Sytuacja finansowa i psychologiczna nowych inwestorów ulega poprawie. Ponadto ostatni wzrost wartości BTC nie wiązał się ze znacznym wzrostem otwartych pozycji: w ostatnich dniach na rynkach instrumentów pochodnych nie odnotowano znaczącego wzrostu dźwigni finansowej.
BTC ponownie skacze w górę
Po kilku tygodniach spadków cena Bitcoina utrzymała się powyżej progu 110 000 dolarów. Chociaż krótkoterminowe zmiany cen przynoszą ulgę nowym inwestorom, długoterminowa dynamika zaczyna wykazywać oznaki spowolnienia.
Chociaż jest zbyt wcześnie, aby stwierdzić, że cykl wzrostowy dobiega końca, należy przeanalizować tę dynamikę, aby wiedzieć, czego można się spodziewać w nadchodzących tygodniach lub miesiącach.
Po deszczu wychodzi słońce!
W naszej poprzedniej analizie zakładaliśmy, że rynek znajduje się w sytuacji sprzyjającej utworzeniu lokalnego dołka.
Tak się stało, ponieważ BTC odbił się od poziomu 107 000 do 115 000 dolarów, powracając do przedziału, który obserwowaliśmy od kilku tygodni, między 108 000 a 117 000 dolarów.
Podczas tego odbicia kurs bitcoina wzrósł powyżej średniej ceny zakupu inwestorów krótkoterminowych (STH), szacowanej na około 113 000 USD.
Odzyskanie tego kluczowego poziomu jest szczególnie konstruktywne i wskazuje, że sytuacja finansowa i psychologiczna ostatnich inwestorów poprawia się.
Na rynkach instrumentów pochodnych spekulacyjna czystka, którą opisaliśmy w niniejszej analizie, wydaje się ustępować, a otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na bitcoiny stabilizuje się na poziomie około 320 000 BTC.
Obecne wartości są najniższe od 12 miesięcy, co sprawia, że obecna sytuacja rynkowa jest najzdrowsza od dawna pod względem ryzyka spekulacyjnego.
Należy zauważyć, że ostatni wzrost wartości BTC nie towarzyszył znacznemu wzrostowi otwartych pozycji, co sugeruje, że w ostatnich dniach na rynkach nie pojawiła się znacząca dźwignia finansowa.
Nie należy jednak tracić z oczu krótkoterminowych zmian cen, które nadal są częściowo napędzane przez płynność na rynkach instrumentów pochodnych.
Mapa płynności wskazuje, że cena oscyluje obecnie między dwoma obszarami znacznej płynności:
- płynność krótka otwarta na poziomie nowego ATH, między 124 000 a 126 000 USD;
- płynność długa otwarta na poziomie ostatniego lokalnego minimum, między 103 000 a 106 000 USD.
Chociaż obecnie nie można z całą pewnością przewidzieć, który z tych obszarów zostanie przekroczony jako pierwszy, obecna dynamika wydaje się sprzyjać short squeeze. Bądźcie na bieżąco!
Cykliczna dynamika bitcoina
Poza kontekstem krótkoterminowym istotne jest śledzenie długoterminowej dynamiki BTC. Od 2023 r. stopniowa ekspansja rynku spowodowała, że procent zysków z podaży kilkakrotnie przekroczył próg 95%.
Właśnie w takich okresach rynek osiąga nowe rekordy, ale także prawdopodobieństwo korekty jest największe.
Mimo to każda z korekt odnotowanych w ostatnich latach spowodowała coraz mniej dotkliwe spadki procentowego udziału podaży przynoszącej zysk.
Świadczy to o tym, że coraz większa część podaży pozostaje zyskowna, zbliżając rynek do punktu nasycenia, w którym prawie wszystkie BTC będą przynosić zyski.
Sytuacja ta ma miejsce w zaawansowanych, a nawet końcowych fazach cykli wzrostowych, kiedy podaż w obiegu osiąga punkt, w którym jej rentowność jest tak wysoka, że nawet niewielka korekta może znacząco wpłynąć na ten wskaźnik.
Chociaż obecnie nie widać nic takiego, w nadchodzących tygodniach i miesiącach należy zachować ostrożność, aby zidentyfikować potencjalną zmianę w strukturze rynku.
Wskaźnik MVRV, który mierzy średni poziom utraconych zysków/strat inwestorów, jest kolejnym istotnym wskaźnikiem, który należy śledzić, aby ocenić postęp cyklu hossy.
Podczas gdy cena BTC osiągnęła kilka kolejnych rekordów w latach 2023-2025, wskaźnik ten odnotował spadające szczyty. Sygnalizuje to spowolnienie utajonej rentowności rynku: mimo wzrostu ceny średni zysk inwestorów spada.
Ta rozbieżność jest typowa dla końcowych faz cykli hossy, kiedy wzrosty cen nie są już w stanie generować wystarczających zysków, aby stymulować popyt. Podobnie, każda korekta pogrąża coraz więcej inwestorów w stratach, ponieważ ich rentowność z trudem rośnie.
W dłuższej perspektywie postrzegana wartość rynku (cena spot) ma tendencję do zbiegania się z jego wartością fundamentalną (wskaźnik MVRV), co automatycznie prowadzi do strukturalnej zmiany w kierunku średnioterminowej dynamiki spadkowej.
Chociaż rynek udaje się na razie utrzymać na dość wysokim poziomie, należy zauważyć, że pojawiają się pierwsze oznaki spowolnienia.
Wreszcie wskaźnik SOPR, który mierzy średnie zachowania inwestorów w zakresie realizacji zysków/strat, pozwala stwierdzić, czy rynek jest bliski zmiany struktury, czy też nie.
Każdy wzrostowy szczyt SOPR oznacza falę masowej realizacji zysków, która wywiera na rynek znaczną presję sprzedaży, spowalniając wzrosty i często wyznaczając lokalne szczyty.
Następnie następują korekty, które przywracają SOPR do poziomu zbliżonego do neutralnego (SOPR = 1), który stanowi granicę między średnio- i długoterminowymi trendami wzrostowymi i spadkowymi BTC.
Do tej pory SOPR utrzymywał się dość stabilnie powyżej tego progu, co podkreśla odporność cyklu wzrostowego. Chociaż obecnie sytuacja wygląda dobrze, należy zachować ostrożność, gdy SOPR spadnie poniżej 1 na dłuższy czas.
Podsumowanie analizy on-chain dotyczącej Bitcoina
Ostatecznie dane z tego tygodnia wskazują, że sytuacja finansowa i psychologiczna ostatnich uczestników rynku ulega poprawie.
Ostatni wzrost wartości BTC nie wiązał się ze znacznym wzrostem otwartych pozycji, co sugeruje, że w ostatnich dniach na rynkach nie pojawiła się znacząca dźwignia finansowa.
Wskaźnik MVRV odnotował spadające szczyty w latach 2023-2025, sygnalizując osłabienie potencjalnej rentowności rynku: mimo wzrostu cen średni zysk inwestorów spada.
Chociaż rynek na razie utrzymuje się na dość wysokim poziomie, należy zauważyć, że pojawiają się pierwsze oznaki spowolnienia.
