Multicoin Capital wurde 2017 von Kyle Samani und Tushar Jain gegründet und hat sich zu einem der einflussreichsten Krypto-Fonds auf dem Markt entwickelt. Seine Erfolgsgeschichte basiert auf einer Wette: der Blockchain Solana. Hinter dieser Erfolgsgeschichte verbirgt sich jedoch vor allem eine Besessenheit von Performance, ein spektakulärer Fehlstart und die seltene Fähigkeit, den Einsatz zu verdoppeln, wenn alle anderen in Panik geraten. Entdecken Sie die Geschichte von Multicoin Capital.
Zwei junge Absolventen fernab der Codes des Silicon Valley
Kyle Samani und Tushar Jain lernten sich an der New York University kennen, wo sie zwischen 2008 und 2012 Finanzwissenschaften studierten. Ihr Einstieg in die Finanzwelt fiel also in eine Zeit, in der die Wall Street plötzlich keine stabile Perspektive mehr bot: Lehman Brothers meldete am 15. September 2008 Insolvenz an und löste damit eine systemische Schockwelle aus.
Sehr schnell zieht es sie sowohl zur Technologie als auch zur Wall Street: Sie verfolgen den Aufstieg der ersten großen mobilen Apps, lassen sich dann in Austin (Texas) nieder und gründen jeweils ein Start-up: Pristine (Google Glass im Gesundheitswesen) auf der Seite von Samani und ePatientFinder (Vermittlung von Patienten/klinischen Studien) auf der Seite von Jain.
Samari und Jain berichten später, dass sie Millionen für diese Start-ups gesammelt haben: ein wichtiger Schritt auf ihrem Weg, sowohl um zu lernen, wie man Investoren überzeugt, als auch um die Realität von Produkten zu überstehen, die ihrem Markt zu weit voraus sind.
Aber der Weg zu Multicoin Capital und zu Investitionen ist kein Kinderspiel. Ihre Erfahrungen als Unternehmer haben ihnen vor allem eine Überzeugung vermittelt: Kapital belohnt nicht nur Ideen, sondern auch den Vertrieb und vor allem die Umsetzung. Genau diese Sichtweise werden sie einige Jahre später auf Blockchains übertragen.
Einen Fonds gründen, indem man zuerst Glaubwürdigkeit aufbaut
Multicoin Capital wurde nicht als einer der produktivsten Krypto-Fonds gegründet. Ursprünglich erzählt das Duo vor allem von einem opportunistischen, dann zunehmend strukturierten Weg: erste Bitcoin-Käufe bereits 2013, ernsthafteres Eintauchen in Ethereum 2016, dann Gewinnmitnahmen und Arbitrage 2017. Mit anderen Worten: Bevor sie „VC” wurden, lernten sie Kryptowährungen als Markt mit seinen Zyklen, Narrativen und Verzerrungen kennen.
An diesem Punkt wurde für sie der Übergang vom Unternehmertum zum reinen Investieren logisch: Nachdem sie als Gründer Erfahrungen mit der Kapitalbeschaffung gesammelt hatten, wollten sie einen umgekehrten Ansatz verfolgen, jedoch mit einer Besonderheit, die für Kryptowährungen typisch ist.
Multicoin Capital verfolgt einen hybriden Ansatz: Es sucht nach Renditen aus Protokollen, deren Token schneller liquide werden können als nicht börsennotierte Aktien: „Venture Capital Economics with Public Market Liquidity”, wie es in öffentlichen Mitteilungen zum Fonds heißt.
Der Fonds kündigt ein erstes Closing zum 1. August 2017 an, und da er weder über einen Stammbaum noch über ein historisches Netzwerk in den ursprünglichen Kryptokreisen verfügt, gleicht er dies mit dem aus, was er kontrolliert: der These.
Ihre Glaubwürdigkeit bauen sie durch lange und sehr technische Analysen (Tokenomics, Konsensdesign, Arbitrage zwischen Architekturen) auf, die sowohl die Community überzeugen als auch dem Markt signalisieren sollen, dass sie nicht nur auf das Momentum setzen.
