今年初めに発表されていたHIP-3は、2025年10月13日のリリース以来、Hyperliquidのエコシステムを沸き立たせている。第4四半期最大の進歩と見なされているこのアップデートは、中央集権的な「第三者」を排除し、50万HYPEをステーキングすることで、誰でも独自のパーペチュアル契約市場を構築できるようにします。これは、イノベーション、コミュニティ、そしてビルダーたちへの新たな機会が融合した革命です。
問題の核心にある中央集権化
HIP-3以前、Hyperliquid上で新しいマーケットを立ち上げるには、どの資産を上場できるかを単独で決定するバリデーターや中央集権的なチームに依存していました。各マーケットは手動での承認を必要としており、プロセスは遅く、不透明なものとなっていました。
このモデルには、いくつかの問題がありました：
- ブロックチェーンの分散型という精神に反していたこと；
- 参入障壁となっていたこと；
- カスタマイズされたインデックスや「エキゾチック」な市場といった革新的な商品の創出を制限していた。
こうした制約に対処するため、Hyperliquidのコミュニティとチームは、永久先物市場を創出するための完全にオープンで分散化されたシステム「HIP-3」を考案しました。
HIP-3とは？
HIP-3の中核は、ステーキングと分散型オークションのモデルに基づいています。これにより、誰でも（DAO、個人、機関を問わず）、HYPEトークンをステーキングすることで、事前の許可なしに市場を展開できるようになりました。
このプロトコルは、HyperCoreを通じて31時間ごとにダッチオークション（オランダ式オークション）を実施し、スパムを防止しつつ市場の立ち上げ権を付与します。各オペレーターは、スラッシングの仕組みの対象となる担保として、約50万HYPE（約2,000万ドル）をステーキングする必要があります。
スラッシング
これは一種の金銭的制裁です。オペレーターが悪意のある行為（オラクルの操作、市場の安定を脅かす行為など）を行った場合、バリデーターの投票により、そのステークの全部または一部が没収される可能性があります。このシステムは信頼の担保を生み出し、マーケットメイカーとユーザーの利益を結びつけます。
HIP-3は、Hyperliquidを真に統一されたエコシステムへと変革し、すべての市場が「HyperCore」という同一のエンジンを共有します。HyperCoreは、オーダーブック、マッチング、コンセンサス、流動性を管理します。Hyperliquidが家だとすれば、HyperCoreはその基礎となるものです。
このアーキテクチャにより、すべての市場が相互運用可能になります。各市場は同じ流動性とAPIを共有し、製品間の円滑な連携を実現します。Hyperliquidは、暗号資産、株式、指数、商品、さらには予測市場までもを扱うことができる「Everything Exchange」となります。
出典：Hyperliquid Daily
Ventual：伝統的な金融がHIP-3に参入
一部のプロジェクトは、この新たな自由を活用しようとしています。その一つが、HIP-3を基盤とするDEX「Ventual」です。このプラットフォームでは、OpenAIやSpaceXといった非公開スタートアップの企業価値に対する投機が可能となり、これまではDeFiではアクセスできなかった市場への参入が実現します。
HIP-3のおかげで、Ventualは担保、手数料、マージン、上場資産、オラクル、さらには清算管理に至るまで、独自の製品を設計する完全な自由を有しています。すべてがカスタマイズ可能です。
HIP-3で構築された各サブDEXは、独自の注文帳、流動性、経済的インセンティブを備えた独立した取引所として機能します。開発者にとってまさに理想的なツールキットです。
HIP-3が登場する前は、このようなモデルは実現不可能でした。従来のDeFiプラットフォームは、一般的なデータ（暗号資産、指数、コモディティ）に限定されたオラクルに依存していました。そのため、非上場スタートアップの企業価値評価など、より特異な資産を組み込むことは不可能でした。
Ventualは現在、こうした非流動性資産の性質に合わせて清算メカニズムを調整することで、それを実現しています。この革新は、伝統的な金融とDeFiを融合させた、ブロックチェーン上の新世代金融商品の道を切り開くものです。
冒険心旺盛なユーザー向けに、テストネット上でエアドロップが実施されている可能性があります：https://testnet.ventuals.com/trade
テストネット
テストネットとは、ブロックチェーンの試験版であり、ユーザーは実際の資金をリスクにさらすことなくプロトコルの機能をテストすることができます。
ランキングは「Leaderboard」タブで確認でき、ルールはシンプルです。利益（PnLがプラス）を出しつつ、できるだけ多くの取引量を、できるだけ定期的に達成することです。公式な日程はまだ発表されていませんが、コンテストはすでに白熱しています。
また、Hyperbeat上のVentualsのVaultにステーブルコイン（USDT、USDC）を預けることで、ポイントを獲得することも可能です。
HIP-3の限界と論争
その野心にもかかわらず、HIP-3にはいくつかの批判が寄せられています。参加費用が50万HYPEであるため、Framework Ventures、Ethena、HyenaTradeといった巨額の資本を持つプレイヤーしか参加できません。これにより、小規模なイノベーターを犠牲にした、新たなタイプの（今回は経済的な）中央集権化が生じています。
デプロイ担当者は、オラクル、担保、証拠金、セキュリティなど、技術的な設定のすべてを単独で管理しなければなりません。ミスがあれば、バリデーターに損失をもたらしたり、不当なスラッシングを招いたりする可能性があります。実際、Hyperliquidはこの点で困難に直面したことを認めています。
最後に、中央集権化が完全に排除されたわけではありません。その形態が変化し、政治的なガバナンスから経済的な支配へと移行しており、市場の妥当性や質とは無関係に、最も富裕な層がエコシステムを支配し得る状況となっています。
