在经历了前所未有的繁荣之后，企业加密货币现金管理领域仅数月便遭遇了首个困境。这种动能的减弱可能使以太坊成为比特币和索拉纳之外的最佳选择。
加密货币现金管理 vs mNAV：面临“市场饱和”的困境
最初，只有少数企业家决心积累比特币以保护其公司的资产负债表。随后，这种热潮席卷了整个行业，如今已有近 200 家公司在其现金储备中持有 BTC，还有许多公司转向了山寨币市场。
渣打银行在最近的一份报告中分析了这种现象。特别是面对其所谓的“mNAV最近的崩溃”，该指标用于估算数字资产财务部（DAT）每股持有的加密货币数量。
实际上，净资产价值倍数（mNAV）大于1时，企业就能获得高于其总资产的市场估值，直接结果就是它可以发行新股来继续积累加密货币。低于1的数值会让这个操作变得更难、风险更大。
根据渣打银行的数据，多家领先的加密货币资产管理公司近期其mNAV已跌破这一关键阈值。这种状况显然制约了它们的扩张战略，甚至引发了“市场饱和”的讨论。
加密货币资产管理公司mNAV的近期暴跌，很可能导致市场分化与整合。这种情况将有利于规模最大、融资成本最低且能从质押收益中获益的企业。
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以太坊：竞争优势
尽管某些企业占据领先地位，但与比特币相关的企业资金显然因数量过多而受到影响，其积累量估计占BTC总供应量的5%，总额达1160亿美元。
与此同时，专注于Solana（SOL）的现金储备开始出现，但明显落后于该市场的动态，可能面临逆风，例如纳斯达克最近要求更严格地考虑股东意见。目前，这些基金持有略高于 650 万 SOL，估计价值 15 亿美元。
以太坊的基金则显得更加强劲，它们保持着更高的 mNAV 溢价，并拥有预先批准的购买策略。因此，它们处于领先地位，预计将展开一场“正面交锋”，以继续吸引资本和投资者。
我们认为，此类资金流更可能流向以太坊的现金储备，而不是比特币或索拉纳的现金储备。
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目前，11家上市公司持有近3%的以太币（ETH）流通量——约155亿美元——作为企业现金储备，其中Bitmine和SharpLink Gaming等公司处于领先地位。
