Финансовото и психологическото състояние на последните участници на пазара се подобрява. Освен това, неотдавнашното повишение на BTC не беше съпроводено със значително увеличение на отворения интерес: през последните дни на деривативните пазари не беше добавена значителна ливъридж ефект.
BTC отново скача
След няколко седмици на понижение, цената на Bitcoin успя да се задържи над прага от 110 000 долара. Докато краткосрочното движение на цените облекчава последните участници, дългосрочната динамика започва да дава признаци на забавяне.
Макар че е твърде рано да се твърди, че този възходящ цикъл е към края си, е важно да се проучи тази динамика, за да се разбере какво да очакваме в следващите седмици или месеци.
След дъжда идва слънце!
В предишния си анализ предположихме, че пазарът се намира в контекст, благоприятен за формирането на локално дъно.
Сега това вече е факт, като BTC се възстанови от 107 000 до 115 000 долара, връщайки се в диапазона, който следяхме от няколко седмици, между 108 000 и 117 000 долара.
По време на това възстановяване цената на Bitcoin успя да се изкачи над средната цена на покупка на краткосрочните инвеститори (STH), оценена на близо 113 000 долара.
Възстановяването на това ключово ниво е особено конструктивно и показва, че финансовото и психологическото състояние на последните участници на пазара се подобрява.
На деривативните пазари спекулативната чистка, която документирахме в този анализ, изглежда да затихва, като отвореният интерес към фючърсните договори за Bitcoin се стабилизира около 320 000 BTC.
Текущите стойности са най-ниските, регистрирани през последните 12 месеца, което прави настоящата пазарна среда най-здравословната от дълго време насам по отношение на спекулативния риск.
Трябва да се отбележи, че неотдавнашното повишение на BTC не беше съпроводено със значително увеличение на отворения интерес, което предполага, че през последните дни на пазарите е било добавено малко ливъридж.
Въпреки това не трябва да се губи от поглед краткосрочното движение на цените, което продължава да се определя от ликвидността на деривативните пазари.
Термографската карта на ликвидността показва, че цената вече се движи между две големи ликвидни зони:
- откритите къси ликвидности на нивото на новия ATH, между 124 000 и 126 000 долара;
- откритите дълги ликвидности на нивото на неотдавнашното локално дъно, между 103 000 и 106 000 долара.
Макар че днес е невъзможно да се предскаже с сигурност коя от тези зони ще бъде преминат първа, текущата динамика изглежда благоприятства шорт сквиз. Да продължим да следим!
Циклична динамика на Bitcoin
Отвъд краткосрочния контекст, става съществено да се следи дългосрочната динамика на BTC. От 2023 г. насам, поетапното разширяване на пазара доведе до това процентът на печалбата от предлагането да надхвърли няколко пъти прага от 95%.
Именно през тези периоди пазарът отбелязва нови рекорди, но и вероятността за корекция е най-голяма.
Въпреки всичко, всяка от корекциите, регистрирани през последните години, е довела до все по-малко сериозни спадове в процента на предлагането в печалба.
Това показва, че все по-голяма част от предлагането в обращение остава в печалба, приближавайки пазара до точка на насищане, при която почти всички BTC ще се държат в печалба.
Тази ситуация се проявява по време на напредналите, дори крайни фази на възходящите цикли, когато предлагането в обращение достига точка, в която неговата рентабилност е толкова висока, че дори малка корекция може да доведе до значително понижение на този показател.
Макар че за момента не се наблюдава нищо подобно, в следващите седмици и месеци ще трябва да бъдем предпазливи, за да идентифицираме потенциална промяна в структурата на пазара.
Съотношението MVRV, което измерва средната степен на латентна печалба/загуба на инвеститорите, е друг важен показател, който трябва да се следи, за да се оцени напредъка на възходящия цикъл.
Докато цената на BTC отбеляза няколко последователни рекорда между 2023 и 2025 г., този индикатор регистрира намаляващи пикове. Това сигнализира за забавяне на латентната рентабилност на пазара: въпреки че цената се покачва, средната печалба на инвеститорите намалява.
Тази дивергенция е типична за крайните фази на възходящите цикли, когато повишенията на цените вече не успяват да генерират достатъчно печалби, за да стимулират търсенето. По същия начин, всяка корекция потапя все повече инвеститори под вода, тъй като тяхната рентабилност се затруднява да нарасне.
В крайна сметка, възприеманата стойност на пазара (спот цена) има тенденция да се доближава до фундаменталната си стойност (съотношение MVRV), което механично води до структурна промяна към низходяща динамика в средносрочен план.
Въпреки че пазарът успява да се задържи на доста високо ниво за момента, важно е да се отбележи, че се появяват първите признаци на забавяне.
Накрая, съотношението SOPR, което измерва средното поведение на инвеститорите по отношение на реализиране на печалби/загуби, позволява да се разбере дали пазарът е на път да промени структурата си или не.
Всеки възходящ пик на SOPR представлява вълна от масивно реализиране на печалби, което оказва значителен натиск върху пазара, забавяйки ръста и често бележейки локални върхове.
Следват корекции, които връщат SOPR близо до неутралната му зона (SOPR = 1), която представлява границата между възходящите и низходящите тенденции на BTC в средносрочен/дългосрочен план.
Към днешна дата SOPR успява да се задържи над този праг по доста стабилен начин, което подчертава устойчивостта на възходящия цикъл. Въпреки че за момента времето е благоприятно, ще трябва да се проявява предпазливост, когато SOPR падне под 1 за по-дълъг период от време.
Обобщение на този анализ на Bitcoin на базата на веригата
В крайна сметка данните от тази седмица показват, че финансовото и психологическото състояние на последните участници на пазара се подобрява.
Неотдавнашното повишение на BTC не беше съпроводено от значително увеличение на отворения интерес, което предполага, че през последните дни на пазарите е било добавено малко ливъридж.
Съотношението MVRV отбеляза намаляващи пикове между 2023 и 2025 г., което сигнализира за отслабване на латентната рентабилност на пазара: въпреки че цената се покачва, средната печалба на инвеститорите намалява.
Въпреки че пазарът успява да се задържи на доста високо ниво за момента, важно е да се отбележи, че се появяват първите признаци на забавяне.
