Dopo che la Fed ha concluso il suo programma di quantitative tightening all’inizio del mese, assisteremo a un ritorno alla stampa di moneta con il quantitative easing? Vediamo la questione più nel dettaglio.
Dopo la fine del quantitative tightening della Fed, assisteremo al ritorno del quantitative easing?
A seconda che la priorità di una banca centrale sia mantenere una certa stabilità monetaria o rilanciare l’economia, essa dispone di diversi strumenti a propria disposizione. La variabile più nota al mercato è rappresentata dai tassi di riferimento, che possono essere abbassati o aumentati a seconda della congiuntura economica.
Possono essere utilizzati anche altri due strumenti opposti:
- Il quantitative tightening (QT);
- E il quantitative easing (QE).
Il primo si riferisce a un programma durante il quale una banca centrale vende sul mercato finanziario il debito presente nel proprio bilancio, il che può ridurre l’offerta di moneta nel tentativo di rallentare l’inflazione. Al contrario, il programma di QE si distingue proprio per l’aumento dell’offerta di moneta, e la banca centrale in questione aggiunge quindi debito al proprio bilancio per stimolare l’economia.
Lo scorso 1° dicembre, la Federal Reserve statunitense (Fed) ha posto fine al suo programma di quantitative tightening e, di conseguenza, ci si potrebbe chiedere se il ritorno del quantitative easing sia imminente. In tal caso, ciò potrebbe stimolare i mercati, compreso il Bitcoin (BTC), ma comportare in cambio una nuova accelerazione dell’inflazione nei mesi successivi a tale decisione.
Per il momento, questo ritorno del QE non sembra ancora all’ordine del giorno, sebbene alcuni segnali puntino in questa direzione. Mentre la Fed ha indicato il mese scorso che i suoi livelli di riserva erano «leggermente superiori al livello adeguato», John Carroll Williams, presidente della Fed di New York, ha spiegato che il prossimo passo consisteva nel determinare quando tali livelli sarebbero poi passati a «adeguati»:
Sarà allora il momento di avviare il processo di acquisti progressivi di attività che manterranno un livello adeguato di riserve man mano che le altre passività della Fed aumenteranno e la domanda sottostante di riserve crescerà nel tempo.
Sebbene i dati storici dimostrino che, in alcuni casi, periodi di QT e QE si sono susseguiti immediatamente, è vero anche il contrario, in particolare tra il 2014 e il 2018, come mostra il bilancio delle attività della Fed espresso in milioni di dollari:
Attività della Fed
Con un bilancio pari a 6.535,78 miliardi di dollari, si noti che le attività della Fed rimangono ben superiori ai livelli pre-COVID, anche se il suddetto bilancio è tornato al livello dell’aprile 2020.
Nel corso delle prossime settimane potremo apprendere di più sui progetti futuri della banca centrale e osservare la reazione del mercato. Nel frattempo, le proiezioni relative ai tassi di riferimento indicano una probabilità vicina al 90% di un taglio di 25 punti base il prossimo 10 dicembre, ovvero un intervallo compreso tra 375 e 400 punti.
