EneFed：ビットコインにとって「タカ派的な利下げ」のリスク
連邦準備制度理事会（FRB）は12月9日と10日に会合を開く。最近の仮想通貨やその他の市場の変動性において、利下げへの期待が中心的な役割を果たしている状況下での開催となる。市場の予想とFRBの新たな見通しとの間に乖離が生じれば、売り圧力が再燃する可能性がある。
注視される会合
12月9日と10日、連邦準備制度理事会（FRB）の委員たちは今年最後の会合を開き、金融政策を更新する。最近のボラティリティを考慮すると、これは仮想通貨を含むリスク資産にとって極めて重要な決定となる。ここ数週間に見られた乱高下の大部分は、 利下げ期待の推移に加え、その下方修正によって引き起こされたリスク資産への最近の圧力によるものである。
出典：TradingView / S&P 500およびビットコインの日足チャート
FRBの動向を待つ中、市場は一服か
12月にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われるというインプライド・プロバビリティは、10月末の90％超から11月20日には約30％へと低下した。これは、予想以上に堅調なインフレデータと、前回の会合におけるジェローム・パウエル議長の様子見姿勢を受けてのことだった。しかし、ここ数日、ジョン・ウィリアムズ氏やクリストファー・ウォーラー氏をはじめとする中央銀行の有力メンバー数名による緩和的な発言により、このシナリオの信憑性は再び高まっている。
その結果、その確率は約80％まで回復し、リスク資産は大幅に反発した。S&P 500は下落分を埋め、11月をごくわずかな上昇で終えた一方、ビットコイン（BTC）の価格は10％超の反発により、下落幅を約15％まで縮小した。
今後、重要なマクロ経済指標の発表やFRBメンバーによる講演が予定されていないことを踏まえると、次回会合までにこの80％という確率が大幅に変化する可能性は低い。リスク・リターン比の観点から見ると、10月にジェローム・パウエル議長が金利据え置きを支持するために提示した論拠（これらは依然として完全に妥当である）に照らして、現在の市場予想は相対的に割高に見える。
前回の会合以降、インフレ率は予想を上回る結果となっており、FRBの目標値を約1ポイント上回ったままですが、最新の雇用統計には目立った悪化は見られません。失業率の上昇は、主に労働市場への新規参入者の増加によるものである。
FRBの2026年に関する見通しも極めて重要となる
金利決定に加え、この四半期会合で公表される新たな経済見通しも同様に重要となる。委員会の各委員は、今後3年間の成長率、インフレ率、金利に関する見通しを提示する。9月の見通しとの比較は、市場にとって、特に2026年に関して決定的な意味を持つだろう。9月時点では、委員会は2026年に追加で25ベーシスポイントの利下げしか予想していなかったが、市場は現在、少なくとも2回の利下げを予想している。もし委員会が9月の見通しを維持すれば、リスク資産に対する売り圧力が急速に再燃する可能性がある。
特に注目すべき数値は、2026年の「フェデラル・ファンド金利」の「中央値」見通しとなるだろう。
私の見解では、短期的な市場リスクは下振れ方向にある。12月10日にFRBがリスク資産を真に下支えするためには、現在の予想を上回る措置、すなわち25ベーシスポイントの利下げを実施し、来年さらに少なくとも2回の利下げを見込む必要があるだろう。しかし、最も可能性の高いシナリオは、12月に「タカ派的な利下げ」が行われることだと私は考えている。つまり、強硬な姿勢を伴い、9月の見通しからほぼ変更のない見通しを提示する形での利下げだ。新たな見通しはこのページで公開される予定だ。
ミスとPK失敗――ジョーカーのヤンセンがシュトゥットガルト戦で終盤の引き分けを救う
ジョーカーのマレク・ヤンセンのおかげで、ロート・ヴァイス・エッセンはホームでのVfBシュトゥットガルトII戦で辛くも勝ち点1を確保した。
ロート・ヴァイス・エッセンは、3.リーガ第17節の開幕戦で、激闘の終盤にVfBシュトゥットガルトIIから引き分けに持ち込み、1ポイントを獲得した。精彩を欠く試合展開だったものの、RWEのマレク・ヤンセンが終盤に1-1（0-0）の同点ゴールを決めた。その直前に、アフメット・アルスランがPKを失敗し、 これは、アウェイチームがホセ・エンリケ・リオス・アロンソのミスを突いた後のことだった。
病気のヤコブ・ゴルツに代わってフェリックス・ヴィーナンドがゴールを守ったエッセンは、序盤、試合を支配するアウェイチームにボールと相手をコントロールされるのをただ見守るしかなかった。
