Nach einem Rekordwert von 14,85 Milliarden Dollar im letzten Monat ist die Marktkapitalisierung des Stablecoins USDe von Ethena nun um 44 % eingebrochen. Was ist passiert, dass es so weit gekommen ist?
Die Marktkapitalisierung des USDe von Ethena befindet sich im freien Fall
Im Sommer verzeichnete der USDe von Ethena eine bemerkenswerte Akzeptanz, wodurch er auf Platz 3 der Stablecoin-Rangliste vorrückte. Heute scheint derselbe Vermögenswert eine Krise zu durchlaufen, da seine Marktkapitalisierung innerhalb eines Monats um mehr als 44 % gefallen ist – seit seinem Allzeithoch (ATH) von 14,85 Milliarden Dollar am 7. Oktober:
Entwicklung der Marktkapitalisierung des USDe
Mit einer Marktkapitalisierung von nun 8,28 Milliarden Dollar hat der USDe den dritten Platz auf dem Podium an den USDS abgegeben.
Mehrere Faktoren können diese Krise erklären, allen voran der Abend des 10. Oktober, an dem Liquidationen bei Krypto-Perpetuals in Höhe von über 19 Milliarden Dollar einen historischen Rekord darstellten. Während dieser Turbulenzen unterlag der Kurs des USDe Schwankungen, insbesondere auf Binance, was zudem zu unerwarteten Liquidationen führte und die Krypto-Börse dazu veranlasste, ihre Nutzer zu entschädigen.
Nachdem sich die Volatilität wieder beruhigt hatte, fand der USDe zu seiner Anbindung an den Dollar zurück, doch begannen sich erste Zweifel einzuschleichen. Innerhalb von kaum 24 Stunden verlor der drittgrößte Stablecoin des Marktes mehr als 13 % seiner Marktkapitalisierung, während sich manche an die dunklen Stunden des UST erinnerten und einen Zusammenhang herstellten.
Apropos Verquickung: Ein jüngeres Ereignis könnte die Vertrauenskrise bei algorithmischen Stablecoins noch verschärft haben: der Einbruch des XUSD. Dabei handelte es sich eher um ein Renditeprodukt, das stabil sein sollte, als um einen echten Stablecoin, doch sein Zusammenbruch zog den Zusammenbruch anderer Vermögenswerte nach sich und erinnerte erneut an die Fehler der Vergangenheit.
Tatsächlich hat der USDe nichts mit dem XUSD zu tun; doch auch wenn diese Episode den Rückgang der Marktkapitalisierung des USDe nicht besonders verstärkt hat, hat sie sicherlich auch nicht dazu beigetragen, das Misstrauen gegenüber algorithmischen Stablecoins zu mindern.
Hinzu kommt zudem eine allgemeine Abschwächung bei den Stablecoins. Und das aus gutem Grund: Diese Anlageklasse wächst zwar weiterhin, jedoch langsamer als seit Jahresbeginn zu beobachten war. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung des USDT ist seit den Ereignissen vom 10. Oktober nur um 3,14 % gestiegen, während die des USDC gerade einmal um 0,6 % zugelegt hat.
In den letzten Wochen haben die Teams von Ethena Labs den Schwerpunkt auf Transparenz in ihrer Kommunikation gelegt. Künftig bietet das Dashboard des USDe mehr Informationen zu den verschiedenen Faktoren, die für seine Struktur entscheidend sind, insbesondere zu den Orakeln und den Sicherheiten.
Wird dies dazu beitragen, das Vertrauen der Nutzer zurückzugewinnen oder zumindest den Aderlass zu stoppen? Die Entwicklung bleibt abzuwarten.
In geringerem Maße ist auch der Rückgang der Renditen des USDe zu erwähnen. Laut Daten von DefiLlama sind die zusammengesetzten Renditen zwischen dem 10. und 23. Oktober tatsächlich von 5,65 % auf 0,13 % gesunken, bevor sie heute wieder auf 5,09 % gestiegen sind. Daher könnte die Risikoprämie für Anleger nicht mehr attraktiv gewesen sein.
Allerdings sollte dies eher als vorübergehender Rückschlag betrachtet werden, da die Renditen des USDe bereits Mitte Juli – bevor dessen Marktkapitalisierung innerhalb von drei Wochen um 77 % stieg – auf einem ähnlichen Niveau wie heute lagen.
Parallel dazu notiert die ENA zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels bei 0,32 Dollar, was einem Anstieg von 2,6 % in den letzten 24 Stunden entspricht.
