A pochi mesi dalla loro spettacolare crescita, le tesorerie delle aziende Bitcoin registrano già un notevole rallentamento. Una situazione che fa precipitare la capitalizzazione del 25% di esse al di sotto del valore delle loro disponibilità in BTC.
Tesorerie Bitcoin: gli acquisti scendono al livello più basso da maggio
Di fronte a rendimenti record in un periodo di rialzo, il modello di tesoreria Bitcoin messo in atto dalla società Strategy ha suscitato grande interesse dalla fine dello scorso anno. Tuttavia, la bulimia di BTC di Michael Saylor non sempre si preoccupa di rimanere fedele ai principi che essa stessa ha stabilito.
Una situazione che ha subito una forte accelerazione negli Stati Uniti dopo l’elezione di Donald Trump, con la sua politica apertamente favorevole alle criptovalute. Tuttavia, pochi mesi dopo, venti contrari hanno turbato il loro sviluppo, a seguito della mancata selezione del titolo MSTR di Strategy da parte dell’S&P 500 e della volontà di un controllo rafforzato da parte del Nasdaq nei loro confronti.
Di fronte a questo contesto complicato, gli analisti osservano un notevole rallentamento degli acquisti di BTC, fino ad allora molto sostenuti nel settore. E a ragione, poiché secondo Vetle Lunde di K33 Research, il 25% delle tesorerie Bitcoin avrebbe attualmente una capitalizzazione inferiore alle proprie disponibilità in Bitcoin.
Perché è un problema? Semplicemente perché il valore patrimoniale netto (Net Asset Value – NAV) di queste società è attualmente al di sotto della soglia fatidica di 1. Ciò significa che non possono più emettere nuove azioni per sostenere i loro acquisti di BTC, senza rischiare di provocare un’immediata diluizione.
Quando le società vengono negoziate al di sotto del valore patrimoniale netto, l’emissione di azioni diventa diluitiva perché cede più proprietà (tramite azioni sottovalutate) rispetto al valore che riceve in cambio (BTC).
Vetle Lunde
Una buona notizia per il mercato dei BTC?
Attualmente, il mNAV medio – rapporto tra capitalizzazione di mercato e quantità di BTC detenuta – delle tesorerie Bitcoin si attesta intorno a 2,8, contro i 3,8 dello scorso aprile. Una realtà che mette in difficoltà soprattutto le aziende più piccole, anche se progetti emblematici come Twenty One Capital (sostenuto da Tether), Semler Scientific e The Smarter Web Company registrano performance inferiori a 1.
In questo settore, l’esempio più estremo riguarda l’azione NAKA associata alla fusione tra KindlyMD e Nakamoto Holdings. Infatti, ha registrato un crollo superiore al 90% dal suo picco di maggio, con un mNAV passato nello stesso periodo da 75 a… solo 0,7.
Anche il leader Strategy vede il suo premio mNAV scendere a 1,26, il livello più basso dal marzo 2024. Si capisce meglio perché le sue campagne settimanali di acquisto di BTC siano diventate meno aggressive negli ultimi tempi. Secondo Vetle Lunde, questo rallentamento della febbre di acquisto di BTC da parte dei fondi Bitcoin potrebbe avere un impatto positivo sul mercato del BTC, con il ritorno di una domanda più organica, proveniente dal mercato degli ETF e dagli investitori privati.