6分、初めて決定的なチャンスが訪れた。クリストファー・オリヴィエがトビアス・クラウリヒをかわして中央へクロスを上げると、ラウリ・ペンナが至近距離からゴールラインを越えようとしたが、ヴィーナンドが鮮やかなセーブで失点を防いだ。10分後、彼は再び決定的な場面で存在感を示した。ノア・ダーヴィッチからのパスを受けたマンスール・オウロ＝タグバがクラウリッヒを振り切り、鋭角な角度からシュートを放った。
一方、エッセンの選手たちはどうだったか？ 彼らが試合の流れに乗れたのは20分過ぎになってからで、偶然にもちょうどその頃、シュトゥットガルトのMFダーヴィッチが負傷によりピッチを離れることになった（23分）。直後にホームチームに最初の決定機が訪れた。水田海斗のヘディングシュートはVfBのディフェンダーに阻まれ、ティム・ムスティエのフォローシュートは決定的な形でゴールライン外へとそらされた（28分）。これは珍しい前線への攻め上がりだった。
シュトゥットガルトは引き続き試合を支配し、中盤を制していた。しかし、RWEの守備陣が堅く、攻撃はそこで止まってしまった。対照的に、攻撃はほとんど見られなかった。その象徴的なシーンとして、トルベン・ミュゼルが好位置から放ったシュートがヤンニク・マウゼの腕に当たったことが挙げられる。
エッセンは後半、より攻撃的にスタートし、早い段階からプレッシャーをかけた。しかし、すぐにVfBが再び主導権を握った。抑えきれないオウロ・タグバがペナのクロスを受けてポストを叩いた（50分）。
RWEが脅威を見せたのはカウンターの場面だけだった。サフィのアシストを受けたミュゼルのシュートは、しかし力不足だった（59分）。試合開始から1時間が過ぎてようやく、ウヴェ・コシナート監督率いるチームは相手陣内でやや足場を固めることに成功した。あと一歩のところだった。ヤンニク・ホフマンのクロスからミュゼルがニアポストでシュートを放ったが、クラウリッヒのターンシュートはフロリアン・ヘルシュテルンに阻まれた。
しかし、終盤は再びアウェイチームが主導権を握った。エフェ・コルクートが突然ヴィーナンドの前に現れたが、ゴルツ所属のGKは好セーブを見せた。その1分後、彼は為す術がなかった。リオス・アロンソがモハメド・サンコーにプレッシャーをかけられ、最終ラインでスリップしてしまった。シュトゥットガルトの交代選手であるサンコーはこれを逃さず、ヴィーナンドの足元を抜いて、VfBにとっては当然の1-0とした（80分）。
RWEは総攻撃を仕掛け、シュトゥットガルトは押し込まれた！サンコーがクロスをブロックしようとしたが、ハンドを犯してしまった――PK！途中出場のアフメット・アルスランがPKを蹴ったが、正しいコースを予測していたヘルシュテルンに阻まれた（89分）。しかし、その後のコーナーキックが決まった。ミズタがセカンドボールをペナルティエリアにクロスを上げ、途中出場のヤンセンがヘディングで1-1の同点ゴールを決めた（90分）。エッセンにとって幸運な、激しい終盤戦の締めくくりとなった。
フォルトゥナ・ケルンがヴッパータールSVを撃破 – グラッドバッハは驚異的なスタートを切る
フォルトゥナ・ケルンはヴッパータールSVを難なく下し、ボルシア・メンヒェングラートバッハIIはフォルトゥナ・デュッセルドルフIIのホームで勝利を収めた。
フォルトゥナ・ケルンは、リージョナルリーガ・ウェスト第18節の開幕戦で、ヴッパータールSVに3-0の快勝を収め、首位のまま2026年を迎えた。
目立った展開のなかった前半、ハーフタイム直前にケビン・ブレックマンがミドルシュートを決め、ホームチームを勝利へと導いた。マイケル・ルヤンブラに代わって意外にもゴールを守った18歳のフォティオス・アダミディスは、為す術がなかった。
後半に入ってもケルンは試合を支配したが、そのプレーは概して決定力に欠けていた。クロスの精度が低すぎた。試合終了前の15分になってようやく、首位チームがリードを広げた。エンツォ・ヴィルツが約16メートルから今季11得点目となるゴールを決めて2-0とし、途中出場のヨナス・ミシェルブリンクのクロスからデビッド・ハイダーが最終的に3-0の決勝点を挙げた。
フォルトゥナ・ケルンは現在37ポイントで首位に立っているが、シャルケII（33ポイント）やロート・ヴァイス・オーバーハウゼン（33ポイント）、そして土曜日に直接対決を控えるFCギュタースロー（32ポイント）は、いずれも1試合少ない状況にある。
フォルトゥナ・ケルン：ウィンクラー – アファメフナ（84分 デルバリ）、フンガー、ハイダー、ガルシア、ゲールケンス、シュトラウフ、ティアー（77分 ミシェルブリンク）、ガルシア （77分 スタニレヴィッチ）、ボルネマン（62分 アル・ガディウイ）、ブレックマン（84分 スタトフチ）、ヴィルツ
