Jen několik měsíců po svém spektakulárním rozvoji zaznamenávají pokladny bitcoinových společností již znatelný pokles. Tato situace způsobuje, že kapitalizace 25 % z nich klesá pod hodnotu jejich aktiv v BTC.
Bitcoinové pokladny: nákupy klesly na nejnižší úroveň od května
Vzhledem k rekordním výnosům v období růstu vyvolal model bitcoinové pokladny zavedený společností Strategy od konce loňského roku mnoho zájmu. Michael Saylor se však ve své posedlosti BTC ne vždy řídí zásadami, které sám stanovil.
Situace se výrazně zrychlila ve Spojených státech po zvolení Donalda Trumpa, který se hlásí k pro-kryptoměnové politice. O několik měsíců později však jejich rozvoj narušily protichůdné vlivy, a to poté, co akcie společnosti Strategy nebyly zařazeny do indexu S&P 500 a Nasdaq oznámil záměr posílit kontrolu nad nimi.
V této složité situaci analytici pozorují výrazné zpomalení nákupů BTC, které byly dosud v tomto odvětví velmi silné. A to z toho důvodu, že podle Vetle Lundeho z K33 Research má v současné době 25 % bitcoinových peněžních prostředků nižší kapitalizaci než jejich bitcoinová aktiva.
Proč je to problém? Jednoduše proto, že čistá hodnota aktiv (NAV) těchto společností se v současné době nachází pod osudovou hranicí 1. To znamená, že již nemohou vydávat nové akcie na podporu svých nákupů BTC, aniž by riskovaly okamžité zředění.
Když se společnosti obchodují pod čistou hodnotou aktiv, emise akcií vede k ředění, protože se tím převádí více vlastnictví (prostřednictvím podhodnocených akcií) než hodnota, kterou společnost získává na oplátku (BTC).
Vetle Lunde
Dobrá zpráva pro trh s BTC?
V současné době se průměrná mNAV – poměr mezi tržní kapitalizací a množstvím držených BTC – bitcoinových pokladen pohybuje kolem 2,8, oproti 3,8 v dubnu tohoto roku. Tato skutečnost způsobuje potíže především menším společnostem, i když i takové významné projekty jako Twenty One Capital (podporovaný Tetherem), Semler Scientific a The Smarter Web Company vykazují výkonnost nižší než 1.
Nejkrajnějším příkladem v této oblasti je akcie NAKA související s fúzí společností KindlyMD a Nakamoto Holdings. Od svého maxima v květnu zaznamenala propad o více než 90 %, přičemž mNAV klesla ze 75 na pouhých 0,7.
Dokonce i lídr Strategy zaznamenal pokles své prémie mNAV na 1,26, což je nejnižší úroveň od března 2024. Je tak lépe pochopitelné, proč jsou jeho týdenní kampaně na nákup BTC v poslední době méně agresivní.
Podle Vetle Lundeho by toto zpomalení nákupní horečky BTC ze strany bitcoinových fondů mohlo mít pozitivní dopad na trh BTC, a to díky návratu organičtější poptávky ze strany trhu ETF a individuálních investorů.
