过去一年里，数百家数字资产储备公司相继成立，它们的目标只有一个：跑赢所持加密货币的行情。如今市场暴跌，这一目标变得（非常）难以实现，以至于行业领头羊Strategy和BitMine面临巨额未实现亏损。
比特币跌破Strategy的平均购买价格
2025年无疑是加密货币获得机构认可的一年，一个具有象征意义的例子是，越来越多的上市公司希望将加密货币纳入其资产组合，以获得备受欢迎的数字资产储备（DAT）地位。
该经济模式自2020年起已由行业领军企业Strategy进行测试，该公司目前持有712,647枚比特币（约合540亿美元），相当于其当前可用数量的3.5%以上。
因此，迈克尔·塞勒的公司已成为全球最大的比特币持有者。这一看似稳固的地位却面临一个重要问题：其平均购买价格为76,037美元，而比特币价格现已跌破76,000美元大关。
这进一步动摇了该公司本已岌岌可危的地位——其股价较去年7月的历史高点已下跌逾65%，较去年下跌近60%，更何况其资产负债表上还有82亿美元的可转换债务。
但与许多同行不同，Strategy公司并非在最近一轮加密货币牛市中诞生的数字资产交易商。这种定位使其拥有约22亿美元的美元流动性储备，足以覆盖近三年的债务偿还需求。
在此背景下，比特币的下跌基本上意味着Strategy将不得不放缓其疯狂的购买行为。但BTC的价格仍不应继续下跌，或长期低于其平均购买成本，否则其股价可能会进一步下跌。
BitMine显示70亿美元的未实现损失
以太坊储备金领域的领导者 BitMine 面临同样棘手的局面，其首席执行官汤姆·李（Tom Lee）激进的政策加剧了这种局面。上周，在以太坊价格暴跌 20% 之前，他刚刚进行了 4 万枚以太币的大规模购买。
结果是：该公司目前显示的未实现损失接近70亿美元，其以太币储备（约424万枚）的价值从去年10月的近140亿美元跌至本文撰写时的约90亿美元。
BitMine股价在过去5天里下跌了近10%。可以说，汤姆·李承诺通过ETH质押实现1.64亿美元的年收入，对于这家原本有望成为美国最赚钱的企业来说，简直是杯水车薪。
