Slechts enkele maanden na hun spectaculaire groei vertonen de kasmiddelen van Bitcoin-bedrijven al een opvallende terugval. Hierdoor daalt de kapitalisatie van 25% van deze bedrijven tot onder de waarde van hun BTC-bezit.
Bitcoin-kasmiddelen: aankopen dalen tot het laagste niveau sinds mei
Geconfronteerd met recordrendementen in een hausseperiode heeft het door Strategy ontwikkelde Bitcoin-kasmodel sinds eind vorig jaar veel navolging gekregen. Toch houdt Michael Saylor zich met zijn BTC-verslaving niet altijd aan de principes die het model voorschrijft.
Deze situatie is in de Verenigde Staten sterk versneld na de verkiezing van Donald Trump, met zijn uitgesproken pro-cryptobeleid. Enkele maanden later wordt hun ontwikkeling echter verstoord door tegenwind, als gevolg van het feit dat het aandeel MSTR van Strategy niet is geselecteerd voor de S&P 500 en de Nasdaq meer controle over hen wil uitoefenen.
Gezien deze gecompliceerde context zien analisten een opvallende vertraging in de aankoop van BTC, die tot nu toe zeer sterk was in deze sector. En terecht, want volgens Vetle Lunde van K33 Research zou 25 % van de Bitcoin-kasmiddelen momenteel een kapitalisatie hebben die lager is dan hun Bitcoin-bezit.
Waarom is dit een probleem? Simpelweg omdat de intrinsieke waarde (Net Asset Value – NAV) van deze bedrijven momenteel onder de fatale drempel van 1 ligt. Dit betekent dat ze geen nieuwe aandelen meer kunnen uitgeven om hun aankopen van BTC te ondersteunen, zonder het risico te lopen op onmiddellijke verwatering.
Wanneer bedrijven onder de nettovermogenswaarde worden verhandeld, leidt de uitgifte van aandelen tot verwatering, omdat er meer eigendom wordt afgestaan (via ondergewaardeerde aandelen) dan de waarde die ervoor wordt ontvangen (BTC).
Vetle Lunde
Goed nieuws voor de BTC-markt?
Op dit moment ligt de gemiddelde mNAV – de verhouding tussen de marktkapitalisatie en de hoeveelheid BTC in bezit – van Bitcoin-kasmiddelen rond de 2,8, tegenover 3,8 in april jongstleden. Dit brengt vooral kleinere bedrijven in moeilijkheden, hoewel ook iconische projecten zoals Twenty One Capital (gesteund door Tether), Semler Scientific en The Smarter Web Company prestaties van minder dan 1 laten zien.
Het meest extreme voorbeeld op dit gebied is het aandeel NAKA, dat verband houdt met de fusie tussen KindlyMD en Nakamoto Holdings. Het aandeel is sinds zijn hoogtepunt in mei met meer dan 90% ingestort, terwijl de mNAV in dezelfde periode is gedaald van 75 naar… slechts 0,7.
Zelfs de marktleider Strategy ziet zijn mNAV-premie dalen tot 1,26, het laagste niveau sinds maart 2024. Het is begrijpelijk dat zijn wekelijkse campagnes voor de aankoop van BTC de laatste tijd minder agressief zijn geworden. Volgens Vetle Lunde zou deze vertraging van de koopwoede voor BTC bij de Bitcoin-kasmiddelen een positieve impact kunnen hebben op de BTC-markt, met een terugkeer naar een meer organische vraag vanuit de ETF-markt en particuliere beleggers.
