現実世界の資産（RWA）のトークン化は、伝統的な金融の境界線を再定義し、国際決済銀行（BIS）のメンバーを懸念させるほどです。その原因は、伝統的な金融に関連するリスクを増幅させる可能性のあるトークン化されたマネーマーケットファンドの発展にあります。
トークン化されたマネーマーケットファンドの空前の発展
中央銀行の銀行としても知られる国際決済銀行（BIS）は、暗号通貨セクターに関連する多くの進歩に対して、しばしば否定的な立場を取っています。
この不信感は、過去1年間で265%の成長を見せたトークン化されたマネーマーケットファンド（TMMF）の市場の発展にも当てはまります。特に、ブラックロックとそのBUIDLファンド、フランクリン・テンプルトンなどの伝統的な金融界の巨人が参入していることがその理由です。
TMMFは、スタートは遅かったものの、この2年間で急成長しました。運用資産に相当する総ロック価値（TVL）は、2023年末には約7億7000万ドルでしたが、2025年10月末には10倍以上の90億ドル近くに達しました。
この成功の理由とは？一定の安定性を維持しながら、保有者にオンチェーンで利息を分配できることです。これは、この種の受動的収益を提供できない米国のステーブルコイン発行者とは異なります。ただし、Coinbase や PayPal の場合のように、関連企業がその管理を第三者に委託している場合は例外です。
同時に、トークンとして発行されるこれらの TMMF は、「ピアツーピア取引やスマートコントラクトによるプログラム可能性など、ステーブルコインの主要な機能を共有している」。これは、信頼性が高く利用可能な担保を常に探している分散型金融（DeFi）のユーザーにとって興味深いものである。
従来のファンドのリスクを反映し、増幅させる可能性のあるリスク
現在、これらのファンドへの投資は、非上場ウォレットへの転送をブロックできるトークン（ERC-1400/3643）を使用して承認されたポートフォリオのみを対象としています。しかし、この制限は、ラップドトークンを使用したり、特定のプラットフォームを経由したりすることで、非常に簡単に回避することができます。
こうしたトークン化されたマネーファンドは、「将来の金融システムの基盤」となる可能性を秘めています。BISのアナリストたちは、「信頼を維持するために不可欠な慎重なリスク管理」を要求し、警鐘を鳴らしています。
トークン化されたマネーマーケットファンドは、同種の従来型ファンドやステーブルコインと同様のリスクをもたらし、さらにそれを増幅させる可能性さえある。
この増幅は、「オンチェーン取引の透明性が、投資家間の調整メカニズムとして機能することで流動性リスクを増大させる」ことによって生じる可能性がある。また、DeFi に特有の「構成可能性」の原則、つまり、金融レゴのようにプロトコルを互いに組み合わせていくことも一因である。
そして、「TMMFを担保にしてステーブルコインを借り、さらにTMMFを購入する」というレバレッジ（ループ）戦略についてはどうでしょうか？ これらはすべて、特に市場ショックの際に、特定の影響の波及を助長する可能性がある状況です。
