Aquando dos seus lançamentos, que se contaram às centenas ao longo do último ano, os Digital Asset Treasuries tinham um objetivo: superar o desempenho das criptomoedas que detêm. Um objetivo (muito) difícil de cumprir agora que o mercado está em queda, a ponto de expor os líderes Strategy e BitMine a perdas latentes significativas.
O Bitcoin desce abaixo do preço médio de compra da Strategy
O ano de 2025 terá sido, muito claramente, o ano da adoção institucional das criptomoedas, tendo como exemplo simbólico a multiplicação sem precedentes de empresas cotadas em bolsa desejosas de as adicionar às suas tesourarias, a fim de acederem ao muito popular estatuto de Digital Asset Treasury (DAT).
Um modelo económico já testado desde 2020 pelo líder incontestado do setor, a Strategy, agora à frente de uma carteira composta por 712 647 BTC — cerca de 54 mil milhões de dólares —, o equivalente a pouco mais de 3,5 % da sua quantidade atualmente disponível.
Com isso, a empresa de Michael Saylor impõe-se como a maior detentora de Bitcoin do mundo. Uma posição, à primeira vista, sólida, que se depara, no entanto, com um detalhe importante: o seu preço médio de compra, fixado exatamente em 76 037 dólares, acaba de se tornar superior ao preço do BTC, que agora caiu abaixo da barreira dos 76 000 dólares.
O que desestabiliza ainda mais uma empresa cujas ações já são negociadas com um desvalorização de mais de 65 % em relação ao seu máximo histórico de julho passado e de quase 60 % no último ano, sobretudo com uma dívida convertível de 8,2 mil milhões de dólares inscrita no seu balanço.
No entanto, ao contrário de muitos dos seus congéneres, a empresa Strategy não é uma DAT nascida do último ciclo de alta das criptomoedas. Uma posição que lhe permite apresentar uma reserva de liquidez em dólares estimada em 2,2 mil milhões de dólares, com capacidade para cobrir as suas obrigações durante um período estimado em quase 3 anos.
Neste contexto, a queda do Bitcoin implica essencialmente que a Strategy terá de abrandar as suas compras compulsivas. No entanto, não seria desejável que o preço do BTC continuasse a descer, ou permanecesse durante demasiado tempo abaixo do seu custo médio de aquisição, sob o risco de ver as suas ações descerem ainda um pouco mais.
A BitMine regista 7 mil milhões de dólares em perdas latentes
Uma situação igualmente complicada do lado do líder dos Ethereum Treasuries, a BitMine, amplamente acentuada pela política agressiva do seu CEO, Tom Lee, que acabara de realizar uma compra massiva de 40 000 Ethers na semana passada, pouco antes de o preço do ETH descer mais de 20 %.
Resultado: a empresa apresenta agora perdas latentes próximas dos 7 mil milhões de dólares, com o valor da sua reserva de Ethers — cerca de 4,24 milhões de unidades — a passar de quase 14 mil milhões de dólares em outubro passado para cerca de 9 mil milhões de dólares no momento em que estas linhas são escritas.
A BitMine regista uma perda latente de 7 mil milhões de dólares
As ações da BitMine registaram uma queda de quase 10 % nos últimos 5 dias. E é de dizer que a promessa de Tom Lee de alcançar 164 milhões de dólares de receitas anuais graças ao staking das suas ETH parece ser uma gota no oceano para recuperar o que deveria tornar-se uma das empresas mais rentáveis dos Estados Unidos.
