从10月的第二周开始，美国财政部在美联储的账户将得到补充，流动性预计将逐步回归经济和市场。这可能为2025年第四季度的比特币价格提供支撑。
TGA：流动性吸尘器
美国财政部在美联储的账户（称为TGA）是理解全球流动性变化最重要的机制之一。当该账户充盈时，它会从金融市场吸走资金；当公共开支导致该账户枯竭时，它又会将资金回流到经济体系中。
这种流动性循环不仅影响债券或股票市场，还可能显著影响比特币的行为——比特币通常被视为对全球金融体系中流动性充裕或稀缺敏感的资产。
具体而言，当美国财政部需要为赤字融资或补充储备时，就会发行国债。投资者（银行、基金、个人）动用现金购买这些证券，然后将资金转移到美联储持有的TGA账户。这笔资金不再能在市场上流通或用于其他投资：这被称为流动性枯竭。
近几个月来，这种情况尤为明显，因为财政部在债务上限暂停后开始大规模填充其TGA。这一过程给全球流动性带来了压力，给包括比特币在内的金融资产创造了一个更受限制的环境。换句话说，只要TGA继续填满，可用于风险投资的流动性就仍然有限。
流动性回归及其对比特币的潜在影响
一旦财政部认为其账户已充分补充，动态就会发生变化：无论是通过公务员工资、政府合同还是社会福利计划，公共开支都会恢复。
资金从 TGA 流出，回归实体经济，这相当于净流动性注入。从历史上看，这些阶段往往伴随着金融状况的改善和市场风险偏好的逐步恢复。对于对宏观经济敏感度较高的比特币而言，这种趋势可能起到催化作用：流动性增加意味着可用于另类投资的资本可能更多。
此外，随着关键事件临近（如减产后供应减少）以及机构投资者通过ETF需求增长，今年最后一个季度可能形成有利环境。
总而言之，预计将在 10 月初结束的 TGA 填补计划可能成为一个转折点：流动性回归全球经济将支撑风险资产，比特币可能借此机会重拾上升趋势，并与全球 M2 流动性水平重新保持一致。
