Náklady Francie na půjčky nadále rostou. Desetiletá sazba nedávno dosáhla 3,69 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2011, a to v kontextu charakterizovaném veřejnými schodky, geopolitickým napětím a opatrností centrálních bank. Tento signál finanční trhy pozorně sledují.
Geopolitické napětí, měnová politika a rozpočtové deficity: příčiny růstu francouzských úrokových sazeb
Zatímco francouzský veřejný dluh nyní přesahuje 3 400 miliard eur, růst úrokových sazeb znovu vyvolává obavy o udržitelnost veřejných financí. Po letech téměř bezplatného financování si stát musí opět půjčovat za mnohem méně příznivých podmínek.
Francouzská 10letá sazba se nyní pohybuje nad svými maximy za posledních 14 let, poté co minulý pátek dosáhla 3,69 %.
Francouzská 10letá sazba od roku 2005
Období „magického peněz“, které před krizí Covid charakterizovaly sazby blížící se nule, či dokonce záporné, již patří minulosti. Mezi lety 2019 a 2021 se francouzská 10letá sazba pohybovala kolem 0 % v kontextu extrémně uvolněné měnové politiky Evropské centrální banky (ECB), zejména díky jejím rozsáhlým nákupům aktiv.
Od roku 2021 se tento trend obrátil a v roce 2022 se výrazně zrychlil. Tento nárůst lze vysvětlit několika faktory:
- Návrat inflace po oživení ekonomiky po pandemii Covid;
- Energetický šok v důsledku invaze na Ukrajinu;
- Zpřísnění měnové politiky ECB ve snaze omezit růst cen.
Kromě těchto krizí investory znepokojuje také rostoucí nedůvěra ve francouzský rozpočtový vývoj. Francie nezaznamenala vyrovnaný rozpočet od roku 1974 a vzhledem k absenci vyhlídek na oživení odrazuje investory obava z dalšího zhoršování situace v příštích letech.
Ratingové agentury již vyjádřily své obavy, například agentura Fitch, která v září 2025 snížila rating Francie na A+, což je 5. stupeň její stupnice, zatímco v roce 2011 měla země ještě nejvyšší rating AAA.
Konečně i současné geopolitické napětí na Blízkém východě může přispívat k tomuto nedávnému nárůstu úrokových sazeb.
Válka přispívá k růstu cen ropy, přičemž cena ropy Brent opět překročila hranici 100 dolarů, což oživuje riziko importované inflace do Evropy.
Trhy proto očekávají méně snížení sazeb ze strany ECB, či dokonce opatrnější měnovou politiku, což podporuje růst francouzských dlouhodobých sazeb.
Jak se chránit před potenciálním nesplácením francouzského dluhu?
Spirálu nekontrolovaného zadlužení lze snadno pochopit: pokud investoři ztratí důvěru ve schopnost Francie splácet, budou požadovat stále vyšší úrokové sazby. Stát, který se ocitne v kleštích, již nebude schopen financovat své deficity ani veřejné služby, až bude muset provést drastické úsporné opatření.
Tento scénář je sice extrémní, ale zdaleka není ojedinělý, jak dokládají příklady Argentiny, která za posledních 200 let devětkrát nesplnila své dluhové závazky, Německo, které zaznamenalo 2 platební selhání po skončení obou světových válek, což přispělo zejména k hyperinflaci marky ve 20. letech, nebo Řecko s jeho částečným platebním selháním v roce 2012.
V tomto kontextu se Bitcoin jeví jako alternativa. Na individuální úrovni může držení Bitcoinu poskytnout ochranu před možnou měnovou devalvací vyplývající z politik obětujících měnu, ale také před možným zabavením majetku obyvatelstva, jak to udělal Roosevelt v roce 1933 prostřednictvím Executive Order 6102, který zakazoval držení fyzického zlata.
Pro stát by použití bitcoinu jako strategické rezervy, podobně jako zlata, umožnilo diverzifikovat rezervy a těžit z potenciálního dlouhodobého růstu této měny. Pokud se dluh vymkne kontrole, mohl by bitcoin hrát roli útočiště, a to jak pro občany, tak pro národy.
