De institutionele acceptatie van Bitcoin vordert, maar de toenemende concentratie van BTC in de kasmiddelen van enkele bedrijven baart zorgen. De bank Sygnum waarschuwt: deze centralisatie zou Bitcoin ongeschikt kunnen maken als reserveactief, met name voor centrale banken.
BTC is geconcentreerd in handen van enkele bedrijven
Sinds begin 2024 neemt de acceptatie van Bitcoin door bedrijven en financiële instellingen gestaag toe. De lancering van Bitcoin-spot-ETF’s, met name door grote vermogensbeheerders zoals BlackRock en Fidelity, heeft veel bedrijven in staat gesteld om zich bloot te stellen aan de prijs van BTC en zich zo te beschermen tegen de waardevermindering van de dollar.
Deze nieuwe producten blijven echter afhankelijk van vertrouwde derde partijen en maken het niet mogelijk om ten volle te profiteren van de decentralisatie en censuurbestendigheid die eigen zijn aan Bitcoin. Daarom hebben verschillende bedrijven ervoor gekozen om een deel van hun kasmiddelen te besteden aan de aankoop van “echte” BTC, hoewel sommige gebruikmaken van bewaarnemingsdiensten.
Strategy, onder leiding van Michael Saylor, is in 2020 begonnen met de aankoop van Bitcoin. Het bedrijf bezit momenteel 582.000 BTC, goed voor meer dan 62 miljard dollar, wat neerkomt op een latente meerwaarde van 21,6 miljard dollar.
Deze vrijwel continue aankopen hebben een aanzienlijke koopdruk op de prijs van BTC uitgeoefend en tegelijkertijd een concreet voorbeeld gegeven aan andere bedrijven, zoals GameStop, Tesla en TwentyOne, die deze strategie op hun beurt hebben gevolgd.
Een dergelijke concentratie van BTC in handen van een beperkt aantal spelers zou echter de acceptatie van Bitcoin door andere entiteiten kunnen remmen, hetzij via directe deelneming, hetzij via ETF’s.
Strategy bezit alleen al bijna 3% van alle BTC in omloop, terwijl alle bitcoins in kas ongeveer 17% van het totaal vertegenwoordigen. Dit cijfer wordt nog significanter als we rekening houden met de 3 tot 4 miljoen BTC die als verloren of onherstelbaar worden beschouwd.
De kasmiddelen van BTC vormen een systeemrisico voor de koers van Bitcoin
De concentratie van BTC in de reserves van enkele bedrijven zou dus een grote invloed kunnen hebben op de prijs van Bitcoin als deze bedrijven zouden besluiten om massaal te verkopen, hetzij op gecoördineerde wijze, als reactie op eenzelfde gebeurtenis, uit een gemeenschappelijke behoefte aan liquiditeit, of als gevolg van een aanval.
Er zij ook aan herinnerd dat de meeste van deze bedrijven schulden hebben aangegaan om meer Bitcoins te kunnen kopen. Als de koers van BTC te sterk en te snel daalt, zouden deze spelers dus gedwongen kunnen worden tot liquidatie, wat zou leiden tot een cascade van verkopen, waardoor de verkoopdruk zou toenemen en nieuwe liquidaties zouden volgen.
Bovendien bestaat er een bijkomend risico in een mogelijke aanval op of faillissement van niet de bedrijven zelf, maar van de entiteiten die belast zijn met de bewaring van BTC’s. Een dergelijke gebeurtenis zou paniek op de markten kunnen veroorzaken.
Coinbase zou bijvoorbeeld alleen al ongeveer 3 miljoen BTC in bezit hebben voor rekening van derde bedrijven of emittenten van spot-ETF’s op Bitcoin.
Deze week waarschuwde de Zwitserse bank Sygnum voor de gevaren van een dergelijke concentratie, die volgens haar de acceptatie van Bitcoin als reservevaluta, met name door centrale banken, in gevaar zou kunnen brengen.
