O ciclo de 4 anos do Bitcoin e o mercado em baixa cíclico podem ser a armadilha deste final de 2025. Descubra as explicações do analista Vincent Ganne.
Os 126 000 dólares podem não ser o pico cíclico
Há mais de dez anos, o quadro de análise dominante do mercado de Bitcoin baseia-se na teoria do ciclo de quatro anos, articulado em torno do halving. Esse mecanismo, que reduz pela metade a criação monetária em BTC, historicamente marcou as grandes fases de alta, euforia e correção do ativo.
No entanto, desde o fundo do poço no final de 2022, várias anomalias importantes questionam a robustez desse modelo. A questão não é mais apenas saber onde estamos no ciclo, mas se esse ciclo ainda faz sentido em um ambiente em que o Bitcoin agora evolui como um ativo global, maduro e macro-sensível.
Primeira anomalia: o suposto pico cíclico de outubro de 2025 (126 000 dólares em 6 de outubro) não corresponde aos marcos tradicionais do ciclo económico. A relação cobre/ouro, excelente indicador do apetite pelo risco e da força do ciclo económico global, não apresenta de todo as características de um pico macroeconómico.
Historicamente, os grandes picos do preço do Bitcoin (2013, 2017, 2021) coincidem com um ciclo industrial em sobreaquecimento, o que se reflete numa relação cobre/ouro elevada e próxima do seu pico.
No entanto, em 2024-2025, essa relação permaneceu deprimida, sem uma dinâmica de alta comparável e até mesmo com sinais recorrentes de fraqueza. Se o Bitcoin realmente atingiu um pico cíclico, então isso ocorre em total contradição com o ciclo global, o que nunca aconteceu antes.
O ciclo de 4 anos forjado pelo halving ainda faz sentido?
Segunda anomalia: o halving perde cada vez mais o seu impacto mecânico. Os dados são explícitos: em 2012, o halving dividiu pela metade a inflação monetária do Bitcoin, fazendo com que a emissão anual passasse de 1,3 milhões para 657 000 BTC. Em 2016, depois em 2020 e 2024, esse efeito foi-se reduzindo progressivamente: 12% → 6%, depois 4% → 2%, depois 1,8% → 0,9% e, por fim, apenas 0,8% → 0,4%.
Com essa divisão pela metade de um pico cada vez menor (em 2028, o impacto será quase insignificante), a relevância do ciclo de 4 anos organizado em torno do halving é totalmente questionável. Hoje, o halving não é mais um choque de oferta capaz de alimentar mecanicamente um ciclo explosivo (e, portanto, um mercado em baixa?); tornou-se um catalisador narrativo (talvez agora simplesmente psicológico), cujo alcance real depende cada vez mais do contexto macroeconómico, da liquidez global e da procura institucional. Neste contexto, surge uma questão: o mercado em baixa cíclico tradicional de 12 meses ainda faz sentido? Se o ciclo de quatro anos é cada vez menos ditado pela oferta e cada vez mais pela macroeconomia e pelos fluxos institucionais, então a própria estrutura dos ciclos do Bitcoin pode estar a evoluir para um modelo mais próximo dos ativos tradicionais: fases de expansão e contração ligadas à liquidez global, às taxas reais e ao ciclo económico global.
Talvez já não estejamos num simples «ciclo Bitcoin», mas num ciclo macro com o Bitcoin dentro dele. E se for esse o caso, então o calendário do mercado em baixa cíclico já não tem razão para ser mecânico nem previsível e poderá ser a grande armadilha deste final de 2025.
