Ve čtvrtek večer Strategy zveřejnila nová pravidla, podle kterých bude nebo nebude vydávat nové akcie za účelem nákupu bitcoinů (BTC). Co si o tom myslet?
Strategy omezuje emisi akcií pro investice do bitcoinů (BTC)
Při zveřejnění svých finančních výsledků ve čtvrtek Strategy také představila svou novou politiku týkající se emise kmenových akcií, které slouží k nákupu bitcoinů (BTC).
Podle nové logiky bude Strategy využívat hodnotu svého mNAV, ukazatele, jehož fungování jsme vysvětlili v červnu v článku věnovaném bitcoinovým pokladnám. Stručně řečeno, mNAV umožňuje porovnat cenu akcie společnosti s hodnotou aktiv v BTC v poměru k celkovému počtu akcií v oběhu. V této souvislosti hodlá Strategy nyní postupovat podle následujících scénářů:
- mNAV je nižší než 2,5x: žádná emise akcií, s výjimkou splácení úroků z dluhu nebo dividend z prioritních akcií;
- mNAV je mezi 2,5x a 4x: jednorázové emise akcií za účelem nákupu bitcoinů;
- mNAV je vyšší než 4x: aktivní emise akcií za účelem financování nákupu bitcoinů.
K dnešnímu dni činí mNAV společnosti Strategy 1,78x, což naznačuje pauzu v emisi kmenových akcií.
Na základě těchto oznámení lze také učinit několik pozorování.
Na první pohled je zarážející, že společnost přijímá tisk nových akcií za účelem splácení úroků ze svého dluhu nebo výplaty dividend.
Podle níže uvedené tabulky má Strategy dluhy ve výši 12,5 miliardy dolarů a nesplacené dluhopisy ji stojí v průměru 0,421 % ročně:
Vzhledem k těmto číslům by úroky z tohoto dluhu činily 52,63 milionů dolarů ročně. Na finanční výsledky společnosti Strategy se podrobněji zaměříme v samostatném článku, ale již nyní je třeba zdůraznit, že pokud jde o tržby, historická činnost společnosti v oblasti softwaru vynesla za poslední čtyři čtvrtletí 462,4 milionů dolarů, což je vzhledem k výši jejího dluhu velmi nízká částka.
Kromě toho jsme již několikrát poukázali na určitý rozpor mezi kritickými výroky Michaela Saylora ohledně tištění peněz v případě fiat měn a pravidelností, s jakou Strategy vydává nové akcie.
A to z dobrého důvodu, protože od 31. prosince 2020 se počet kmenových akcií třídy A společnosti Strategy zvýšil z 76,23 milionu na 263,91 milionu, což představuje 3,46násobný nárůst za méně než 5 let:
Naopak, bez těchto emisí akcií by Strategy nebyla finančně schopna koupit tolik bitcoinů, ledaže by vydala ještě více dluhopisů.
Za současných podmínek může být zpomalení nákupů BTC také jedním z faktorů poklesu cen kryptoměn v posledních 24 hodinách, i když tato hypotéza má jistě menší váhu v obavách investorů než poslední výstřelky Donalda Trumpa.
