След като достигна рекордните 14,85 милиарда долара миналия месец, пазарната капитализация на стабилкойна USDe на Ethena вече се е сринала с 44 %. Какво се случи, за да се стигне дотук?
Капитализацията на USDe на Ethena е в свободно падане
През лятото USDe на Ethena отбеляза забележително приемане, което го изстреля на 3-то място в класацията на стабилните монети. Днес същият този актив изглежда преминава през криза, като капитализацията му е спаднала с над 44% за един месец, от историческия си връх (ATH) от 14,85 милиарда долара на 7 октомври:
Динамика на капитализацията на USDe
С пазарна капитализация от 8,28 милиарда долара, USDe отстъпи третото място на USDS.
Няколко фактора могат да обяснят тази криза, като първият е вечерта на 10 октомври, когато ликвидациите на крипто-перпетуални контракти на стойност над 19 милиарда долара достигнаха исторически рекорд. По време на бурята цената на USDe претърпя колебания, особено на Binance, което доведе до непредвидени ликвидации и принуди криптоборсата да компенсира своите потребители.
След като волатилността се успокои, USDe възстанови своята привързаност към долара, но първите съмнения започнаха да се настаняват. За едва 24 часа третият по големина стабилен коин на пазара загуби над 13% от капитализацията си, докато някои си спомниха мрачните часове на UST и направиха аналогия.
Говорейки за асоциации, едно по-скорошно събитие може да е засилило кризата на доверие в алгоритмичните стабилни монети: сривът на XUSD. Ставаше въпрос по-скоро за доходен продукт, който се предполагаше, че е стабилен, отколкото за истинска стабилна монета, но неговият срив доведе до срив на други активи, напомняйки отново за грешките от миналото.
Всъщност USDe няма нищо общо с XUSD; но макар този епизод да не е засилил особено спада в капитализацията на USDe, той със сигурност не е допринесъл и за успокояване на недоверието към алгоритмичните стейблкоини.
Към всичко това се добавя и общо забавяне при стабилните монети. И с основание, тъй като макар този клас активи да продължава да нараства, той го прави по-бавно, отколкото се наблюдаваше от началото на годината. За сравнение, капитализацията на USDT е нараснала само с 3,14% след събитията от 10 октомври, докато тази на USDC е отбелязала ръст от едва 0,6%.
През последните седмици екипите на Ethena Labs поставиха акцент върху прозрачността в комуникацията си. Отсега нататък таблото на USDe предлага повече информация за различните елементи, които играят определяща роля в неговата структура, по-специално за оракулите и гаранциите.
Дали това ще позволи да се възвърне доверието на потребителите или поне да се спре кървенето? Остава да видим.
В по-малка степен може да се спомене и спадът в доходността на USDe. Според данните на DefiLlama, съставната доходност действително е спаднала от 5,65 % на 0,13 % между 10 и 23 октомври, преди да се върне на 5,09 % днес. Следователно рисковата премия може би вече не е била интересна за инвеститорите.
Въпреки това, това трябва да се разглежда по-скоро като временен инцидент, като се има предвид, че в средата на юли, преди капитализацията на USDe да скочи с 77% за 3 седмици, доходността на USDe вече беше подобна на днешната.
Успоредно с това, ENA се търгува на цена от 0,32 долара към момента на написването на тази статия, което представлява ръст от 2,6% за последните 24 часа.
