Berachain, łańcuch bloków, który obiecywał zrewolucjonizować ekosystem kryptowalut dzięki unikalnemu konsensusowi Proof of Liquidity (PoL), stoi dziś w obliczu znacznie trudniejszej rzeczywistości. Pomimo całkowitej wartości zablokowanej (TVL) przekraczającej 3 miliardy dolarów, entuzjazm opadł. Skąd ta gwałtowna zapaść?
Kiedy innowacyjność nie wystarcza, aby zagwarantować sukces blockchainu
W pierwszym kwartale 2025 roku Berachain był prawdziwym fenomenem w ekosystemie blockchain. Dzięki społeczności miłośników nietypowych memów i ambitnemu podejściu technicznemu, blockchain przyciągnął uwagę swoim nowym mechanizmem konsensusu: Proof of Liquidity (PoL).
Ten hybrydowy konsensus obiecywał rozwiązanie starego dylematu zdecentralizowanych blockchainów: jak zachęcić użytkowników do dostarczania płynności przy jednoczesnym zabezpieczeniu sieci, nie poświęcając jednego na rzecz drugiego.
Podczas gdy blockchainy takie jak Ethereum czy Solana wynagradzają walidatorów za zabezpieczanie sieci, Berachain chciał zharmonizować interesy ekonomiczne, wynagradzając bezpośrednio dostawców płynności.
Pomysł wyglądał atrakcyjnie na papierze:
- Im więcej płynności dostarczasz, tym bardziej przyczynia się to do bezpieczeństwa sieci;
- Im bardziej pomagasz w rozwoju zdecentralizowanych aplikacji finansowych (DeFi), tym więcej zarabiasz BERA, natywnego tokenu blockchain.
Dzięki tej innowacji Berachain przyciągnął falę projektów DeFi, osiągając zyski przekraczające niekiedy 100% dzięki masowej emisji tokenów. Podejście to szybko wyniosło blockchain na szczyt, osiągając nawet rekordową wartość całkowitą (TVL) wynoszącą 3,495 mld dolarów według danych DeFiLlama:
Niemniej jednak dynamika ta szybko wyhamowała. Upadek Berachain był brutalny, o czym świadczy ciągły spadek jego TVL. W ciągu ostatnich 30 dni spadek ten nie osłabł: Berachain stracił prawie 39% swojej TVL w tym okresie.
Różnica jest uderzająca: obecnie Berachain ma tylko 628,7 mln dolarów TVL, co stanowi różnicę 2,862 mld dolarów w stosunku do jego ATH.
Ponadto należy podkreślić znaczenie tego kluczowego wskaźnika w ekosystemie, który jest przedmiotem niniejszego artykułu. Ponieważ Berachain został zaprojektowany w oparciu o konsensus PoL, bezpieczeństwo sieci zależy pośrednio od ilości płynności.
W momencie pisania tego artykułu cena kryptowaluty BERA wynosi około -89% jej ATH.
Czy spadek wartości kryptowaluty BERA był do przewidzenia?
W kwietniu ubiegłego roku pisaliśmy na naszych łamach, że Berachain pozyskiwał znaczny kapitał od innych blockchainów (za pośrednictwem mostów). Od tego czasu dynamika uległa całkowitemu odwróceniu: zmniejszyły się bodźce ekonomiczne (incentives), a dostawcy płynności – zarówno prywatni, jak i profesjonalni – zwrócili się w kierunku bardziej lukratywnych możliwości.
Jak widać na poniższym wykresie, blockchain Berachain odnotował ujemny netflow (inflow – outflow) w wysokości 1,1 mld dolarów w ciągu ostatnich 3 miesięcy. Innymi słowy, w tym okresie ponad miliard dolarów opuściło Berachain w poszukiwaniu lepszych możliwości:
Nie jest to jedyny czynnik, który mógł wpłynąć negatywnie na kryptowalutę BERA. Jak już wspomnieliśmy w naszym ostatnim artykule na ten temat, aktywność Berachain w łańcuchu bloków jest stosunkowo ograniczona.
Jak widać na powyższym wykresie, aktywność Berachain w łańcuchu bloków była stymulowana w sposób niezwykle punktualny, w szczególności:
- Podczas uruchomienia sieci głównej, któremu towarzyszył airdrop BERA;
- Podczas premiery kolekcji NFT Steady Teddys, flagowej kolekcji Berachain.
Poza tymi wydarzeniami (które zaznaczyliśmy na wykresie) aktywność w łańcuchu bloków Berachain jest bardzo ograniczona. Na przykład, w ciągu dnia 6 lipca Berachain wygenerował jedynie 111,6 dolarów opłat: są to dość niepokojące dane dotyczące długoterminowej trwałości modelu PoL.
Chociaż sytuacja Berachain nie wygląda najlepiej, nie należy zbyt pochopnie wyciągać wniosków. Zespół stojący za tym projektem zebrał bowiem 142 miliony dolarów w ramach różnych rund finansowania, więc jest bardzo prawdopodobne, że w przyszłości zostaną uruchomione nowe programy motywacyjne, które ponownie przyciągną znaczne środki płynne.
Niemniej jednak kwestia trwałości modelu PoL pozostaje otwarta: jak zagwarantować napływ płynności w sytuacji, gdy zachęty są osłabione?
Jak mogliśmy zauważyć w tym artykule, osłabienie zachęt (czy to na poziomie protokołu, czy łańcucha bloków) często prowadzi do ucieczki kapitału.
Dlatego dla przyszłości Berachain absolutnie kluczowe znaczenie ma znalezienie równowagi, która pozwoli mu zarówno ponownie przyciągnąć płynność, jak i jednocześnie starać się lepiej zatrzymać kapitał (i użytkowników).
