2025年对代币发行而言堪称黑暗之年。据最新报告显示，去年创建的加密货币中有85%遭遇了暴跌。这背后有何原因？哪些领域受冲击最为严重？
2025年新加密货币暴跌
根据Memento Research基于去年12月分析发布的研究报告，2025年并非发行加密货币的好年头。绝大多数新加密货币从发行到年底期间，价格平均下跌了74%。
我们追踪了2025年118次代币发行——数据令人震惊：84.7%（118次中有100次）的代币价格低于初始发行时的估值。大约五分之四的发行处于亏损状态。
此外，这还是平均值：备受瞩目的代币发行表现甚至比平均值更糟。中位数跌幅为76.8%。因此，大多数发行代币的跌幅都在70%至90%之间，Memento Research将这一区间称为“坟场”：
某些领域表现优于其他领域
2025年发行的代币并非都处于同等地位。据Memento Research称，某些领域取得了成功的发行。例如与永久性DEX相关的代币，今年正蓬勃发展。与游戏相关的代币也表现不俗，尽管数量太少，无法形成真正的趋势。
相反，某些领域显然未能引发预期的热潮。最大的输家是去中心化科学（DeSci）领域，其代币平均下跌了95%。稳定币（下跌70%）和人工智能（下跌52%）领域也表现欠佳。基础设施、去中心化金融（DeFi）和大众消费领域的代币同样处于下跌状态：
Artemis最近的一份报告对代币进行了不同分类，证实了这一趋势。该报告称，2025年只有两个领域未受下跌影响：与交易所平台相关的代币（包括永久性DEX）以及与隐私协议相关的代币：
发行时估值是否过高？
Memento Research的报告指出，代币生成事件（TGE）时的定价可能过于乐观：
初始估值设定过高，远超其公允价值，导致长期表现不佳，跌幅更大。
对投资者而言，这也意味着范式转变：TGE 不再代表“早期”定位，而会被视为高点——至少对于基本面不稳的项目而言如此。
如果您计划在TGE时购买代币，就意味着您在赌能找到罕见的例外，因为基本趋势确实很糟糕。
这也凸显了2025年的过度繁荣。随着历史最高纪录的诞生和行业热情的重新点燃，许多基础并不牢固的项目如雨后春笋般涌现。如今我们已进入整合阶段，未来几个月内这种趋势可能会逐渐减弱。
