Após atingir um recorde de US$ 14,85 bilhões no mês passado, a capitalização da stablecoin USDe da Ethena caiu 44%. O que aconteceu para chegar a esse ponto?
A capitalização do USDe da Ethena está em queda livre
Durante o verão, o USDe da Ethena teve uma adoção notável, levando-o ao terceiro lugar no ranking de stablecoins. Hoje, esse mesmo ativo parece estar a atravessar uma crise, com a sua capitalização a cair mais de 44% em um mês, desde o seu máximo histórico (ATH) de US$ 14,85 bilhões em 7 de outubro:
Agora capitalizado em 8,28 mil milhões de dólares, o USDe cedeu o terceiro lugar do pódio ao USDS.
Vários fatores podem explicar esta crise, sendo o primeiro a noite de 10 de outubro, quando mais de 19 mil milhões de dólares em liquidações de criptomoedas perpétuas constituíram um recorde histórico. Durante a tempestade, o preço do USDe sofreu flutuações, especialmente na Binance, o que levou a liquidações imprevistas e obrigou a bolsa de criptomoedas a indenizar seus usuários.
Quando a volatilidade se acalmou, o USDe recuperou a sua ligação ao dólar, mas as primeiras dúvidas começaram a surgir. Em apenas 24 horas, a terceira maior stablecoin do mercado perdeu mais de 13% da sua capitalização, enquanto alguns se lembraram dos tempos sombrios do UST e fizeram uma confusão.
Por falar em associação, um evento mais recente pode ter acentuado a crise de confiança nas stablecoins algorítmicas: a queda do XUSD. Tratava-se mais de um produto de rendimento supostamente estável do que de uma verdadeira stablecoin, mas o seu colapso levou ao colapso de outros ativos, lembrando novamente os erros do passado.
Na verdade, o USDe não tem nada a ver com o XUSD; mas, embora esse episódio não tenha acentuado particularmente a queda da capitalização do USDe, certamente também não contribuiu para acalmar a desconfiança em relação às stablecoins algorítmicas.
A tudo isso soma-se também uma desaceleração generalizada nas stablecoins. E por um bom motivo: embora essa classe de ativos continue a progredir, ela o faz a um ritmo menor do que o observado desde o início do ano. A título de comparação, a capitalização do USDT cresceu apenas 3,14% desde os eventos de 10 de outubro, enquanto a do USDC ganhou apenas 0,6%.
Nas últimas semanas, as equipas da Ethena Labs têm enfatizado a transparência na sua comunicação. A partir de agora, o painel do USDe oferece mais informações sobre os diferentes pontos que desempenham um papel determinante na sua estrutura, nomeadamente sobre os oráculos e as garantias.
Será que isso permitirá reconquistar a confiança dos utilizadores ou, pelo menos, estancar a hemorragia? A acompanhar.
Em menor grau, a queda nos rendimentos da USDe também pode ser mencionada. De acordo com os dados da DefiLlama, os rendimentos compostos passaram de 5,65% para 0,13% entre 10 e 23 de outubro, antes de voltarem a 5,09% hoje. A partir daí, o prémio de risco pode ter deixado de ser interessante para os investidores. No entanto, isso deve ser visto mais como um acidente temporário, já que em meados de julho, antes da capitalização do USDe subir 77% em três semanas, os rendimentos do USDe já eram semelhantes aos atuais.
Paralelamente, a ENA apresenta um preço de 0,32 dólares no momento da redação deste artigo, um aumento de 2,6% nas últimas 24 horas.
