
De verdeling domineert
Hoewel de on-chain-activiteit van BTC zichtbaar afneemt, is het essentieel om na te gaan welk gedrag bij transacties op het netwerk overheerst.
De volgende maatstaf meet de ouderdom van uitgaven om in te schatten of het dominante gedrag in een bepaalde periode sparen of uitgeven is.
Net als tijdens de meeste bullmarkten geeft deze indicator aan dat er momenteel grote hoeveelheden BTC worden verplaatst, wat erop wijst dat beleggers meer uitgeven dan ze sparen.
Dit gedrag is typerend voor de slotfase van bullmarkten, waarin beleggers tijdens opwaartse bewegingen winst nemen, waardoor de verkoopdruk toeneemt en de prijs in een correctiefase daalt.
Figuur 6: BTC-activiteit
Om hier dieper op in te gaan: de onderstaande indicator meet de intensiteit van het bestedingsgedrag van beleggers om de druk op de markt op een bepaald moment T in te schatten.
De Bitcoin-markt vertoont sinds kort een statistisch gezien hoog uitgavenpatroon, net zoals dat het geval was tijdens de eerdere lokale pieken van 2024 of de cyclische pieken van eerdere bullmarkten.
Er is dus een aanzienlijke vraag nodig om de verkoopdruk die momenteel op de markt weegt, op te vangen.
Figuur 7: Binaire uitgavenindicator van BTC
Samenvatting van deze on-chain-analyse van Bitcoin
Uiteindelijk wijzen de gegevens van deze week erop dat de betrokkenheid en activiteit van de gebruikers van het Bitcoin-netwerk sinds 2024 bijzonder laag zijn, met een transactievraag die nu zeer gering is.
Terwijl de mempool leegloopt, is een verschuiving van de handelsactiviteit naar off-chain-platforms, met name de derivatenmarkten, een van de meest aannemelijke verklaringen voor het huidige activiteitsverlies.
De toename van transacties van meer dan een miljoen dollar bevestigt een duidelijke trend: de markt richt zich steeds meer op institutioneel kapitaal, terwijl particuliere beleggers steeds schaarser worden.
Ten slotte vertoont de BTC-markt sinds kort een statistisch gezien hoog uitgavenpatroon. Er is dus een aanzienlijke vraag nodig om de verkoopdruk in de orderboeken op te vangen.
