連邦準備制度理事会（FRB）は12月9日と10日に会合を開きます。最近の仮想通貨やその他の市場の変動性において、利下げへの期待が中心的な役割を果たしている状況下での開催となります。市場の予想とFRBの新たな見通しとの間に乖離が生じれば、売り圧力が再燃する可能性があります。
注視される会合
12月9日と10日、連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーは今年最後の会合を開き、金融政策を更新します。最近のボラティリティを考慮すると、これは仮想通貨を含むリスク資産にとって極めて重要な決定となります。ここ数週間に見られた市場の乱高下の大きな要因は、利下げ期待の変動に加え、その下方修正によって引き起こされたリスク資産への最近の圧力にあります。
出典：TradingView / S&P 500およびビットコインの日足チャート
FRBの動向を見守る中、市場は一服か
12月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われるというインプライド・プロバビリティは、予想以上に堅調なインフレデータと、前回の会合におけるジェローム・パウエル議長の様子見姿勢を受けて、10月末の90％超から11月20日には約30％へと低下しました。しかし、ジョン・ウィリアムズ氏やクリストファー・ウォーラー氏をはじめとする中央銀行の有力メンバー数名による緩和的な発言を受け、このシナリオはここ数日で再び信憑性を増しています。
その結果、その確率は約80％まで上昇し、リスク資産の大幅な反発を招きました。S&P 500は下落分を埋め、11月をわずかながら上昇して終えた一方、ビットコイン（BTC）の価格は10％超の反発により、下落幅を約15％まで縮小させました。
今後、主要なマクロ経済指標の発表やFRBメンバーによる講演が予定されていないことを踏まえると、次回会合までにこの80％という確率が大幅に変化する可能性は低いと考えられます。リスク・リターン比の観点から見ると、10月にジェローム・パウエル議長が利上げ見送りを主張した際の論拠（現在も十分に有効なものです）に照らして、こうした市場予想は現在、割高な水準にあるように見えます。
前回の会合以降、インフレ率は予想を上回り、FRBの目標を約1ポイント上回ったままですが、最新の雇用統計には目立った悪化は見られません。失業率の上昇は、主に労働市場への新規参入者によるものです。
2026年に関するFRBの予測も極めて重要となるでしょう
政策金利の決定に加え、この四半期ごとの会合で公表される新たな経済予測も同様に重要となります。委員会の各メンバーは、今後3年間の成長率、インフレ率、政策金利に関する予測を提示します。9月の見通しとの比較は、市場にとって決定的な要素となるでしょう。特に2026年についてはそうです。9月時点では、委員会は2026年に追加で25ベーシスポイントの利下げを見込んでいましたが、市場は現在、少なくとも2回の利下げを予想しています。もし委員会が9月の見通しを維持すれば、リスク資産に対する売り圧力が急速に再燃する可能性があります。
特に注目すべき数値は、2026年の「フェデラルファンド金利」の「中央値」予測です
私の見解では、短期的な市場リスクは下方向にあると考えます。12月10日にFRBがリスク資産を真に下支えするためには、現在の予想を上回る動き、つまり25ベーシスポイントの利下げを実施し、来年さらに少なくとも2回の追加利下げを予想することが必要となるでしょう。しかし、最も可能性の高いシナリオは、12月に「タカ派的な利下げ」が行われることだと考えられます。つまり、強硬な姿勢を伴い、9月の見通しから大きく変更のない予測を伴う利下げです。新しい予測は、こちらのページでご覧いただけます。
