Sytuacja finansowa i psychologiczna nowych inwestorów ulega poprawie. Ponadto niedawnemu wzrostowi ceny BTC nie towarzyszył znaczący wzrost otwartej pozycji: w ciągu ostatnich dni na rynkach instrumentów pochodnych nie odnotowano znacznego wzrostu dźwigni finansowej.
BTC znów skacze w górę
Po kilku tygodniach spadków kurs Bitcoina zdołał utrzymać się powyżej progu 110 000 dolarów. Chociaż krótkoterminowa dynamika cen przynosi ulgę nowym inwestorom, długoterminowa dynamika zaczyna wykazywać oznaki spowolnienia.
Chociaż jest zbyt wcześnie, by stwierdzić, że ten cykl hossy dobiega końca, analiza tych tendencji jest niezbędna, aby wiedzieć, czego można się spodziewać w nadchodzących tygodniach lub miesiącach.
Wykres 1: Cena spotowa BTC
Po deszczu wychodzi słońce!
W naszej poprzedniej analizie zakładaliśmy, że rynek znajduje się w sytuacji sprzyjającej utworzeniu lokalnego dołka.
Tak się właśnie stało – kurs BTC odbił się z poziomu 107 000 do 115 000 dolarów, powracając do przedziału, który obserwowaliśmy od kilku tygodni, czyli między 108 000 a 117 000 dolarów.
Podczas tego odbicia kurs bitcoina zdołał wzrosnąć powyżej średniej ceny zakupu inwestorów krótkoterminowych (STH), szacowanej na blisko 113 000 dolarów.
Odzyskanie tego kluczowego poziomu jest szczególnie pozytywnym sygnałem i wskazuje, że sytuacja finansowa oraz psychologiczna najnowszych inwestorów ulega poprawie.
Wykres 2: Średnia cena zakupu inwestorów krótkoterminowych
Na rynkach instrumentów pochodnych spekulacyjna korekta, którą opisaliśmy w tej analizie, wydaje się słabnąć, a otwarte pozycje w kontraktach terminowych na bitcoina stabilizują się na poziomie około 320 000 BTC.
Obecne wartości są najniższe odnotowane w ciągu ostatnich 12 miesięcy, co sprawia, że obecna sytuacja rynkowa jest najzdrowsza od dawna pod względem ryzyka spekulacyjnego.
Warto zauważyć, że niedawnemu wzrostowi ceny BTC nie towarzyszył znaczący wzrost wartości otwartych pozycji, co sugeruje, że w ciągu ostatnich dni na rynkach nie doszło do znacznego zwiększenia dźwigni finansowej.
Rysunek 3: Otwarte pozycje kontraktów terminowych na BTC
Nie należy jednak tracić z oczu krótkoterminowych zmian cen, które w pewnym stopniu pozostają pod wpływem płynności na rynkach instrumentów pochodnych.
Mapa płynności wskazuje, że cena oscyluje obecnie pomiędzy dwoma znaczącymi obszarami płynności:
- płynność z otwartych pozycji krótkich na poziomie nowego ATH, między 124 000 a 126 000 USD;
- płynność z otwartych pozycji długich na poziomie niedawnego lokalnego minimum, między 103 000 a 106 000 USD.
Chociaż obecnie nie da się z całą pewnością przewidzieć, który z tych obszarów zostanie przekroczony jako pierwszy, obecna dynamika wydaje się sprzyjać short squeeze. Bądźcie na bieżąco!
Rysunek 4: Mapa termiczna płynności na rynkach instrumentów pochodnych
Cykliczna dynamika Bitcoina
Poza kontekstem krótkoterminowym kluczowe znaczenie ma śledzenie długoterminowej dynamiki BTC. Od 2023 roku stopniowa ekspansja rynku sprawiła, że odsetek podaży przynoszącej zysk kilkakrotnie przekroczył próg 95%.
To właśnie w takich okresach rynek osiąga nowe rekordy, ale jednocześnie prawdopodobieństwo korekty jest największe.
