Po osiągnięciu rekordowego poziomu 14,85 mld dolarów w zeszłym miesiącu kapitalizacja stablecoina USDe firmy Ethena spadła obecnie o 44%. Co się stało, że doszło do takiej sytuacji?
Kapitalizacja USDe firmy Ethena gwałtownie spada
Latem stablecoin USDe firmy Ethena cieszył się niezwykłą popularnością, co pozwoliło mu awansować na trzecie miejsce w rankingu stablecoinów. Obecnie ten sam aktyw wydaje się przechodzić kryzys, a jego kapitalizacja spadła o ponad 44% w ciągu miesiąca od historycznego maksimum (ATH) wynoszącego 14,85 mld dolarów, osiągniętego 7 października:
Zmiany kapitalizacji USDe
Obecnie, z kapitalizacją wynoszącą 8,28 mld dolarów, USDe ustąpiło trzeciego miejsca na podium na rzecz USDS.
Kilka czynników może wyjaśniać ten kryzys, z których pierwszym jest wieczór 10 października, kiedy to likwidacje kontraktów wiecznych na kryptowaluty o wartości ponad 19 mld dolarów ustanowiły historyczny rekord. W trakcie burzy cena USDe ulegała wahaniom, zwłaszcza na giełdzie Binance, co zresztą doprowadziło do nieprzewidzianych likwidacji i zmusiło giełdę kryptowalut do wypłacenia odszkodowań swoim użytkownikom.
Gdy zmienność ustąpiła, USDe powrócił do parytetu z dolarem, ale zaczęły pojawiać się pierwsze wątpliwości. W ciągu zaledwie 24 godzin trzeci co do wielkości stablecoin na rynku stracił ponad 13% swojej kapitalizacji, a niektórzy mogli przypomnieć sobie mroczne czasy UST i połączyć te wydarzenia.
Skoro mowa o skojarzeniach, to niedawne wydarzenie mogło pogłębić kryzys zaufania do algorytmicznych stablecoinów: spadek wartości XUSD. Był to raczej produkt przynoszący zysk, który miał być stabilny, niż prawdziwy stablecoin, ale jego załamanie spowodowało załamanie innych aktywów, ponownie przypominając o błędach przeszłości.
W rzeczywistości USDe nie ma nic wspólnego z XUSD; jednak choć ten incydent nie wpłynął w szczególny sposób na spadek kapitalizacji USDe, z pewnością nie przyczynił się również do złagodzenia nieufności wobec algorytmicznych stablecoinów.
Do tego wszystkiego dochodzi również ogólne spowolnienie na rynku stablecoinów. Nie bez powodu – choć ta klasa aktywów nadal się rozwija, to jednak tempo tego wzrostu jest mniejsze niż to, które obserwowaliśmy od początku roku. Dla porównania, kapitalizacja USDT wzrosła jedynie o 3,14% od wydarzeń z 10 października, podczas gdy kapitalizacja USDC wzrosła zaledwie o 0,6%.
W ostatnich tygodniach zespoły Ethena Labs położyły nacisk na przejrzystość w swojej komunikacji. Od tej pory pulpit nawigacyjny USDe zawiera więcej informacji na temat różnych elementów mających decydujący wpływ na jego strukturę, w szczególności dotyczących wyroczni i zabezpieczeń.
Czy pozwoli to odzyskać zaufanie użytkowników, a przynajmniej zatrzymać spadek wartości? Sprawa będzie miała dalszy ciąg.
W mniejszym stopniu można również wspomnieć o spadku rentowności USDe. Według danych DefiLlama, rentowność skumulowana faktycznie spadła z 5,65% do 0,13% między 10 a 23 października, po czym powróciła dziś do poziomu 5,09%. W związku z tym premia za ryzyko mogła przestać być atrakcyjna dla inwestorów.
Należy jednak postrzegać to raczej jako tymczasową przeszkodę, biorąc pod uwagę, że w połowie lipca, zanim kapitalizacja USDE wzrosła o 77% w ciągu trzech tygodni, rentowności USDE były już podobne do obecnych.
Równolegle cena ENA wynosi 0,32 dolara w momencie pisania tego tekstu, co oznacza wzrost o 2,6% w ciągu ostatnich 24 godzin.
