Финансовое и психологическое положение последних участников рынка улучшается. Кроме того, недавний рост BTC не сопровождался значительным увеличением открытого интереса: в последние дни на рынках деривативов было добавлено мало левереджа.
BTC снова подскакивает
После нескольких недель падения курс биткойна сумел удержаться выше отметки в 110 000 долларов. Хотя краткосрочное движение цены облегчает положение последних участников рынка, долгосрочная динамика начинает давать признаки замедления.
Хотя еще слишком рано утверждать, что этот бычий цикл подходит к концу, важно изучить эту динамику, чтобы понять, чего ожидать в ближайшие недели или месяцы.
После дождя выходит солнце!
В нашем предыдущем анализе мы предполагали, что рынок находится в условиях, благоприятных для формирования локального минимума.
Теперь это произошло: BTC поднялся с 107 000 до 115 000 долларов, вернувшись в диапазон, который мы отслеживали в течение нескольких недель, между 108 000 и 117 000 долларов.
Во время этого восстановления курс биткоина удалось поднять выше средней цены покупки краткосрочных инвесторов (STH), которая оценивается в 113 000 долларов.
Восстановление этого ключевого уровня является особенно конструктивным и указывает на то, что финансовое и психологическое положение последних участников рынка улучшается.
На рынках деривативов спекулятивная чистка, которую мы описали в этом анализе, похоже, затихает, а открытый интерес к фьючерсным контрактам на биткойн стабилизируется на уровне 320 000 BTC.
Текущие значения являются самыми низкими за последние 12 месяцев, что делает текущую рыночную среду самой здоровой за долгое время с точки зрения спекулятивного риска.
Следует отметить, что недавний рост BTC не сопровождался значительным увеличением открытого интереса, что свидетельствует о том, что в последние дни на рынках не наблюдалось значительного увеличения левериджа.
Тем не менее, не следует упускать из виду краткосрочное движение цен, которое по-прежнему частично определяется ликвидностью на рынках деривативов.
Тепловая карта ликвидности показывает, что цена в настоящее время колеблется между двумя крупными очагами ликвидности:
- открытая короткая ликвидность на уровне нового ATH, между 124 000 и 126 000 долларов;
- открытая длинная ликвидность на уровне недавнего локального минимума, между 103 000 и 106 000 долларов.
Хотя сегодня невозможно с уверенностью предсказать, какой из этих уровней будет преодолен первым, текущая динамика, похоже, благоприятствует шорт-сквизу. Следите за новостями!
Циклическая динамика биткоина
Помимо краткосрочной конъюнктуры, важно следить за долгосрочной динамикой BTC. С 2023 года постепенное расширение рынка привело к тому, что доля прибыльной ликвидности несколько раз превышала порог в 95%.
Именно в такие периоды рынок устанавливает новые рекорды, но также и вероятность коррекции является наиболее высокой.
Несмотря на это, каждая из коррекций, зафиксированных в последние годы, приводила к все менее серьезному падению доли прибыльного предложения.
Это показывает, что все большая часть предложения в обращении остается прибыльной, приближая рынок к точке насыщения, когда почти все BTC будут находиться в прибыли.
Эта ситуация наблюдается на поздних, даже конечных этапах бычьих циклов, когда предложение в обращении достигает такой высокой рентабельности, что даже незначительная коррекция может существенно повлиять на этот показатель.
Хотя на данный момент ничего подобного не наблюдается, в ближайшие недели и месяцы следует проявлять осторожность, чтобы выявить потенциальные изменения в структуре рынка.
Коэффициент MVRV, который измеряет среднюю степень скрытой прибыли/убытка инвесторов, является еще одним важным показателем, который необходимо отслеживать для оценки прогресса бычьего цикла.
Несмотря на то, что цена BTC установила несколько последовательных рекордов в период с 2023 по 2025 год, этот показатель демонстрировал снижение. Это сигнализирует о замедлении скрытой прибыльности рынка: несмотря на рост цены, средняя прибыль инвесторов снижается.
Такое расхождение типично для заключительных фаз бычьих циклов, когда рост цен уже не приносит достаточной прибыли для стимулирования спроса. Аналогичным образом, каждая коррекция погружает все больше инвесторов в убытки, поскольку их доходность с трудом растет.
В конечном итоге, воспринимаемая стоимость рынка (спотовая цена) имеет тенденцию сближаться с его фундаментальной стоимостью (коэффициент MVRV), что механически приводит к структурному изменению в сторону среднесрочной медвежьей динамики.
Хотя рынок пока удается удержаться на достаточно высоком уровне, важно отметить, что появляются первые признаки замедления.
Наконец, коэффициент SOPR, который измеряет среднее поведение инвесторов в отношении фиксации прибыли/убытков, позволяет понять, находится ли рынок на грани изменения структуры или нет.
Каждый бычий пик SOPR представляет собой волну массовой фиксации прибыли, которая оказывает на рынок значительное давление со стороны продавцов, замедляя рост и часто отмечая локальные максимумы.
Затем следуют корректировки, которые возвращают SOPR вблизи его нейтральной зоны (SOPR = 1), которая представляет собой границу между среднесрочными/долгосрочными бычьими и медвежьими трендами BTC.
На сегодняшний день SOPR удается довольно устойчиво удерживаться выше этого порога, что подчеркивает устойчивость бычьего цикла. Если в настоящее время ситуация остается стабильной, то следует проявить осторожность, когда SOPR на длительный период опустится ниже 1.
Резюме этого анализа цепочки блоков Биткойна
В конечном итоге, данные этой недели указывают на то, что финансовое и психологическое положение последних участников рынка улучшается.
Недавний рост BTC не сопровождался значительным увеличением открытого интереса, что свидетельствует о том, что в последние дни на рынках не было заметного увеличения левериджа.
Коэффициент MVRV показал снижение пиковых значений в период с 2023 по 2025 год, что свидетельствует об ослаблении потенциальной прибыльности рынка: несмотря на рост цен, средняя прибыль инвесторов снижается.
Хотя рынок пока удается удержаться на достаточно высоком уровне, важно отметить, что появляются первые признаки замедления.
