Zaangażowanie i aktywność użytkowników sieci Bitcoin są od 2024 roku wyjątkowo niskie. Podczas gdy popyt na transakcje gwałtownie spada, rynek musi również zmierzyć się ze znacznym spadkiem wydatków. Przyjrzyjmy się szczegółowo, co to oznacza.
Cena BTC gwałtownie spada
Podczas gdy cena BTC po raz kolejny próbuje zejść poniżej 100 000 USD, nowi inwestorzy znów znajdują się w trudnej sytuacji.
Do widocznej krótkoterminowej niestabilności rynku dochodzą nowe oznaki spowolnienia, w tym zauważalny spadek aktywności w łańcuchu bloków sieci Bitcoin.
Jak zmienia się wykorzystanie sieci Bitcoin i jakie zachowania dominują obecnie? Podsumowujemy sytuację!
Wykres 1: Cena spotowa BTC
Spadek aktywności w sieci
W naszej poprzedniej analizie zidentyfikowaliśmy pierwsze oznaki spowolnienia na rynku BTC, w szczególności znaczną rozbieżność między kursem bitcoina a średnią potencjalną rentownością inwestorów.
Dzisiaj przyglądamy się wskaźnikom dotyczącym wykorzystania sieci Bitcoin, aby ocenić, czy poziom aktywności i zaangażowania jej użytkowników wysyła sygnały pozytywne, czy budzące obawy.
Poniższy wykres przedstawia liczbę adresów BTC, które przeprowadziły co najmniej dwie prawidłowe transakcje dziennie w ciągu ostatnich trzech cykli hossy.
Podczas gdy w cyklach hossy z 2017 i 2021 roku widoczny jest paraboliczny wzrost aktywności adresów, obecna dynamika przypomina raczej stopniowe spowolnienie.
Ten wyraźny kontrast sugeruje, że zaangażowanie i aktywność uczestników są szczególnie niskie od 2024 roku. Wskazuje to również na spadek zainteresowania tradycyjnymi zastosowaniami Bitcoina oraz na przenoszenie się aktywności handlowej na platformy poza łańcuchem bloków (scentralizowane giełdy), na przykład rynki instrumentów pochodnych.
Rysunek 2: Liczba aktywnych adresów
Podobną obserwację można poczynić w odniesieniu do wskaźnika liczby nowych adresów tworzonych dziennie. Również w tym przypadku widoczna jest znacząca różnica między dynamiką poprzednich cykli a obecną sytuacją.
Ponieważ tworzenie nowych adresów jest zazwyczaj związane z popytem transakcyjnym, stagnacja tego wskaźnika wskazuje na zmniejszone wykorzystanie sieci i brak zainteresowania ze strony jej użytkowników.
Rysunek 3: Liczba utworzonych nowych aktywnych adresów
Sytuacja staje się jeszcze bardziej widoczna, gdy przyjrzymy się stanowi mempoolu, czyli „poczekalni”, w której oczekują transakcje, które nie zostały jeszcze włączone do bloku.
Chociaż w latach 2023–2024 w mempoolu odnotowano kilka fal wysokiego popytu na transakcje, zwłaszcza w związku z entuzjazmem wywołanym przez Inscriptions / Ordinals, a później przez Runes, obecnie nic takiego nie jest widoczne.
Obecnie mempool jest praktycznie pusty, a opłaty transakcyjne spadły, co świadczy o tym, że popyt na miejsce w blokach załamał się w porównaniu z poprzednimi latami.
W rzeczywistości użytkownicy sieci Bitcoin są mniej aktywni, zarówno jeśli chodzi o przesyłanie środków między podmiotami, jak i przechowywanie dowolnych danych w łańcuchu bloków.
Rysunek 4: Liczba transakcji oczekujących w mempoolu
Poniższy wykres przedstawia rozkład transakcji według ich wartości w dolarach i dodaje do powyższych spostrzeżeń nowy, istotny wymiar.
Od momentu cyklicznego minimum pod koniec 2022 roku obserwujemy znaczny wzrost udziału transakcji o wartości przekraczającej milion dolarów.
O ile na początku 2017 r. transakcje te stanowiły od 40% do 50% całkowitego obrotu, obecnie stanowią one ponad 70% dziennych transferów.
Sugeruje to, że rynek przyciąga coraz więcej kapitału instytucjonalnego, a inwestowanie i handel BTC ulegają profesjonalizacji w miarę poszerzania się mostu między tradycyjnymi finansami a sektorem kryptowalut.
Rysunek 5: Wolumen transferów według wielkości transakcji
Dystrybucja dominuje
Jeśli aktywność łańcucha bloków BTC wyraźnie spowalnia, należy zadać sobie pytanie, jakie zachowanie dominuje wśród transakcji pozostających w sieci.
Poniższy wskaźnik mierzy średni wiek wydatków, aby oszacować, czy w danym okresie dominuje zachowanie polegające na oszczędzaniu, czy na wydawaniu środków.
Podobnie jak w przypadku większości cykli hossy, wskaźnik ten sygnalizuje, że obecnie przemieszczane są znaczne ilości BTC, co wskazuje, że inwestorzy wydają więcej, niż oszczędzają.
Zachowanie to jest typowe dla końcowych faz hossy, kiedy to inwestorzy realizują zyski podczas wzrostów, zwiększając presję sprzedaży, która powoduje spadek ceny w fazie korekty.
Rysunek 6: Aktywność BTC
Aby pójść o krok dalej, poniższy wskaźnik mierzy intensywność zachowań wydatkowych inwestorów w celu oszacowania obciążenia rynku w danym momencie T.
Rynek bitcoina odnotowuje ostatnio statystycznie wysoki poziom wydatków, podobnie jak miało to miejsce podczas poprzednich lokalnych szczytów w 2024 r. lub cyklicznych szczytów poprzednich hossy.
Aby zniwelować presję sprzedaży, która obecnie obciąża rynek, konieczny będzie zatem znaczny popyt.
Rysunek 7: Binarny wskaźnik wydatków BTC
Podsumowanie niniejszej analizy on-chain dotyczącej Bitcoina
Podsumowując, dane z tego tygodnia wskazują, że zaangażowanie i aktywność użytkowników sieci Bitcoin są szczególnie niskie od 2024 r., a popyt transakcyjny jest obecnie bardzo niski.
W miarę jak mempool się opróżnia, jednym z najbardziej prawdopodobnych wyjaśnień obecnego spadku aktywności jest przenoszenie się handlu na platformy pozałańcuchowe, zwłaszcza na rynki instrumentów pochodnych.
Wzrost liczby transakcji o wartości powyżej miliona dolarów potwierdza wyraźną tendencję: rynek zwraca się w stronę kapitału instytucjonalnego, podczas gdy inwestorzy indywidualni stają się coraz rzadszym zjawiskiem.
Wreszcie, rynek BTC odnotowuje ostatnio statystycznie wysoki poziom wydatków. Potrzebny będzie zatem znaczny popyt, aby zniwelować presję sprzedaży widoczną w księgach zleceń.
