Nu de Fed begin deze maand een einde heeft gemaakt aan haar programma van quantitative tightening, is het dan de vraag of we met quantitative easing weer geld bijdrukken zullen zien? Laten we dit eens nader bekijken.
Zullen we na het einde van de quantitative tightening door de Fed een terugkeer van quantitative easing zien?
Afhankelijk van of de prioriteit van een centrale bank ligt bij het handhaven van een zekere monetaire stabiliteit of bij het stimuleren van de economie, beschikt zij over verschillende instrumenten. De bekendste variabele op de markt zijn de beleidsrentes, die afhankelijk van de economische conjunctuur kunnen worden verlaagd of verhoogd.
Er kunnen ook twee andere, tegengestelde instrumenten worden ingezet:
- Quantitative tightening (QT);
- En quantitative easing (QE).
Het eerste verwijst naar een programma waarbij een centrale bank schuldpapier uit haar balans op de financiële markten verkoopt, waardoor de geldhoeveelheid kan worden verminderd in een poging de inflatie af te remmen. Het QE-programma daarentegen kenmerkt zich juist door het creëren van geld, waarbij de centrale bank schuldpapier aan haar balans toevoegt om de economie te stimuleren.
Op 1 december jongstleden heeft de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) haar programma van quantitative tightening beëindigd, en daarom kunnen we ons afvragen of de terugkeer van quantitative easing op handen is. Mocht dat het geval zijn, zou dit de markten kunnen stimuleren, inclusief Bitcoin (BTC), maar tegelijkertijd zou dit leiden tot een nieuwe versnelling van de inflatie in de maanden na dit besluit.
Voorlopig lijkt deze terugkeer van QE nog niet aan de orde, hoewel enkele signalen in die richting wijzen. Terwijl de Fed vorige maand aangaf dat haar reservenniveaus „iets boven het adequate niveau“ lagen, legde John Carroll Williams, de voorzitter van de Fed van New York, uit dat de volgende stap zou zijn om te bepalen wanneer deze niveaus dan „adequaat“ zouden worden:
Dan zal het tijd zijn om te beginnen met het proces van geleidelijke aankopen van activa die een adequaat niveau van reserves in stand zullen houden, naarmate de overige passiva van de Fed toenemen en de onderliggende vraag naar reserves in de loop van de tijd stijgt.
Hoewel uit gegevens uit het verleden blijkt dat periodes van QT en QE soms direct op elkaar volgden, geldt ook het omgekeerde, met name tussen 2014 en 2018, zoals blijkt uit de balans van de activa van de Fed, uitgedrukt in miljoenen dollars:
Balans van de Fed
Met een balans van 6 535,78 miljard dollar is op te merken dat de activa van de Fed nog steeds aanzienlijk hoger liggen dan vóór de coronacrisis, ook al is de balans teruggekeerd naar het niveau van april 2020.
In de komende weken zullen we meer te weten komen over de toekomstige plannen van de centrale bank en kunnen we de reactie van de markt volgen. Ondertussen wijzen de prognoses voor de beleidsrente op een kans van bijna 90 % op een verlaging met 25 basispunten op 10 december aanstaande, wat neerkomt op een bandbreedte van 375 tot 400 basispunten.