Mimo to każda z korekt odnotowanych w ostatnich latach powodowała coraz mniej gwałtowne spadki odsetka podaży z zyskiem.
Wskazuje to, że coraz większa część podaży w obiegu pozostaje w zysku, co zbliża rynek do punktu nasycenia, w którym niemal wszystkie BTC byłyby utrzymywane z zyskiem.
Sytuacja ta ujawnia się w zaawansowanych, a nawet końcowych fazach cykli hossy, kiedy podaż w obiegu osiąga poziom, na którym jej rentowność jest tak wysoka, że nawet niewielka korekta może znacząco wpłynąć na ten wskaźnik.
Chociaż na razie nic takiego nie jest widoczne, w nadchodzących tygodniach i miesiącach należy zachować ostrożność, aby zidentyfikować potencjalną zmianę w strukturze rynku.
Rysunek 5: Odsetek podaży przynoszącej zysk
Wskaźnik MVRV, mierzący średni poziom ukrytych zysków lub strat inwestorów, jest kolejnym kluczowym wskaźnikiem, który należy śledzić w celu oceny postępów cyklu hossy.
Podczas gdy cena BTC osiągała kolejne rekordy w latach 2023–2025, wskaźnik ten odnotowywał coraz niższe szczyty. Sygnalizuje to spowolnienie potencjalnej rentowności rynku: mimo rosnącej ceny średni zysk inwestorów maleje.
Ta dywergencja jest typowa dla końcowych faz cykli hossy, kiedy wzrosty cen nie są już w stanie wygenerować wystarczających zysków, by pobudzić popyt. Podobnie każda korekta pogrąża coraz więcej inwestorów w stratach, ponieważ ich rentowność z trudem rośnie.
W dłuższej perspektywie postrzegana wartość rynku (cena spot) dąży do zbieżności z jego wartością fundamentalną (wskaźnik MVRV), co automatycznie prowadzi do strukturalnej zmiany w kierunku średnioterminowej dynamiki spadkowej.
Chociaż rynek na razie utrzymuje się na dość wysokim poziomie, należy zauważyć, że pojawiają się pierwsze oznaki spowolnienia.
Rysunek 6: Wskaźnik MVRV
Wreszcie wskaźnik SOPR, który mierzy średnie zachowania inwestorów w zakresie realizacji zysków i strat, pozwala ustalić, czy rynek jest bliski zmiany struktury, czy też nie.
Każdy szczyt wzrostowy wskaźnika SOPR oznacza falę masowej realizacji zysków, która wywiera na rynek znaczną presję sprzedażową, spowalniając wzrosty i często wyznaczając lokalne szczyty.
Następnie następują korekty, które sprowadzają wskaźnik SOPR z powrotem w pobliże strefy neutralnej (SOPR = 1), która stanowi granicę między średnio- i długoterminowymi trendami wzrostowymi a spadkowymi BTC.
Jak dotąd wskaźnik SOPR dość stabilnie utrzymuje się powyżej tego progu, co podkreśla odporność cyklu hossy. Chociaż na razie sytuacja wygląda dobrze, należy zachować ostrożność, gdy wskaźnik SOPR na dłużej spadnie poniżej 1.
Rysunek 7: Wskaźnik SOPR
Podsumowanie niniejszej analizy łańcucha bloków Bitcoina
Podsumowując, dane z tego tygodnia wskazują, że sytuacja finansowa i psychologiczna najnowszych inwestorów ulega poprawie.
Niedawnemu wzrostowi ceny BTC nie towarzyszył znaczący wzrost otwartej pozycji, co sugeruje, że w ciągu ostatnich dni na rynkach nie doszło do znacznego zwiększenia dźwigni finansowej.
Wskaźnik MVRV odnotował malejące szczyty w latach 2023–2025, co wskazuje na osłabienie potencjalnej rentowności rynku: mimo wzrostu ceny średni zysk inwestorów maleje.
Chociaż rynek na razie utrzymuje się na dość wysokim poziomie, należy zauważyć, że pojawiają się pierwsze oznaki spowolnienia.
