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周四晚间，Strategy 公布了关于是否发行新股用于购买比特币（BTC）的新规则。对此有何看法？
Strategy 减少发行新股用于比特币（BTC）投资
在周四公布财务业绩时，Strategy 还公布了其发行普通股用于购买比特币（BTC）的新政策。
根据新逻辑，Strategy 将使用其 mNAV 值（我们曾在今年 6 月一篇关于比特币现金流的文章中解释过该指标的运作方式）来决定是否发行新股。简而言之，mNAV将公司股价与持有的比特币资产价值之比与流通股总数进行关联。
在此背景下，Strategy将根据不同情况采取以下行动：
- mNAV低于2.5倍：不发行股票，除非用于支付债务利息或优先股股息；
- mNAV在2.5倍至4倍之间：不定期发行股票以购买比特币；
- mNAV高于4倍：积极发行股票以融资购买比特币。
截至目前，Strategy的mNAV为1.78倍，这表明普通股发行将暂停。
基于上述公告，我们可以做出以下几点观察。
首先引人注目的是，该公司承认通过发行新股来支付债务利息或股息。
根据下表，Strategy的债务总额为125亿美元，未偿债券的平均年成本为0.421%：
根据这些数据，该债务的利息每年将达到5263万美元。我们将专门撰文详细分析Strategy的财务状况，但需特别指出，就营收而言，该公司历史上的软件业务在过去四个季度中仅带来4.624亿美元收入，这一数字相较于其债务规模显得极为微不足道。
此外，我们已多次指出，迈克尔·萨勒（Michael Saylor）对法币货币发行政策的批评与Strategy定期发行新股之间存在一定不一致。
原因在于，自2020年12月31日以来，Strategy的A类普通股数量从7623万股增至2.6391亿股，不到5年时间增长了3.46倍：
相反，如果没有这些股票发行，Strategy将无法在财务上购买如此多的比特币，除非进一步发行更多债务。
在当前情况下，比特币购买量的放缓也可能是过去24小时加密货币价格下跌的因素之一，尽管这一假设在投资者担忧中显然不如唐纳德·特朗普的最新举动重要。
