El compromiso y la actividad de los usuarios de la red Bitcoin se han reducido considerablemente desde 2024. Mientras que la demanda transaccional se desploma, el mercado también se enfrenta a un comportamiento de gasto significativo. Veamos en detalle lo que esto significa.
El BTC cae en picado
Mientras que el precio del BTC intenta una vez más bajar de los 100 000 dólares, los últimos en entrar se encuentran todavía con la cabeza bajo el agua.
A la aparente fragilidad a corto plazo del mercado se suman nuevos signos de desaceleración, con una notable caída de la actividad en cadena en la red Bitcoin.
¿Cómo está evolucionando el uso de la red Bitcoin y cuáles son los comportamientos dominantes en la actualidad? ¡Hagamos balance!
Pérdida de actividad en cadena
En nuestro análisis anterior, identificamos los primeros signos de desaceleración en el mercado del BTC, en particular una divergencia significativa entre el precio del Bitcoin y la rentabilidad latente media de los inversores.
Hoy nos centramos en las métricas relacionadas con el uso de la red Bitcoin para evaluar si los niveles de actividad y compromiso de sus usuarios envían señales positivas o preocupantes.
El siguiente gráfico representa el número de direcciones BTC que han realizado al menos dos transacciones válidas al día durante los tres últimos ciclos alcistas.
Si bien se observa un crecimiento parabólico de la actividad de las direcciones en los ciclos alcistas de 2017 y 2021, la dinámica actual se asemeja más a una desaceleración gradual.
Este marcado contraste sugiere que el compromiso y la actividad de los participantes se han reducido considerablemente desde 2024. También indica una pérdida de interés por los usos tradicionales de Bitcoin y una fuga de la actividad comercial hacia plataformas fuera de la cadena (plataformas de intercambio centralizadas), por ejemplo, los mercados de derivados.
Se puede hacer una observación similar sobre la métrica del número de nuevas direcciones creadas por día. Una vez más, se aprecia una diferencia importante entre la dinámica de los ciclos anteriores y el contexto actual.
Dado que la creación de nuevas direcciones suele estar asociada a la demanda transaccional, el estancamiento de esta métrica indica un uso reducido de la red y una falta de interés por parte de sus usuarios.
La situación es aún más evidente cuando se observa el estado del mempool, la sala de espera donde se encuentran las transacciones que aún no se han incluido en un bloque.
Si bien el mempool registró varias oleadas de fuerte demanda transaccional entre 2023 y 2024, en particular debido al entusiasmo provocado por los Inscriptions / Ordinals y, más tarde, por los Runes, actualmente no se observa nada parecido.
Hoy en día, el mempool está prácticamente vacío y las comisiones por transacción han caído, lo que demuestra que la demanda de espacio en los bloques se ha desplomado en comparación con años anteriores.
De hecho, los usuarios de la red Bitcoin son menos activos, tanto en lo que se refiere a la transferencia de fondos entre entidades como al almacenamiento de datos arbitrarios en la cadena de bloques.
El gráfico siguiente mide la distribución de las transacciones en función de su tamaño en dólares y añade una nueva dimensión esencial a las observaciones anteriores.
Desde el mínimo cíclico de finales de 2022, podemos observar un aumento significativo de la proporción de transacciones que superan el millón de dólares de volumen.
Si estas transacciones representaban entre el 40 % y el 50 % del total de las operaciones a principios de 2017, actualmente suman más del 70 % de las transferencias diarias.
Esto sugiere que el mercado atrae cada vez más capital institucional y que la inversión y el comercio de BTC se están profesionalizando a medida que se amplía el puente entre las finanzas tradicionales y el sector de las criptomonedas.
La distribución domina
Si la actividad on-chain del BTC se ralentiza de forma visible, es esencial preguntarse cuál es el comportamiento dominante de los intercambios que persiste en la red.
La siguiente métrica mide la tasa de antigüedad del gasto para estimar si el comportamiento dominante es el ahorro o el gasto en un período determinado.
Al igual que en la mayoría de los ciclos alcistas, este indicador señala que actualmente se están moviendo grandes volúmenes de BTC, lo que indica que los inversores están gastando más de lo que ahorran.
Este comportamiento es típico de las fases finales de los mercados alcistas, en las que los inversores obtienen beneficios durante las subidas, lo que aumenta la presión de venta y hace que el precio caiga en una fase de corrección.
Para ir más allá, el indicador que se muestra a continuación mide la intensidad del comportamiento de gasto de los inversores con el fin de estimar el peso que pesa sobre el mercado en un momento dado.
El mercado del bitcoin ha registrado recientemente un comportamiento de gasto estadísticamente elevado, como ocurrió en los anteriores máximos locales de 2024 o en los máximos cíclicos de los anteriores mercados alcistas.
Por lo tanto, se necesitará una demanda importante para absorber la presión de venta que pesa actualmente sobre el mercado.
Resumen de este análisis on-chain sobre el Bitcoin
En definitiva, los datos de esta semana indican que el compromiso y la actividad de los usuarios de la red Bitcoin se han reducido considerablemente desde 2024, con una demanda transaccional ahora muy baja.
A medida que el mempool se vacía, una fuga de la actividad comercial hacia plataformas fuera de la cadena, en particular los mercados de derivados, es una de las explicaciones más plausibles para justificar la actual pérdida de actividad.
El aumento de las transacciones de más de un millón de dólares confirma una clara tendencia: el mercado se está volcando hacia el capital institucional, mientras que los particulares son cada vez menos numerosos.
Por último, el mercado del BTC ha registrado recientemente un comportamiento de gasto estadísticamente elevado. Por lo tanto, se necesitará una demanda importante para absorber la presión de venta que pesa sobre las carteras de pedidos.
