Das Engagement und die Aktivität der Nutzer des Bitcoin-Netzwerks sind seit 2024 besonders gering. Während die Transaktionsnachfrage einbricht, sieht sich der Markt zudem mit einem erheblichen Ausgabeverhalten konfrontiert. Lassen Sie uns im Detail darauf eingehen, was dies bedeutet.
BTC geht auf die Nase
Während der BTC-Kurs erneut versucht, unter die 100.000-Dollar-Marke zu fallen, befinden sich die zuletzt eingestiegenen Anleger erneut in einer schwierigen Lage.
Zur offensichtlichen kurzfristigen Anfälligkeit des Marktes kommen neue Anzeichen einer Abschwächung hinzu, mit einem deutlichen Rückgang der On-Chain-Aktivität im Bitcoin-Netzwerk.
Wie entwickelt sich die Nutzung des Bitcoin-Netzwerks, und welche Verhaltensweisen dominieren derzeit? Wir geben einen Überblick!
Abbildung 1: BTC-Spotpreis
Rückgang der On-Chain-Aktivität
In unserer letzten Analyse hatten wir erste Anzeichen einer Abschwächung auf dem BTC-Markt festgestellt, insbesondere eine signifikante Divergenz zwischen dem Bitcoin-Kurs und der durchschnittlichen latenten Rendite der Anleger.
Heute betrachten wir Kennzahlen zur Nutzung des Bitcoin-Netzwerks, um einzuschätzen, ob das Aktivitäts- und Engagementniveau seiner Nutzer positive oder besorgniserregende Signale sendet.
Die folgende Grafik zeigt die Anzahl der BTC-Adressen, die während der letzten drei Haussezyklen mindestens zwei gültige Transaktionen pro Tag durchgeführt haben.
Während für die Haussezyklen 2017 und 2021 ein parabolischer Anstieg der Adressaktivität zu beobachten ist, gleicht die aktuelle Dynamik eher einer allmählichen Verlangsamung.
Dieser markante Kontrast deutet darauf hin, dass das Engagement und die Aktivität der Teilnehmer seit 2024 besonders gering sind. Er signalisiert zudem einen Rückgang des Interesses an den traditionellen Anwendungsbereichen von Bitcoin und eine Verlagerung der Handelsaktivitäten hin zu Off-Chain-Plattformen (zentralisierte Börsen), beispielsweise zu Derivatemärkten.
Abbildung 2: Anzahl aktiver Adressen
Eine ähnliche Feststellung lässt sich hinsichtlich der Kennzahl der täglich neu erstellten Adressen treffen. Auch hier zeigt sich ein deutlicher Unterschied zwischen der Dynamik vergangener Zyklen und der aktuellen Situation.
Da die Erstellung neuer Adressen in der Regel mit der Transaktionsnachfrage zusammenhängt, deutet eine Stagnation dieser Kennzahl auf eine geringere Nutzung des Netzwerks und ein nachlassendes Interesse seiner Nutzer hin.
Abbildung 3: Anzahl der neu erstellten aktiven Adressen
Noch deutlicher wird dies, wenn man den Zustand des Mempools betrachtet, also den Warteschlag, in dem Transaktionen verbleiben, die noch nicht in einen Block aufgenommen wurden.
Zwar verzeichnete der Mempool zwischen 2023 und 2024 mehrere Wellen starker Transaktionsnachfrage, insbesondere aufgrund der Begeisterung für Inscriptions / Ordinals und später für Runes, doch ist derzeit nichts dergleichen zu beobachten.
Heute ist der Mempool nahezu leer und die Transaktionsgebühren sind gesunken, was belegt, dass die Nachfrage nach Blockplatz im Vergleich zu den Vorjahren eingebrochen ist.
Tatsächlich sind die Nutzer des Bitcoin-Netzwerks weniger aktiv, sei es beim Transfer von Geldern zwischen Entitäten oder beim Speichern beliebiger Daten auf der Blockchain.
Abbildung 4: Anzahl der im Mempool anstehenden Transaktionen
Die nachstehende Grafik zeigt die Verteilung der Transaktionen nach ihrem Volumen in Dollar und ergänzt die bisherigen Feststellungen um eine weitere wesentliche Dimension.
Seit dem zyklischen Tiefpunkt Ende 2022 ist ein deutlicher Anstieg des Anteils der Transaktionen mit einem Volumen von über einer Million Dollar zu beobachten.
Während diese Transaktionen Anfang 2017 noch zwischen 40 % und 50 % des gesamten Handelsvolumens ausmachten, machen sie derzeit mehr als 70 % der täglichen Transaktionen aus.
Dies deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend institutionelles Kapital anzieht und dass sich Investitionen und der Handel mit BTC zunehmend professionalisieren, während sich die Brücke zwischen der traditionellen Finanzwelt und dem Kryptowährungssektor weiter ausweitet.
Abbildung 5: Transfervolumen nach Transaktionsgrößen
Die Verteilung dominiert
Wenn die On-Chain-Aktivität von BTC sichtbar nachlässt, ist es unerlässlich zu hinterfragen, welches Verhaltensmuster bei den Transaktionen im Netzwerk weiterhin vorherrscht.
Die folgende Kennzahl misst die Verweildauer von Ausgaben, um abzuschätzen, ob das vorherrschende Verhalten in einem bestimmten Zeitraum eher das Sparen oder das Ausgeben ist.
Wie in den meisten Hausse-Zyklen signalisiert dieser Indikator, dass derzeit große Mengen an BTC bewegt werden, was darauf hindeutet, dass Investoren mehr ausgeben als sie sparen.
Dieses Verhalten ist typisch für die Endphasen von Hausse-Märkten, in denen Anleger während der Aufwärtsbewegungen Gewinne mitnehmen und so den Verkaufsdruck erhöhen, der den Preis in einer Korrekturphase fallen lässt.
Abbildung 6: BTC-Aktivität
Um noch einen Schritt weiter zu gehen: Der untenstehende Indikator misst die Intensität des Ausgabeverhaltens der Anleger, um die Belastung des Marktes zu einem bestimmten Zeitpunkt abzuschätzen.
Der Bitcoin-Markt verzeichnet seit kurzem ein statistisch gesehen hohes Ausgabeverhalten, wie es bereits bei den früheren lokalen Höchstständen im Jahr 2024 oder den zyklischen Höchstständen früherer Bullenmärkte der Fall war.
Es bedarf daher einer erheblichen Nachfrage, um den derzeit auf dem Markt lastenden Verkaufsdruck aufzufangen.
Abbildung 7: Binärer BTC-Ausgabenindikator
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse zu Bitcoin
Letztendlich deuten die Daten dieser Woche darauf hin, dass das Engagement und die Aktivität der Nutzer des Bitcoin-Netzwerks seit 2024 besonders gering sind, wobei die Transaktionsnachfrage mittlerweile sehr schwach ist.
Während sich der Mempool leert, ist eine Verlagerung der Handelsaktivitäten hin zu Off-Chain-Plattformen, insbesondere zu Derivatemärkten, eine der plausibelsten Erklärungen für den derzeitigen Aktivitätsrückgang.
Der Anstieg der Transaktionen im Wert von über einer Million Dollar bestätigt einen klaren Trend: Der Markt wendet sich institutionellen Kapitalgebern zu, während Privatanleger immer seltener werden.
Schließlich verzeichnet der BTC-Markt seit kurzem ein statistisch gesehen hohes Ausgabeverhalten. Es bedarf daher einer erheblichen Nachfrage, um den Verkaufsdruck, der auf den Orderbüchern lastet, aufzufangen.