ヴッパータールSV：アダムディス – 西村、ハートマン、ビエリツァ、宮本 – レブロニャ、ミュラー（69分 アラバチ）、アイドガン、ブズラア、オストヴォウド（59分 ヴァーゲマン）、カモ（59分 クライナー）
得点：1-0 ブレックマン（43分）、2-0 ヴィルツ（76分）、 3:0 ハイダー（80分）
フォルトゥナ・デュッセルドルフII – ボルシア・メンヒェングラートバッハII 1:3（1:3）
ボルシア・メンヒェングラートバッハのセカンドチームは、試合開始早々の猛攻により、フォルトゥナ・デュッセルドルフIIを3:1 (3:1)で勝利した。
コーナーキックからライオン・シュヴェアース（1分）、デュッセルドルフのミスを突いたフリッツ・フレック（7分）、そしてキリアン・ザウク（11分）のカーブシュートにより、若き「フォールン」は開始からわずか15分足らずで3:0とリードした。
ハムザ・アンハリが早い段階で1点を返した（27分）ものの、当初はその影響は見られなかった。フォルトゥナは後半、2点目を目指したが、決定力に欠けていた。60分過ぎ、デニズ・ビンダーマンがハンドによるPKのチャンスを得たが、好調のマクシミリアン・ノイトゲンスがこれを防いだ。
スコアは1対3のまま試合終了となり、デュッセルドルフは下位圏に沈んだままとなった。一方、グラッドバッハは首位との差を縮めている。
フォルトゥナ・デュッセルドルフII：チャコ – ヴー（86分 ツェントラー）、ブロダーセン、エグーリ、ミルガーツ (86分 テューニース)、ラッツァ、サヴィッチ (34分 ニコラウ)、アッフォ、ビンデマン (71分 ガルリップ)、アンハリ、キアラ・ティト
ボルシア・メンヒェングラートバッハII：ノイトゲンス – ダスバッハ、シュヴェールス (J.K. ウワコニエ)、J.L. ウワコニエ、シルパン、フレック、ザウク (70分 ベルコ）、シュタンゲ、ヴィディッチ、アドジ、ミカエリス
リージョナルリーガ・ウェスト第18節のその他の試合
FCギュタースロー – ロート・ヴァイス・オーバーハウゼン（土曜日、14時）
FCシャルケ04 II – SCヴィーデンブリュック
SVレーディングハウゼン – シュポルトフレンデ・ジーゲン
1.FCケルンII – 1.FCボーホルト
ボルシア・ドルトムントII – SCパーダーボルンII（16時）
ボンナーSC – VfLボーフムII（日曜日、14時）
不満を漏らすシュトゥットガルトIIの監督 – 「観客の反応があまりにも静かだった」
VfBシュトゥットガルトのU-23チームは、ロート・ヴァイス・エッセン戦で、なぜ彼らが3.リーガで最も実力のあるチームの一つに数えられるのかを、見事に証明した。
いや、違う！ロート・ヴァイス・エッセンとの1-1の引き分けに、VfBシュトゥットガルトのセカンドチームは満足していなかった。ブンデスリーガ所属クラブのセカンドチームとしてのプレーは、あまりにも圧倒的で優位に立っていただけに、試合終了間際に失点してしまったのは残念だった。
「我々のプレーは最高、最高だった。素晴らしい試合運びを見せ、絶好のチャンスも作れた。だからこそ、1-1という結果には非常に不満だ。我々は相手にとらわれることなく、自分たちのサッカーを貫いた」と、マンスール・オウロ＝タグバは「マゼンタ・スポーツ」で語った。
エッセン戦前の直近6試合で5ゴールを挙げていた1.FCケルンからのレンタル選手は、ロート・ヴァイスに大きな脅威を与えた。「はい、チャンスはありました。フォワードとしては、次のチャンスが必ず来るから、諦めずに戦い続けなければならないと常に考えている。残念ながら、ゴールにはつながらなかった」と、20歳のトーゴ代表選手は語った。
監督もエッセンでの引き分けにはあまり納得していなかった。ニコ・ヴィリグ監督は次のように総括した。「1-1という結果には満足していない。我々は素晴らしいアウェイ戦を展開した。87分間、相手を我々のゴールから遠ざけていた。ゴール前での危険な場面は一切なかった。それは強さだった。残念ながら、それは87分までだった。」
我々のプレーぶりには、自信が表れていた。観客はとても静かだったが、それは我々にとって好材料だと思う。
ニコ・ヴィリグ
シュトゥットガルトがエッセン・ベルゲボルベックでこれほど成熟したプレーを見せたことは、VfB IIの監督にとって全く驚きではなかった。一方、この金曜の夜、ハフェンシュトラーセが「熱狂の坩堝」ではなかったことは、むしろ意外だった。しかし、その原因はアウェイチームにあったのだ。
“
