Федералният резерв се събира на 9 и 10 декември в контекст, в който очакванията за понижение на лихвите играят централна роля в неотдавнашната волатилност на криптовалутите и другите пазари. Разминаване между пазарните очаквания и новите прогнози на Фед би могло да поднови натиска за продажби.
Среща, следена отблизо
На 9 и 10 декември членовете на Комитета на Федералния резерв ще се съберат за последен път тази година, за да актуализират паричната политика – решение, което е от решаващо значение за рисковите активи, включително криптовалутите, предвид неотдавнашната волатилност. Значителна част от сътресенията, наблюдавани през последните седмици, се обяснява с промяната в очакванията за понижение на лихвите, както и с неотдавнашния натиск върху рисковите активи, предизвикан от тяхното понижение.
Източник: TradingView / Дневен график на S&P 500 и Bitcoin
Към забавяне на пазарите в очакване на ФЕД
Имплицитната вероятност за ново понижение с 25 базисни пункта през декември спадна от над 90% в края на октомври до около 30% на 20 ноември, след данни за инфлацията, които се оказаха по-устойчиви от очакваното, и изчаквателната позиция на Джером Пауъл по време на предишното заседание. Този сценарий обаче отново придоби достоверност през последните дни благодарение на експанзионистичните изказвания на няколко влиятелни членове на централната банка, по-специално Джон Уилямс и Кристофър Уолър.
Вероятността така се повиши до около 80%, което доведе до силно възстановяване на рисковите активи. S&P 500 изтри загубите си и приключи ноември с много леко повишение, докато цената на Bitcoin (BTC) намали спада си до около 15% благодарение на скок от над 10%.
Вече е малко вероятно тази вероятност от 80% да се промени значително до заседанието, като се има предвид липсата на важни макроикономически данни и изявления на членове на Фед в календара. По отношение на съотношението риск/доходност, тези очаквания вече изглеждат относително високи на фона на аргументите, изтъкнати от Джером Пауъл в подкрепа на запазването на лихвите през октомври, аргументи, които остават напълно валидни.
От последната среща насам инфлацията се оказа по-висока от очакванията и остава с около 1 пункт над целта на Фед, докато последните данни за заетостта не показват значително влошаване. Повишението на безработицата се дължи предимно на навлизането на нови участници на пазара на труда.
Прогнозите на Фед за 2026 г. също ще бъдат от решаващо значение
Освен решението за лихвите, новите икономически прогнози, публикувани по време на това тримесечно заседание, ще имат също толкова голямо значение. Всеки член на Комитета представя своите прогнози за растежа, инфлацията и лихвите за следващите три години. Сравнението с прогнозите от септември ще бъде определящо за пазарите, особено по отношение на 2026 г. През септември Комитетът очакваше само едно допълнително понижение с 25 базисни пункта през 2026 г., докато пазарите в момента очакват поне две. Ако Комитетът се придържа към прогнозите си от септември, натискът за продажби може бързо да се върне върху рисковите активи.
Цифрата, която особено трябва да се следи, ще бъде „средната“ прогноза за „Federal Funds rate“ през 2026 г.
По мое мнение, рисковете на пазарите в краткосрочен план са по-скоро насочени към понижение. За да бъде Фед истинска опора за рисковите активи на 10 декември, тя трябва да надмине настоящите очаквания, с други думи да понижи лихвите си с 25 базисни пункта и да прогнозира поне две допълнителни понижения през следващата година. Най-вероятният сценарий обаче ми се струва да бъде „хаукистко понижение на лихвите“ през декември, т.е. понижение, съпроводено с твърд тон и прогнози, които до голяма степен остават непроменени спрямо тези от септември. Новите прогнози ще бъдат достъпни на тази страница.