Erster Rückschlag: EOS und die Illusion der „Ethereum-Killer”
Die strukturierende Obsession von Multicoin lässt sich damals in einem Wort zusammenfassen: Ausführung. Ihre Intuition ist einfach: Wenn eine Blockchain Massenanwendungen unterstützen will, muss sie schnell, skalierbar und „benutzbar” sein.
Im April 2018 veröffentlicht Multicoin einen sehr positiven Bericht über EOS, in dem eine Blockchain mit hoher Skalierbarkeit und ausgezeichneter Benutzererfahrung angepriesen wird. Der Kontext ist brisant: EOS sammelt über sein ICO 4 Milliarden Dollar ein, und in der Krypto-Community entsteht die Vorstellung, dass ein ernstzunehmender Konkurrent für Ethereum geboren ist.
Nur dass die Geschichte von EOS schnell zu einer Lektion wird: umstrittene Governance, wahrgenommene Zentralisierung, nicht eingehaltene Versprechen…
Die Art von Desillusionierung, die einen jungen Fonds wie Multicoin Capital, der noch nach seiner Legitimität sucht, nachhaltig schädigt.
Und doch wird ihre Entwicklung gerade nach diesem Misserfolg interessant: Sie geben die These der leistungsfähigen Blockchain nicht auf und suchen weiterhin nach einer wirklich glaubwürdigen Umsetzung.
Solana: Wenn die These endlich bestätigt wird
Multicoin Capital behauptet, seit der Seed-Runde (Mai 2018) in die Blockchain Solana investiert zu haben, also lange vor dem Start des Mainnets (März 2020). Diese Präzisierung ist wichtig: Sie entdecken Solana nicht erst, als die Blockchain in Mode ist, sondern setzen sich schon sehr früh einem noch weitgehend theoretischen Netzwerk aus.
Im Juli 2019 gab Solana bekannt, eine Serie-A-Finanzierungsrunde in Höhe von 20 Millionen Dollar unter der Leitung von Multicoin Capital abgeschlossen zu haben. Zu diesem Zeitpunkt versprach das Projekt eine einfache, aber ehrgeizige Zielsetzung: die Leistung einer Layer-2-Lösung direkt auf der Hauptschicht zu erreichen, insbesondere durch den Proof of History.
An dieser Stelle ändert sich die Erzählung, denn die Beteiligung an der Seed-Runde ist für Multicoin Capital nicht das Ende, sondern der Anfang. Heute ist Solana eine der führenden Blockchains auf dem Markt (DeFi, NFT, Zahlungen, Memecoins usw.).
Die These von Multicoin Capital, nämlich eine sehr schnelle Blockchain, die groß angelegte Anwendungen unterstützen kann, ist keine Hypothese mehr: Mit Solana hat sie industrielle Umsetzung gefunden.
Wie hoch ist der Gewinn von Multicoin Capital aus dieser Investition?
Die genaue Höhe der Gewinne, die Multicoin Capital mit Solana erzielt hat, ist aus einem einfachen Grund nicht öffentlich: Ein Fonds kann zu verschiedenen Preisen (Seed, Serie A, Sekundärkäufe) eingestiegen sein, Vesting-/Lockup-Perioden durchlaufen haben und vor allem in Tranchen verkaufen. Allerdings lässt sich die Größenordnung des theoretischen Multiplikators, den der Fonds erzielt hat, abschätzen.
In einem von Blockworks veröffentlichten Gerichtsverfahren eines ehemaligen Investors von Solana wird erwähnt, dass bei der Seed-Sale die zukünftigen Rechte an SOL mit 0,04 Dollar pro Einheit bewertet wurden.
Ausgehend von einem solchen Einstiegspunkt versteht man, auch ohne den genauen Ausstiegspreis zu kennen (und selbst wenn ein Teil weit vor dem Höchststand von 293 Dollar verkauft wurde), warum Solana zum Lehrbeispiel für Multicoin Capital geworden ist: Die Differenz zwischen einem Preis von wenigen Cent und einem Vermögenswert, der zu bestimmten Marktzeiten mehrere hundert Dollar wert war, lässt sich (auf dem Papier) in Tausendfachen messen.
