株価が上昇する中、ビットコインは10月の史上最高値から逆の軌道をたどっている。この乖離は疑問を投げかける：ビットコインは、従来のダイナミクスから切り離された、独立した資産になりつつあるのだろうか？その変動性は依然として足かせとなっているが、そのファンダメンタルズは、ビットコインを現代の価値の保存手段にますます近づけている。
ビットコインは独自の道を歩み、株式は急騰する
ビットコインは、世界中で依然として広く誤解され、さらには全く理解されていない資産である。さまざまな人々が、ビットコインを保有することに伴うリスクに対して、それぞれ異なる反応を示しています。ある人々にとっては、その高い変動性により、投資ポートフォリオに組み入れるにはリスクが大きすぎる資産となっています。
一方、その変動性は、エクスポージャーが適度で管理されている限り、許容範囲であるとする人々もいます。3つ目のカテゴリーは、ビットコインの基本的な特徴（希少性、検閲への耐性、分散化）を、長期的な安全資産、インフレや国家の干渉から身を守る手段としての資質と捉え、その変動性をより多く購入するチャンスと捉えています。
しかし、個人の信念や意見を超えて、市場は実際に何を伝えているのでしょうか？
2025年10月以来、ビットコインは株式市場、特にテクノロジー指数との相関性が低下しています。
S&P 500 指数とナスダック 100 指数が 2025 年にそれぞれ 16% 以上上昇した一方で、ビットコインは 10 月に過去最高の 126,000 ドルを記録して以来、30% 近くの大幅な下落を見せています。年初来、BTCは約5%下落しており、株式市場との乖離がさらに拡大しています。
この下落は、リスク資産にとって好ましい環境の中で発生しており、一部の投資家を驚かせ、不安にさせています。この反転には、10月のピーク後の利益確定売りの波、ビットコイン現物ETFへの流入の鈍化、デリバティブ市場での一連の清算など、いくつかの要因があります。
しかし、マクロ経済的には、連邦準備制度理事会（FRB）の遅れた政策転換が、ビットコインにとって歴史的に有利な要因であるマネーサプライの増加を再び引き起こす可能性があると、ヴィンセント氏は考えている。
この矛盾は、ビットコインが今後、独自のダイナミクスに基づいて進化し、独立したマクロ経済資産としてより大きな自律性へと転換する可能性があることを示唆している。
ビットコインは独自の市場を形成し、リスク資産から脱却しつつあるのか？
これは逆説的な状況を生み出しています。ビットコインは依然として多くの人々からリスク資産と見なされていますが、ここ数ヶ月は株式市場の動きに追随していません。
では、ビットコインは金と同様に価値の保存手段となったのでしょうか？必ずしもそうとは限りません。10月以降、むしろ株式市場の方が金との強い相関関係を示しているからです。
実際には、ビットコインはこれら2つの世界の間に位置しているようです。ビットコインは、希少性、分割可能性、分散化、価値の保存手段という、金の特徴をすべて備えています。しかし、それ以上のものもあります。ビットコインは、金よりも検証、輸送、分割が容易です。これらの特質があれば、金はその通貨基準としての地位を維持できたかもしれません。
では、ビットコインは、世界的な通貨基準として金の代わりになるのでしょうか？判断は難しいところです。ビットコインは、その基本的な特質を備えていますが、その役割が果たせるかどうかは、時間だけが証明するでしょう。
主な障害は依然としてその変動性であり、今日でも投機的バブル、ポンジ・スキーム、あるいはリスクが高すぎる資産と評されている。しかし、この変動性はサイクルごとに減少する傾向にある。
一つ確かなことは、ビットコインは他とは異なり、経済、社会、地政学的な議論におけるその役割は始まったばかりだということである。
