Wraz z setkami nowych emisji w ciągu ostatniego roku, fundusze skarbowe oparte na aktywach cyfrowych miały jeden cel: osiągnąć lepsze wyniki niż kursy kryptowalut, które posiadają. Cel ten jest obecnie (bardzo) trudny do osiągnięcia w obliczu gwałtownego spadku rynku, co naraża liderów Strategy i BitMine na znaczne straty nieurealizowane.
Cena Bitcoina spadła poniżej średniej ceny nabycia Strategy
Rok 2025 będzie bez wątpienia rokiem instytucjonalnej adopcji kryptowalut, czego symbolicznym przykładem jest bezprecedensowy wzrost liczby spółek notowanych na giełdzie, pragnących włączyć je do swoich zasobów finansowych, aby uzyskać bardzo popularny status Digital Asset Treasury (DAT).
Model biznesowy ten jest testowany już od 2020 roku przez niekwestionowanego lidera sektora, firmę Strategy, która obecnie zarządza portfelem składającym się z 712 647 BTC – o wartości około 54 miliardów dolarów – co stanowi nieco ponad 3,5% obecnie dostępnej podaży.
W związku z tym firma Michaela Saylora staje się największym posiadaczem bitcoinów na świecie. Pozycja ta wydaje się na pierwszy rzut oka solidna, jednak napotyka na istotny szczegół: średnia cena zakupu ustalona dokładnie na 76 037 dolarów właśnie przekroczyła cenę BTC, która spadła poniżej poziomu 76 000 dolarów.
Sytuacja ta może jeszcze bardziej osłabić pozycję spółki, której akcje są już notowane z dyskontem wynoszącym ponad 65% w stosunku do historycznego maksimum z lipca ubiegłego roku i prawie 60% w ciągu ostatniego roku, zwłaszcza biorąc pod uwagę zamienny dług w wysokości 8,2 mld dolarów wykazany w jej bilansie.
Jednak w odróżnieniu od wielu swoich konkurentów firma Strategy nie jest funduszem typu DAT, który powstał w wyniku ostatniego cyklu hossy na rynku kryptowalut. Dzięki temu dysponuje ona rezerwą płynności w dolarach szacowaną na 2,2 mld dolarów, która pozwala jej pokryć zobowiązania przez okres szacowany na prawie 3 lata.
W tym kontekście spadek wartości Bitcoina oznacza zasadniczo, że Strategy będzie musiała spowolnić swoje impulsywne zakupy. Nie należy jednak dopuścić do dalszego spadku kursu BTC lub do zbyt długiego utrzymywania się jego ceny poniżej średniego kosztu nabycia, ponieważ grozi to jeszcze większym spadkiem wartości akcji firmy.
BitMine odnotowuje 7 miliardów dolarów strat nierealizowanych
Równie skomplikowana sytuacja panuje po stronie lidera Ethereum Treasuries, firmy BitMine, w znacznym stopniu pogłębiona przez agresywną politykę jej dyrektora generalnego, Toma Lee, który w zeszłym tygodniu dokonał masowego zakupu 40 000 Etherów, tuż przed tym, jak kurs ETH spadł o ponad 20%.
W rezultacie firma odnotowuje obecnie straty nierealizowane na poziomie blisko 7 miliardów dolarów, a wartość jej rezerwy Etherów – około 4,24 miliona jednostek – spadła z prawie 14 miliardów dolarów w październiku ubiegłego roku do około 9 miliardów dolarów w momencie pisania tego artykułu.
BitMine odnotowuje niezrealizowaną stratę w wysokości 7 miliardów dolarów
W ciągu ostatnich 5 dni akcje BitMine straciły na wartości prawie 10%. Można śmiało powiedzieć, że obietnica Toma Lee dotycząca osiągnięcia 164 milionów dolarów rocznego przychodu dzięki stakingowi posiadanych przez firmę ETH wydaje się być jedynie kroplą w morzu potrzeb, by naprawić sytuację przedsiębiorstwa, które miało stać się jedną z najbardziej dochodowych firm w Stanach Zjednoczonych.