Anhand der historischen Preisdaten, die auf Marktaggregatoren verfügbar sind, lassen sich diese Extreme beobachten, ohne jedoch die tatsächliche Performance des Fonds offenzulegen.
Der Niedergang von FTX: Verlust der Glaubwürdigkeit und anschließender Aufschwung
Die Jahre 2021–2022 erinnern jedoch an eine brutale Regel: Im Krypto-Ökosystem können selbst die besten Thesen durch die Marktstruktur verzerrt werden. Als die Plattform FTX zusammenbricht, trifft die Schockwelle Solana mit voller Wucht und Multicoin Capital mit ihr.
Laut einem von CoinDesk veröffentlichten Brief an die Investoren gibt Multicoin Capital an, dass etwa 10 % seines Gesamtvermögens auf FTX gebunden sind. Im selben Jahr verzeichnet der Fonds aufgrund einer hohen Exposition gegenüber FTT, SRM und SOL einen Verlust von 91,4 %, wie aus Marktquellen hervorgeht, die sich auf seine Mitteilungen stützen.
Interessant ist, was dann geschah: Anstatt sich für immer aus dem Markt zurückzuziehen, behielt Multicoin Capital eine „Nachkrisen”-Sichtweise bei, wonach das Solana-Ökosystem das Verschwinden seiner wichtigsten industriellen Stütze überleben könnte.
Und der Kryptomarkt, der von der Erholung im Jahr 2023 getragen wird, gibt ihnen Recht. Tatsächlich berichtet The Block, dass der Fonds eine außergewöhnliche Performance von +537 % im Jahresverlauf und einen kumulierten Gewinn von +9.281 % seit 2017 verzeichnet.
2025: Die „Solana Treasury Company” oder die Institutionalisierung der Wette
Im September 2025 gibt Multicoin Capital bekannt, gemeinsam mit Jump Crypto und Galaxy eine Kapitalerhöhung von 1,65 Milliarden Dollar bei Forward Industries durchgeführt zu haben, um eine auf die Kryptowährung SOL ausgerichtete Cashflow-Strategie zu initiieren.
Die Idee besteht darin, mit dem SOL von Solana ein von Strategy mit Bitcoin populär gemachtes Modell zu übertragen, indem man die Grenze zwischen traditionellen Märkten (Zugang zu Kapital) und Onchain-Renditen (Staking/Netzwerkbeteiligung) ausnutzt.
Diese Art von Anlageinstrument ist jedoch nach wie vor untrennbar mit den Marktzyklen verbunden: Es kann sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen verstärken und ist einer Hebelwirkung, Refinanzierung und Volatilität des Basiswerts ausgesetzt.
Was Multicoin (wirklich) über Krypto-Risikokapital aussagt
Die Geschichte von Multicoin Capital ist nicht nur die Geschichte einer guten Entscheidung für die Solana-Blockchain. Sie ist eine Erinnerung daran, dass Kryptowährungen alles verstärken. Überzeugungen werden zu Achterbahnfahrten, Fehler werden nicht mit Reputationspunkten bezahlt, sondern mit Jahren des Drawdowns, und die Grenze zwischen fundamentaler These und Marktstruktur kann innerhalb einer Woche zusammenbrechen.
Multicoin hat seine Marke auf einer einfachen Idee aufgebaut: Wenn Kryptowährungen Massenanwendungen unterstützen sollen, dann ist die Leistungsfähigkeit bei der Umsetzung kein Luxus. Solana hat diese These verwirklicht. FTX hat sie fast zerstört. Und die Sequenz 2023–2025 zeigt, dass Samani und Jain sich nicht damit zufrieden geben, überlebt zu haben: Sie versuchen nun, ihre Wette zu industrialisieren, mit Anlageinstrumenten, die sich an den Codes der Wall Street orientieren.
So hat sich Multicoin Capital einen besonderen Platz in der Geschichte der Kryptowährungen gesichert, indem es eine Volatilität akzeptiert hat, die die meisten Fonds nicht verkraften können. Die Zukunft wird zeigen, ob die Solana Treasury Company der ultimative Akt der Rationalisierung oder ein weiteres Risiko in einem Markt ist, der übermäßige Gewissheit bestraft.
